No Arbitrage & Correlation

這是從討論做多或做空 USO 所想到的。

既然原油這麽重要，地球上儲量也有限，價格是不是還會不斷上漲呢？換個角度來想，既然所有人都知道這個信息了，是不是現在的價格就已經體現了所有人的期望值了呢？難道現在的市場價格不就是合理價格嗎？既然價格要漲，為什麽還有人要在這個價位賣呢，難道管理大筆資金的買賣雙方不都是受過最良好訓練的最聰明的人嗎？

那麽究竟該怎麽去判斷價格的未來走向呢？這牽扯到經濟定價和交易裏的最基本的兩個原則：no arbitrage 和 correlation。大多數能夠長期穩定獲利的交易策略都是基於這兩個原則的。No arbitrage 是回歸均值理論的基礎，correlation 讓交易者能夠從已知推斷未知。

比如 Warren Buffett 使用的價值投資法則，他認為股票的價格和公司的現金流價值是緊密相關的，同時由於 no arbitrage，低估的股票最終會回到合理的價位。

再比如我介紹過的 pair trading，更是這兩個原則的直接應用。還有著名的 Black-Scholes 期權定價公式，大家也許不記得推導的過程了，但應該都記得推導的基本假設吧？