當科學家遇上金融大鱷

陳定遠：
當科學家遇上金融大鱷

（2012-12-29）

2007年台灣科學家張子文在新加坡遇上了國際投資銀行德意誌銀行，在德意誌銀行的遊說下，他先後投資購買34個累計期權合約。起初，科學家的所謂投資是賺錢的。然而隨著雷曼兄弟的倒台，他的投資蒙受了巨大虧損，虧損金額達到4900萬美元（約6000萬元），還欠下德意誌銀行178萬美元。　　

後來德意誌銀行把科學家告到了法院，要索回他欠下的178萬美元。科學家反告德意誌銀行，說德意誌銀行沒有盡到責任，沒有清楚說明這種投資所可能帶來的巨大風險。12月11日，新加坡法院終於作出判決，科學家勝訴，他不僅不需償還欠下的178萬美元，銀行還要賠付他已經輸掉的4900萬美元。　　

這是一個很有趣的案例。科學家投資的是一種複雜的累計期權合約。什麽是累計期權合約？累計期權合約的英文是Accumulator，它有一個很形象的花名，叫I'll kill you later，即過些時候我再幹掉你。事實確是這樣，很多購買了這個毒心期權的人後來都大虧了。　　

累計期權合約是一種劇毒金融衍生產品，屬於期權類。銀行在推銷此類產品時，一般都會折價售賣，即所謂折扣股份買賣計劃，以引誘客戶，讓客戶一開始便嚐到甜頭。張子文購買的累計期權合約資產為花旗銀行等股票，隻要這些股票漲價，客戶便可以行使期權，把股票賣給銀行，賺取利潤。　　

購買這類產品的客戶，如果不及時離場退出，遲早是要被幹掉的。為什麽這麽說呢？因為是折價購買，一開始便贏錢了，請問一直在贏錢的賭徒會離場嗎？絕大多數是不會的。前些年，香港那些購買累計期權合約的人，都樂開了花，奔相走告，都說銀行是他們的提款機，沒想到災難就在前頭。　　

金融市場裏有一句至理名言：凡是升上去的都一定要掉下來。花無百日紅，人無千日好！股票價格上去了，遲早是要降下來的。2008年9月，雷曼兄弟倒閉，股市大跌，發生了1929年以來最嚴重的全球金融危機。讓很多玩累計期權合約的人始料不到的，是他們必須雙倍向銀行購買已經跌價的股票，也就是說，股票下滑時，他們加倍地賠錢。張子文一下子就輸了4900萬美元，在香港，中信泰富玩澳元的累計期權合約更輸了155億港元（約24億4800萬元）。　　

這裏必須指出的是，銀行在推銷理財產品時，絕不能隻強調投資某金融產品的高回報率，而必須強調其中隱含的風險，警告他們必須三思而行。然而說得容易做時難，推銷理財產品時，誰不想多做幾單生意？何苦去強調其風險，以致嚇走了客戶。另一方麵，客戶在找理財顧問討教時，理財顧問一般也不會安排一些適合客戶的理財產品，而是推薦能使自己獲得較高傭金的產品。　　

雷曼兄弟倒閉後，香港和新加坡許多買了雷曼兄弟的結構性產品的人，頓時血本無歸，成了苦主。這些結構性產品，都是銀行的推銷員隻強調高回報，不強調高風險的情況下賣出的。許多人在銀行排隊辦事時，應該都會碰過這些推銷人員。最近中國的華夏銀行就發生了飛單事件。2011年11月起，投資者陸續從華夏銀行購買了名為“北京中鼎投資中心入夥計劃”的一種金融產品。此產品最近到期時，投資者得不到款項，與銀行溝通無果後, 投資者公開抗議，鬧得沸沸揚揚。飛單是指銀行違規代銷理財產品，華夏銀行指出此飛單乃銀行員工瞞著銀行私下銷售，銀行並不知情，因此銀行不承擔責任，買者自負。　　

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。科學家遇上金融大鱷被忽悠了，其實也要怪自己。我們理財時，要小心謹慎，決不能給貪婪弄瞎了眼。

作者是南京林業大學經濟管理學院客座教授