資本巨頭頻鬥法 萬億熱錢正興風作浪欲變局
金水 夏華旺
印花稅行情正逐漸終結，A股徘徊在3300點缺口附近，迎接一場新的變局。6月6日，上證指數再次探底，A股臨近變盤的邊界。
“我已經看不懂股市行情，未來的預期和走勢很難把握，隻好空倉等待機會。
從2005年開始，張世忠在二級市場的業績斐然，麵對如今的熊市他不得不更加小心謹慎，盡管熱點頻繁，板塊輪動很快，張世忠卻一直不敢進行任何操作。“基本麵還沒有看到支持上漲的理由，我們一直在等待一次暴跌後的建倉機會，3000點之下應該是建倉安全的邊際。”張世忠說。
遊資兵敗聯通
漲停敢死隊與基金鬥法
6月3日，中國聯通一複盤就被以靈活遊擊戰著稱的遊資封漲停，但不到一分鍾漲停板就被10萬手巨大賣單迅速砸開，全天收出一根長長“墓碑線”，停牌前追漲買入者全部被套。
東方財富網贏富數據顯示，東吳證券杭州湖墅南路證券營業部、光大寧波解放南路營業部和銀河證券寧波解放南路營業部位居淨買入的前三位，分別買入7.455億元、2.856億元和1.424億元。
根據天津證券谘詢公司的研究，這三家營業部一直以漲停敢死隊聞名江湖，從災後重建概念到電信重組，從成品油上調預期到股指期貨概念，無不活躍著這些遊資的身影，它們成為近期熱點輪動的主推力量，靈活的遊擊戰讓它們斬獲頗豐，成為跑贏基金的法寶。但是，這支靈活凶猛的遊擊隊卻兵陷大藍籌中國聯通。
東方財富網贏富數據顯示，6月3日，中國聯通淨賣的前十行列中，基金席位占據前九強，拋出資金最大為2.993億元，最少也有1.655億元，合計淨賣出資金高達19.258億元。從4月30日截至5月23日，基金淨流入中國聯通的資金為19.204億元，而6月3日一天就拋售了19.258億元，在基金重兵把守的中國聯通，這次遊資沒有討到好處，基金阻擊遊資表現也同樣凶悍，瘋狂拋單埋葬了前期所有殺入的遊資。
中國聯通複盤後詭異走勢嚴重打擊了市場多頭的信心，帶動了3G通信板塊的全線回落，股指急劇跳水，打亂了遊資圍繞熱點題材展開多頭攻勢的節奏，市場重新陷入悲觀情緒中。
6月4日，國家開始對電煤價格進行臨時幹預，確保夏季電力供應高峰，煤炭股應聲大跌，煤炭、3G通信和農林漁等板塊成為領跌的主導力量。
機構拋壓 藍籌股重挫
6月4日，在中國聯通的帶動下，權重集體走弱，股指一路向下，收盤跌幅達1.93%。另一個事件就是招商銀行高溢價收購香港永隆銀行引發招行股價下挫，機構紛紛減倉。
根據東方財富網贏富數據顯示，賣出招商銀行前十位有9個席位是基金，其中，賣出量最大的基金席位G31058達到16849萬元。這個席位不僅大規模賣出招商銀行，而且賣出11379萬元中國聯通和8200萬元中國石油。
買入招商銀行第一位的則是國聯證券無錫縣前東街營業部，買入14742萬元，國信證券深圳泰然九路營業部和中金建外大街營業部也列入前十位，承接的資金主要是遊資、QFII和招商係的護盤基金。中國聯通和招商銀行等權重股大幅下跌，大盤重心不斷下移。
外圍的原因是，6月4日這一天，中國證監會通過了中國國航增發A股。6月5日，超級大盤股中國建築股份有限公司IPO上會獲批，直接改變了A股的資金供求關係，推動權重股的重新估值。大小非的問題沒有徹底解決，像中建這樣的大盤股開始首發，上市公司增發速度也在加快，市場開始對前景表示擔憂，上證指數走出二次探底的趨勢。
“大盤股在發售，擴容的壓力增加，大小非問題還沒有得到徹底解決，這個市場要買到便宜的股票還需要等待時機。”張世忠說，買入要有耐心，賣出要有決心，這是投資者永遠的必修課。
西南證券副總裁莊乾誌博士對於未來的研判也比較謹慎，“如果指數一直徘徊不能上漲，就可能迅速下跌，長期橫盤是大跌或者大漲的征兆，目前我還找不到支持上漲的足夠理由”。莊乾誌說自己其實並不是一個空頭，但是，市場的供求關係發生了變化，股價也會向下尋求更便宜的價值區間，股指這種均衡狀態會被下跌的力量打破，而大幅度的下跌也是最好的買入機會。
“這就和買東西一樣，價格上漲的時候囤積居奇，待價而沽，而價格下跌的時候，會加速出售，減輕損失。”國海證券研究所副總經理王漢卿接受記者采訪時說，目前，監管層對基金仍然在加強窗口指導，基金需要保持淨買入，換倉成為它們過冬的必要手段，短線回補3300點的缺口之後，市場會積累上升能量，但長線仍然有壓力，3700點附近有比較大的壓力線。
“機構通過中國聯通打壓藍籌股價，受到大盤股發行和大小非的影響，也不排除等待股指期貨推出，準備空翻多。”一位私募機構的負責人告訴記者。
警惕資本外逃
“最新出爐的外匯統計數據肯定會讓監管層焦躁不安。4月份新增外匯儲備 744.6億美元，其中500億美元無法解釋來源和目的。”中國社科院世界經濟與政治研究所張明博士告訴本報記者。500億美元既不是外貿順差，也不是外商直接投資，而是投機而來的熱錢。
就像好萊塢大片《獨立日》的情節，外星人從遙遠的星際來到地球掠奪資源，他們集結、等待，隨後發動毀滅性進攻。如果A 股市場也存在外星人，就是那些興風作浪的遊資。
美國次貸危機發生後，美元進入快速貶值通道，張明一直在關注那些逃命美元的動向，發現作為新興市場標誌的中國，成了最重要的去處。
“我國2007年全年的外匯儲備中，有25%是不明目的的資金。而今年一季度，那些來自‘開曼群島、維爾京群島’等地的外資流入占了新增外匯儲備的一半。”張明說。他估算，從2005年至今，流入中國的熱錢超過了1萬億美元，而且規模還在持續擴大。
銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受記者采訪時表示，越南成為第一個被高通脹拖垮的經濟體，貨幣貶值，資金外撤。下半年美國經濟走出穀底，美元將出現反轉，中國需要提前防範資本外逃對經濟帶來的衝擊，中國的通貨膨脹很高，貨幣本來應該貶值，但現在處於升值，這是一種扭曲的價格，一旦資金撤離，他們會找各種理由來唱空人民幣，正如逼迫人民幣升值一樣。國內股市和樓市資金也會麵臨資本外逃的衝擊。
中國人民大學金融學院趙錫軍教授的觀點比較樂觀，他認為，美元的反轉導致資本大規模外逃數量很有限，畢竟美國經濟增長狀況並沒有完全改善，持有美元資產仍然具有很大的風險。
“中國經濟增長還比較健康良好，股市資金仍然很充足，一季度銀行存款上升7000多億，表明大量從股市出來的錢回流到了銀行，目前，股市基本麵沒有改變，資金仍然充足，關鍵的問題在於股市的信心有待恢複。”趙錫軍說。
A股與H股套利通道
與熱錢相對應的是珠三角樓市量價齊跌、滬深股市大跳水。中石油、中國平安等大盤藍籌持續半年領跌，讓細心的研究者發現了外資在A股和H股兩地做空套利的通道。
張明告訴記者，今年4月份，他從長江證券得到一份研究報告，披露中石油在兩地股市同漲同跌中的驚人巧合，幾個月內，一家重倉中石油的外資券商狂拋中石油，與此同時，在H股市場上，中石油的股票期貨與衍生品買盤，交易量異常活躍。“這家合資券商正好是中石油發行的主承銷商之一，手中握有大量中石油A股股票，在大陸出售中石油A股引發下跌行情，又在香港做空中石油H股獲利，同一家機構間接做空。”
與A股市場最大的差異是，H股有成熟的做空機製，恒指期貨、融資融券等衍生產品運行多年；香港聯交所的數據顯示，恒指期貨的投資者中，41%為國際機構投資者，紐約也設立了針對中國股市的做空機製。
熱錢從來都是跟隨大勢行情興風作浪，去年10月以來，由次貸危機和通脹引發的中國宏觀經濟利空，投資者對A股行情調低了預期，一些在兩地炒作的機構由此扒開了做空中國股市的門縫。
熱錢做空A股，然後通過香港和紐約市場設立的中國股指與股票的衍生工具將下挫行情放大到了極致，至4月中旬，道瓊斯指數下跌10%左右，A股竟然下跌了50%，在境外做空中國股市的投機資金獲利頗豐。
“中國內地和香港並不是次貸危機核心，但是A股與H股在這一輪波動中跌幅最大，實實在在為美國經濟衰退買了單。”
境外遊資投入股市的1美元，通過保證金製度可以放大10倍。有機構一邊在A股瘋狂砸盤，一邊通過財務杠杆在香港獲利數倍，而內地和香港的普通投資者損失都是真金白銀。
監管層並沒有對遊資套利視而不見，去年年底暫停港股直通車，今年擱置股市期貨出台，就是為了遏製這些境外投資者利用這些做空機製。可是，中石油跌入深淵、上證指數被腰斬，遊資做空A股已經是一個事實。等待股指期貨空翻多。
業內人士估計，5月份以來，又有數百億美元進了國內賬戶，下一步可能撲向A股。從國信證券轉入私募基金的周先生告訴本報記者：“A股處於一個低位，再指望做空17塊錢的中石油風險太大，這些遊資下一步可能轉向衝高A股。”
未來，一旦國內股指期貨的衍生工具推出，目前，國內股市低迷，外資可能利用杠杆交易從做空轉向做多，外資對於杠杆交易比較熟悉，而國內的券商和機構對於杠杆交易卻比較陌生，這種優勢可能再次占據先機。
