糧食、石油、黃金

原文見此

股市正式進入熊市，債市危機重重，匯市將掀驚天波瀾，在equity、fixed income、currency和commodity四大asset classes中，未來5到10年中能夠持續增長、值得持有的隻有商品。在美國政府即將向市場注入巨額貨幣拯救Fannie Mae和Feddie Mac的前夜，來重新全麵冷靜地討論一下商品的前景，此正其時也！

首先，我們對未來幾年商品牛市的本質要有一個正確的認識。必須要明白現在商品的價格機製並非由需求和供給的關係所決定的，因此用供需關係為基礎來分析而得出的商品進入泡沫的結論是極端錯誤的。商品牛市的本質，是由美國為首的全球法幣係統所製造的形形色色的金融泡沫的破裂，而導致巨額虛擬貨幣向實體經濟的最底層——基礎商品大量注入、積累和沉澱的過程。全球的金融泡沫，從美國的股市房市到歐洲、中東、亞太、中國的股市房市，在未來的三到五年中將有如節日煙火般此起彼伏一個個地破滅，各種問題將持續湧現。已千瘡百孔的全球金融係統將無法避免這一切的發生，也無力阻止過去金融泡沫的投資者要求“兌現”貨幣並轉而投入實際財富。因此商品的牛市，可以說是萬裏長征第一步，萬水千山從頭越。盡管將來會有徘徊，會有挫折，但最終將取得巨大的勝利！

商品投資的另一個要點，就是必須明白間接投資與商品有關的農礦公司股票和直接投資商品是很不同的。除非別無選擇，應該直接投資商品而非股票。一個公司的盈利情況會受到各種複雜因素的幹擾，並不單單由其產品的價格所決定。極端情況下，可能出現終極產品價格飛漲，但同時成本和貸款利率也迅速升高，最終導致公司虧損甚至破產。

最後一點，投資商品應有所選擇性，應盡量重點集中性地投資核心商品。所謂核心商品，是指那些具有絕對重要性的戰略價值，對人類的基本生存要求或者一個現代經濟政治體的存續起決定作用的必需品。而那些非絕對必需的，從而需求具有彈性並隨經濟波動影響較大的商品，或者一些可被替代的商品，在未來的市場走向中會先於核心商品遭遇瓶頸。比如工業金屬礦石類，當全球經濟真的進入整體衰退後，對工業金屬的需求會大幅度減少，而在前幾年過度拓展、過度投入、過度借貸的礦業公司，很有可能會麵臨供過於求而被迫降價拋售的窘境，從而造成實際商品的價格在某一時間點大幅度滑落。

那麽哪些才算是核心商品呢？個人認為可以歸納為三類：

一曰生命源糧——糧食，
二曰工業血液——石油，
三曰普世貨幣——黃金。

民以食為天。無論經濟衰落到何種程度，隻要人類的人口沒有大幅度減少，對於糧食的需求都將是最為剛性的。而且當由法幣貶值而引起的通貨膨脹在全球泛濫時，對於糧食的hoarding將會被觸發在人類社會的最基本單元——家庭。設想一個貧窮的普通亞洲家庭，他們不會有足夠的知識和覺悟來理解這一場金融危機的實質，他們也沒有能力儲備汽油、金屬等實物來保值。但他們看到糧店的價格表每月在更新之後，生存的本能將促使他們傾其所有來購買至少三到六個月的口糧。而且這種儲備將是長期性的，除非糧價長期穩定在一個價格之後才會逐漸消退。這種人類為了延續生命而進行的囤積，是任何政府都無法能強製阻止的；這股囤積浪潮一旦形成，一方麵將迅速刺激糧價成倍上漲，另一方麵也很可能導致亞洲國家現有金融係統的崩潰。因為亞洲國家傳統上都是儲蓄率很高的國家；但也是封建官僚資本猖獗，銀行壞賬巨大的國家。由搶購實物而引發的銀行擠提，將迅速摧毀這些國家的金融係統，並造成巨大的社會動蕩。為了防止這種社會危機的出現，亞洲國家大多實行高額的糧食補貼政策。而這一政策的直接結果，就是政府必須進行大規模的糧食收購和儲備，從而提前並加速了糧食牛市的到來。

如果說糧食是人類生命延續的源泉，那麽石油就是現代工業延續的源泉。石油是人類能源的主要來源，是必須持續消耗而不可再生的一種產品，這一點造成了石油與工業金屬在重要性上的天壤之別。之所以說以供需關係來理解石油的價格波動在當前情況下是極其錯誤的，是因為對一個經濟體而言石油的需求量不具備對價格的彈性，不可能由於價格的上升而大幅度收縮，因為那意味著整個經濟活動的萎縮、停滯甚至死亡。政治是經濟的升華，軍事是政治的延伸。全球各強權勢力為了爭奪石油資源必將從定價權的軟角力轉變成暴力戰爭的直接衝突，這也是為什麽伊朗戰爭一定會爆發的原因。美國也自知沒有可能象對付伊拉克那樣侵略並占領伊朗全境，但是以空襲手段徹底摧毀伊朗非美元石油出口的能力還是可以做到的。伊朗當然也不會束手就擒，已經威脅一旦開打就要把波斯灣變成一片火海。伊朗戰爭何時爆發，是石油價格的最大變數。幾乎可以肯定的是，戰爭一旦開打，油價就是以200美元為底了。

最後一點，黃金，肯定有很多人要說我是goldbug老調重彈了。不過為了那些對黃金理論所聞不多的網友，我要冒著被拍磚的風險再彈一次。人類經濟活動的形成導致了對貨幣的需求，而黃金由於其性質穩定、數量恒定、不生不滅、易於儲存和運輸等特性成為了最適合人類經濟的天然貨幣。法幣最早是作為票據化的黃金而興起的，這也是為什麽金本位和金匯本位在法幣曆史上占據了那麽長的時間。在金本位的時代，國家間的貿易以黃金結算，因此一個國家的貿易赤字隨著黃金儲備的減少而變得不可持續，它的貨幣將被迫貶值而重創經濟。在金匯本位的年代，西方陣營國家間的貿易用盟主國貨幣美元來結算，美國政府擔保4美元兌換1盎司黃金的固定匯率。純債務美元的曆史其實很短，是1970年由中國人民的老朋友尼克鬆總統宣布放棄金匯本位和35美元兌1盎司黃金的固定匯率才開始的。今天我們所麵對的國際貨幣美元，實際上成了美國統治和剝削世界經濟的最重要的工具。道理很簡單，美國發行巨額國債並以此為底印刷美元，隻要全球整體通貨膨脹的速度高過美國國債的利率，美國就等於在向全球經濟抽稅。全球各國儲備美元、交易美元、投資美元的過程，其實就是一個複雜的附庸國向宗主國進貢的過程。今天，隨著美國國力的持續衰弱，世界列強的逐步興起，美國已慢慢無法再維持美元國際貨幣的地位。石油與美元的最終脫鉤，將導致美元價值的土崩瓦解。而在後美元時代列強群雄爭霸的時代裏，黃金將重新恢複國際貿易貨幣的地位。