\'我也說說底\' by biorjin (ZT)

我對底的理解是 capitulation, 也就是我們常說的panic sell。為什麽底部總是需要capitulation呢？這個得從market maker和smart money的chip collection說起。

首先，大家都明白，在一個風平浪勁的日子裏，這種積累是沒法完成的。因為這時候market裏有大致相當的seller和buyer，一旦MM和smart money開始成為buyer，勢必打破這個平衡，使得股市上漲，從而buyer越來越多，吸籌越來越難。

這顯然不符合他們的利益。所以對於他們來說，最好的吸籌的時機，就是在seller多於buyer的時候，尤其是當seller overwhelmingly 多於buyer的時候，他們才可以輕鬆的吸到足夠的籌碼。

那麽怎麽才能使股市裏有更多的seller呢？一般情況下，我們知道，散戶總是對股市保有幻想，喜歡buy and hold，所以在下跌的初期，散戶參與的sell並不是很多，表現為小交易量。然而，隨著下跌的展開，一次次的rally失敗以後，散戶的心理就會開始變化，開始懷疑自己的trade，隨著時間一天天的過去，散戶就開始煩躁，也慢慢的失去了耐心。在一個個支撐點破位以後，有的人開始繳械割肉，有的人開始盤算自己損失了多少，怎麽才能賺回來，市場的情緒開始趨於緊張。當某一天起來，特別是經過一個難熬的休市的周末後，突然一個聽起來極為糟糕的消息傳來，股市大跌，他們的第一反應會是 Damn it，I was fXXked up, I got to get out while I still can, sell sell，sell。 這時候capitulation就出現了。

還記得我說過的 when sellers are not selling, After capitulation selling, everyone who wants to get out of a stock, for any reason (including forced selling due to margin calls), has sold. 當sell pressure is gone，MM和smart money吸夠籌碼以後，buyers come in，buy pressure kicks in。

所以我的理解是，在這個capitulation的過程中，最重要的是兩個東西，一個是panic sell，其次就是volume，panic sell 最好的兩個指標，VIX（VXN，VXV，QQV）和 P/C ratio。對於量來說，沒有量，說明這種panic的情緒還沒有得到完全的釋放。換句話說，就是要賣的人還沒有賣完。至於其他的oversold的指標，有用但是不重要。而在market trend reversal的過程中，這panic的情緒一般還會dominate，MM 慢拉快放，shake off不堅定的抄底的散戶，也保證小熊熊不會panic，加入buyer的行列，使MM能夠從容不迫的吸籌。

所以在紮實的中期底的時候，很少見到short squeeze，which多見於頂部。market 在一片懷疑聲中悄悄地完成了trend reversal

[ 本帖最後由 biorjin 於 2008-9-15 22:28 編輯 ]