從華爾街反談中國股市

美國股市見底了嗎？

我們先看看曆史。從

1974年，到這次危機以前，一共美國經曆了四次衰退。讓我們，把今天與前四次衰退比較一下。

前

4次平均持續期是13個月。這次金融危機，雖然於17個月前開始。但是經濟衰退，發生於今年9月。到目前隻持續了2個月。按13個月的平均期計算，美國經濟衰退還有11個月的漫漫長路要走。

前四次平均失業利率是

8。5%。目前美國失業率不到7%。進入11月，美國企業由於利潤下滑，開始大幅度裁員，尤其是金融產業。但是，依然遠遠低於平均水平。美國失業利率，還有大幅度上升的空間。

前四次社會財富平均增長了

1%。而這次危機，社會淨財富已經下降了3%。從對社會財富的破壞性來看，目前的危機遠遠超過曆史平均。社會財富的下降對消費的影響將會遠遠超過曆史平均水平。

前

4次消費者耐用消費品的消費平均下降了9%，而今年美國耐用消費品的消費持平。消費者支出對美國GDP的貢獻為2/3。消費大幅度下降還在前麵。

前四次

GDP平均下降2%。而目前GDP隻下降了0。3%。

與曆史比較，美國經濟衰退可是說還出於剛剛開始的階段。由於金融危機對社會財富大量的摧毀，這次經濟衰退將遠遠超過曆史平均水平。

股市最終是由經濟麵決定的。經濟還沒見到曙光，美國股市還在尋底。也許，這是一個較長的過程。許多抄的的人，將會在尋低的過程中跌如無底的深淵。

以此觀中國股市。中國股市見底了嗎？

我對中國股市沒有評論。但是，我知道大家都知道的事實：中國

40%的GDP依賴出口。中國的出口主要集中在美國。我認為美國經濟的持續衰退對中國經濟增長將有巨大的負麵影響，對許多企業將有直接間接的影響。

美國決策層，投資界，商界都不知道衰退究竟有多深。問題的關鍵是，中國股市的價格在多大程度上已經充足反應了美國經濟衰退對中國經濟

GDP

增長的影響，對中國企業盈利的影響。如果答案是肯定的，則目前中國股市價格可能合理；如果答案是否定的，則中國股市還有下移空間。 

無論是牛還是熊；無論救還是不救。經濟麵終將將決定一切。