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兩千億人民幣是個什麽概念?中國企業在海外收購 許偉剛

(2005-07-01 16:13:41) 下一個
兩千億人民幣是個什麽概念?中國企業在海外收購 許偉剛 6月26日《聯合早報》報道了近年來中國企業在海外收購的主要項目情況,其中較為引人注目的包括2004年聯想以12億5000萬美元收購IBM個人電腦業務、2005年中國網通以10億美元收購電盈20%股權,以及目前海爾準備以22億 5000萬美元收購美國美泰(Maytag)、中海油準備以185億美元收購美國優尼科(Unocal)這幾個項目。   如果後兩個收購案落實,那麽在2004年至2005年這短短一年多的時間內,中國海外收購出價總計達240億8920萬美元,約合人民幣近2000億元。   2000億元人民幣到底是一個什麽概念呢?根據中國有關部門提供的數據,它相當於新疆2004年全年的國民生產總值;2004年中國農民年人均收入為2936元人民幣,它幾乎相當於2004年中國全部9億農民一個月的收入。   從中國龐大的外匯儲備來看,截至2004年底中國外匯儲備達6099億美元,那麽它又幾乎相當於中國外匯儲備的4%。   表麵上看來,中國的外匯儲備的確是非常龐大。但其實這6000億美元也僅能照顧9億農民兩年的基本生活而已。而且,由於在過去的十年裏,人民幣與美元掛鉤,所以大多數的儲備都存放在美國的國庫券裏。   近年來,美元債券收益較低。所以有人覺得與其把大量儲蓄放在低收益的美國債券,不如通過收購合並一些具有保值能力,回報又比較高的,同時具有重要戰略價值的行業裏。於是,一項跨國收購投資策略油然而生。   風險的處理   這些收購項目似乎表明中國企業加快了走向世界的步伐。但是,中國作為一個發展中國家,這些大型國營企業是國家發展的動力,海外並購是否符合中國長期的發展利益呢?   我們首先要考慮這些企業收購的動機是什麽。如果他們是希望由此引進最好的行政管理人才、最佳的管理及培訓方式,那麽即使是在石油、電腦、互聯網、汽車等經濟高增長領域,實際所需的可能也隻是幾億人民幣的資金。   如果企業收購是為了擴大規模效益,那麽中國企業是否有能力充分消化外來企業,特別是美國的企業,目前大家的經營成本,企業文化上的差異,是不是仍很懸殊呢?如果在合並兼容上遇到困難,會否導致外來企業人才流失呢?   當然一個發展中國家要繼續發展,並購可能是一種策略。但是,這樣的並購往往使一家本來能創造利潤、現金儲備非常充足的公司,在一夜之間變成負債經營的公司,而這將影響企業長期的資金成本,甚至可能導致今後的裁員和失業問題。   中國的國有企業通常雇用大量的員工,也是國內就業的中流砥柱。如果裁員規模過大,自然會引發社會問題。   另外,我們還要考慮一些風險問題。目前高價收購,以後需要轉手時,市場是否能承受?所以要考慮現在收購的資產,將來的變現風險。另外由於所收購的都是以美元為單位的資產,如果10年後美元繼續貶值,那麽企業如何處理匯率風險。這方麵,中國的國營企業是否具有應變的能力呢?   更為關鍵的是,如果海外並購成為一種時尚,累積的外匯都用來購買國外企業,那中國自身的發展,尤其是西部等內陸發展今後要靠誰呢? 須保證長期利益   即使站在公司本身角度,也要考慮大規模的並購是否符合股東的利益,是體現了更好的公司治理,還是隻在表麵上顯示出暫時的財大氣粗?所有這些問題都需要慎重考慮。   2500年前的春秋時代,老子針對當時大國不斷兼並小國的現象,提出自己的看法。他認為:“以道作人主者,不以兵強天下。其事好還。師之所處,荊棘生焉。大軍之後,必有凶年。善有果而已,不敢以取強。果而勿矜,果而勿伐,果而勿驕,果而不得已,果而勿強。物壯則老,是謂不道,不道早已。”   老子不主張以武力服人,即使萬不得已用兵,也要盡量做到不戰而勝,而且不可自誇自強。   當前商場如戰場,老子春秋時代的分析在現代仍然具有現實意義。因此,中國企業在發展的同時,必須要衡量自身利益和本身優勢,必須首先了解是否能長期保存自己。   任何總裁在公司收購時,的確非常風光,但是更應該意識到要好好考慮總體社會責任。因為中國大型企業的總裁們肩負社會責任,他們不僅要對千千萬萬的中國員工們負責,更要對中國13億人口負責。   因此在籌劃一項收購案之前,總裁應該360度地分析,對從股東到員工、以及所有相關人士的利益進行全方位考慮,特別是在融資收購時,更要考慮是否能保證他們的長期利益。   “不以兵強天下”,不要以為有能力收購,就大舉並購。因為即使有再多資金,有再雄厚的實力,一旦除以中國13億人口就變得微不足道。   “大軍過後,必有凶年”,融資收購往往是用借來的資本進行兼並的。中國企業要提防負債經營的危險,因為雖然目前利率低,但以後利率可能會升。   “果而勿矜,果而勿伐,果而勿驕”翻譯成白話,就是說,麵對豐碩的成果,不要沾沾自喜,不要以為天下無敵,不要目空一切。更為重要,中國企業要做到恬淡為上、在海外收購的工作上,要適可而止。目前中國的企業家更應該戒驕戒躁,不能自滿。   雖然老子的建議和總結是針對春秋時代的強國而言,但是在中國走向富強之路時,也顯得尤為寶貴,因為中國畢竟還是一個發展中國家。
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