英文諺語說“不把雞蛋放在一個籃子裏”，就是說投資要注意分散風險。 西方人格物致知起來比東方人厲害多了。 就是“風險”一個詞，人家格起物來，就發現了資產價格模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。 原來股票風險有係統和非係統兩種。 係統風險是好的，風險高，回報也高，也是不能分散的；非係統風險是壞的，回報不能補償風險。好在我們能夠通過購買多種股票將之減少甚至消除。進一步，再認真格格物 （怎麽變成藍精靈裏麵那個壞蛋名字？），又發現了所謂有效市場假說（Efficient Market Hypothesis， EMH），即股票的價格即時反映了有關股票的所有信息，因此研究股票的基本麵和技術麵全是徒勞。隻有將整個市場的股票按市值權重都買下來，才能達到投資回報與風險的最經濟的組合。好幾個諾貝爾獎都與這個模型那個假說有關係，不服氣不行啊。
問題是，放多少個籃子才算夠？理論家們也研究過這個問題，結論是假如有30-40個股票，你的投資組合就基本上能夠將非係統的風險給分散掉。 實際上呢？假如你是投資股票類的共同基金，坊間的理財顧問會告訴你，你的基金組合需要兼顧大，中，小等三種不同的市值，成長，價值，和混合等三種不同的投資風格，對了，還有國內，國際，歐洲，亞太，新興市場，等起碼五種不同的地域。 排列組合算下來就四十五種基金了。 每種基金可能有上百種股票，恭喜你，你給投資顧問和基金管理人的費用(每年平均約為2.5%)為你買了幾千隻籃子。
那還不如你自己去買指數基金（Index Fund），也可以動輒幾千隻籃子，但你就不必付那些費用了。EMH假說本來就是鼓勵我們去買指數基金的。問題是，投資者雖然投資指數基金，心裏往往自作聰明地還是想跑贏大市，所以常常進進出出，套牢就斬倉，踩空就進貨，加上交易費用和多交出的稅等等，算下來，最後的表現往往還是比不過大市。與大市的差距，可能比前麵說的2.5%還要多。
那麽籃子多了，蛋就不被打爛嗎？有多少人在2000-2002年投資基金不賠錢的？筆者自己就是賠錢一個。爛得滿臉是雞蛋，回家找媽媽。賠了還不知道賠了多少，怎麽賠的，在什麽股票上賠的。真的是被人賣了還幫基金管理人數錢。雞飛蛋打的時候，哪管你有多少隻籃子啊？ 籃子越多，越管不過來，越害了自己。
好在除了《聖經》以外，其它的真理總是相對的。沃倫·巴菲特就覺得這個EMH假說是書生之見。 他自己現身說法，在一個場合說：“假如市場總是有效率的，那我就得是個拎著小鐵罐討飯的流浪漢”。 世界首富之一的沃倫當然不是拎著小鐵罐討飯的流浪漢。 有人研究從1976年到2006沃倫的投資組合，31年股票的年均回報是24.97%， 同期S&P500指數的年均回報是10.32%。在這31年間，73.1%的投資卻隻分布在最大的5隻股票裏麵。沃倫·巴菲特現象的存在，一定讓EMH假說的學者們感到如鯁在喉。這個世界上，會變通的人大有人在，有個叫做Paul Samuelson的學者，早年是EMH假說的倡導者，後來發現他也在沃倫·巴菲特的公司Berkshire Hathaway裏長時間投資了很多錢。 英文諺語也說“做我所做的，不要做我所說的 （Do what I do, don’t do what I say） ”。
沃倫·巴菲特自己說：“分散投資隻有在當投資者不知道自己在幹什麽的時候才需要的”。這其實也是真知灼見，芸芸眾生不知道自己在幹什麽的人多得很。分散投資確實是減少風險的不二法門。隻是你如果想跑贏大市，你就要像大師們一樣，將雞蛋放在精心挑選的幾個到幾十個籃子，然後緊緊盯著這些個籃子。
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