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首先， 先提醒一下， 如果沒有5 年， 10 年以上的股票交易經驗， 不要輕易涉及期權交易， 畢竟風險比3X ＥＴＦ還要高的多， 散戶做期權基本是十有九輸，大多數血本無回，如果有人做過統計的話。
其次， 通俗說什麽是期權， 就是股價交易權， 就是一定期限內的看漲或看跌的的保證權。想要用最小的成本資金 賺取大額利潤。 說白了就是股票賭局， 賭漲(call)賭跌(put)，賭局要有莊家， 誰是莊家，market makers, MM 需要保證金 to sell options, 一般的說， ＭＭ 要有很多倍以上的資金做保證， 或用同等數量的股票做保證。 大的 ETF 會有很多ＭＭ 參與， 一般股票期權交易就隻有少數ＭＭ 控製了。 ＭＭ 在一個時間點一般賣出大約同等數量的 ｃａｌｌ 或ｐｕｔ. 比如， 一個１００ $ 的股票，要賣１０００個一月期 的 ｏｐｔｉｏｎｓ, 每個合約$５，共$５００，０００， 一月內 它隻需要將股價控製在１００（９５－１０５）附近， 他就可穩賺這０－５０ 萬， 當然他須有１０００００股股票或 １ 千萬的保證金做保證。 所以， 一般資金雄厚， 但也隻是拿出一點賺那較保險的 ｐｒｅｍｉｕｍ. 但是風險也大，不是萬無一失。但在此一月期間，控盤的ｍｍ會用實力控製股價， ｏｐｔｉｏｎ買者大多會輸， 但損失最多也是全部的ｐｒｅｍｉｕｍ。 所以賣出期權利潤豐厚， 大多數 MM 穩賺不賠， 但某個情況下也會有重大損失， 比如股價爆跌或者爆漲， 超出原先設想的範圍， 他們就會有損失。如股價意外發生暴漲暴跌， ＭＭ就賠慘了。
散戶做期權一般會輸， 因為MM會設法讓股票在期權到期日收在他們能獲得最大利益的平衡點。 多數情況下他們利用雄厚資金能做到， 但有時不是少數MM能控製的。 比如現在的黃金 和黃金股。 過去幾年， 基金經理， 投行 基本是看空 黃金的， 比如高盛， 做空了黃金， 或者賣 了大量Call， 這次就會有巨大損失。
賭期權， 要付賭資， 這就是期權的價格， 即 premium, 這個裏麵包含兩種價值， 一是時間價值， 時間越長， 其 價值越高， 另一價值就是風險價值， 期權價格有規律性， 風險高的股票， 成長股， 期權就貴， 藍籌股， 價值股， 期權就相對便宜。 不確定性是最大的風險， 比如預期事件的未定， 比如藥股的產品有待審批， 是有時間安排的， 比如SRPT 上周一的panel 投票， 投票前 期權奇貴， 這是市場決定的， 投票結果將對股價產生巨大影響，上周SRPT 投票失敗後， 股價周二淩晨曾掉到7 以下，當天五月20 日15元的call曾經0.2成交（ 當時沒打算買回， 因為認為基本沒有價值了）。 後來股價慢慢回升， 因為有了新的希望， 這周4，5 股價又 回到14， 15. 因為5月26 日FDA將正式投票批準與否， 所以5月27日和27日之前的期權價格相差一倍以上， 這個巨大差別就是風險加值。預期事件 後股價必然劇烈波動。 所以現在持有這個股票就是高風險， 高回報。為了 降低這種風險， 就可以采用期權保護的方法。 比如買賣相應 的期權， 買股票同時又買 put 或者賣call， 最近我做的 就是如此。
Buy and write 是同時買了股票又賣了call，option作保護，好處是風險降低，但收益受限封頂。也省了一半conmission. 意義和covered call是一樣的，covered call是分開做，有股票後再賣call，buy and write是同時做的，隻算一個交易。這也是一種豬市賺錢的方法。就是說預期股價在一定時期不會劇烈波動， 而自己又想持有股票， 就可以賣 cover call ，就 賺 期權費。期權交易有多種組合方法。 這裏先不說了， 過於複雜不是好事。
Buy and write 這種交易是比較穩妥一些的辦法。買股同時賣出看漲期權，一般是要看股價和期權價格的比值，如果有預期重要事件，像SRPT有預期的FDA會議批 藥事件。 就可以利用來賺取 高額的期權費用， 但風險也很高， 具體的收益和風險的就要橫梁權衡了。據說， 做期權的MM有非常複雜的期權價格計算數學模式。 散戶也沒有能力做這個。
公司入如果有安排好的營收報告，期權價格也相應較貴. 這裏回報和風險是相關的。做 buy and write，這個仍然是希望股價上漲的，雖然盈利受限，但盈利總是好事。昨天新做的這個，是到五月27號期權，到時股價高於15的話，我的股票被以15塊的價格買走，我就賺了期權費， 股價低於15， 則期權作廢，premium收入全部歸己。股價不低於9.5的cost, 以下就能賺錢.9.5 以下就要虧了。SRPT這個股長期有一個基本支撐， 很少到10 一下交易， 即時這次失敗， 但仍然具有價值， 即時降到10 元以下， 也能慢慢回來， 所以我認為風險是有限的， 期權價格高， 權衡 風險和回報比值， 覺得是值得做的。
另外， 持有在上漲趨勢中的股票， 在軌道中上線時 也可以賣 covered call， 比如如果持有GDX， 昨天就可以賣 covered call， 因為在大漲之後，你很難確定他會進一步上漲或者回調， 又 不想賣 股票， 賣 call 是一個選擇，可以賺更多利潤， 但不利之處是， 在這個期權到期之前，股票不能賣，除非你將call買回來，這也是一個不方便之處，如果股票crash,你眼睜睜看著卻不能賣。當然有資金可以賣空對衝。賣掉的期權可隨時買回，可股票下跌太多在期權的閾值 以下， 這個期權沒有價值了， 沒有買回的必要，但到期之前仍然不能賣股票。 期權買回來股票也就自由了。因為期權交易必定bid and ask 差距較大， 交易不很 方便， 除非想立即賣掉股票， 一般沒這個必要。
我記得期權交易損失最慘重的一筆是13 年做的， 當時NEM在股價４０ 元時， 其三個月期限２０ 元的ｃａｌｌ， 要價 隻要20.05，我用4010 塊買進2個 合同， 相當於我多花10 塊錢買了200 股股票。 該股在其後 兩個多月一直下降， 不到三個月， 下跌到20 以下， 最終我的期權歸零作廢。
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