正文
below are excerpts from my correspondence with friends in China.
我（國慶）節後把A股出了一大半,正在換成H股,畢竟比A股便宜很多.我是覺得同股應該同價或近似同價,特別是現在A股和H股兩個原本相對獨立的水池中間打了這麽多眼(QDII,直通車,中投公司,甚至A,H互換...).
發達國家的流動性降低,錢從房市股市債市流出來,留到哪兒去呢?隻能是commodity, emerging market 和實業--emerging market 的實業. H股 has the best value I can see.
另外,如果everything else the same，RMB對美元/港元升值 7%, 以港元計價的H股和在美國上市的以美元計價的國企股的ADR也會自動升值7%，所以H股需要overcome的隻是年固定利息收入3.87%這個hurdle.
現在H對A有大約60-70%的折扣,這個溝會填平的,期望值是兩者的平均價.如果A股不漲或小跌,H股都有升值的空間. This actually favors overseas investors who have free, immediate access to H shares.
同價是長期的平衡點,異地的股價應該圍繞這個平衡點長期波動.即使本地投資者的風險偏好,利率，稅率,資金等因素各不相同，如果資金能在兩個市場之間自由流動的話,流動越自由,價格越接近，this is what's happening now with the help of QDII etc.在香港交易的H股和美國的ADR幾乎是同價的.
今天上班上網,看雜誌看累了做了一點研究,研究了10來隻同時在美國(ADR)和香港上市的中國股票.（中石油，中石化，人壽，移動，聯通，網通，電信，中海油等等），美國今天的收市價比香港昨天的收市價高出1-2%，無一例外.因為今天美國股市大漲,美國的中概漲了近4%，所以昨天美國收市價大約比香港昨天收市低1-2%，沒有做具體計算.因為交易時間不同,所以這1-2%的差價幾乎可以認為是同股同價.如果美國和香港的交易時間有重疊的話,那麽股價在這段時間裏應該是幾乎完全一致的.這樣看來A股對H股的溢價是越來越不可持續了.
另外,我一天工作45分鍾,工資比一天工作十小時,周末加班的國內同行多十幾倍,這種狀況is even more unsustainable.美國人民的好日子快要到頭了.
我（國慶）節後把A股出了一大半,正在換成H股,畢竟比A股便宜很多.我是覺得同股應該同價或近似同價,特別是現在A股和H股兩個原本相對獨立的水池中間打了這麽多眼(QDII,直通車,中投公司,甚至A,H互換...).
發達國家的流動性降低,錢從房市股市債市流出來,留到哪兒去呢?隻能是commodity, emerging market 和實業--emerging market 的實業. H股 has the best value I can see.
另外,如果everything else the same，RMB對美元/港元升值 7%, 以港元計價的H股和在美國上市的以美元計價的國企股的ADR也會自動升值7%，所以H股需要overcome的隻是年固定利息收入3.87%這個hurdle.
現在H對A有大約60-70%的折扣,這個溝會填平的,期望值是兩者的平均價.如果A股不漲或小跌,H股都有升值的空間. This actually favors overseas investors who have free, immediate access to H shares.
同價是長期的平衡點,異地的股價應該圍繞這個平衡點長期波動.即使本地投資者的風險偏好,利率，稅率,資金等因素各不相同，如果資金能在兩個市場之間自由流動的話,流動越自由,價格越接近，this is what's happening now with the help of QDII etc.在香港交易的H股和美國的ADR幾乎是同價的.
今天上班上網,看雜誌看累了做了一點研究,研究了10來隻同時在美國(ADR)和香港上市的中國股票.（中石油，中石化，人壽，移動，聯通，網通，電信，中海油等等），美國今天的收市價比香港昨天的收市價高出1-2%，無一例外.因為今天美國股市大漲,美國的中概漲了近4%，所以昨天美國收市價大約比香港昨天收市低1-2%，沒有做具體計算.因為交易時間不同,所以這1-2%的差價幾乎可以認為是同股同價.如果美國和香港的交易時間有重疊的話,那麽股價在這段時間裏應該是幾乎完全一致的.這樣看來A股對H股的溢價是越來越不可持續了.
另外,我一天工作45分鍾,工資比一天工作十小時,周末加班的國內同行多十幾倍,這種狀況is even more unsustainable.美國人民的好日子快要到頭了.
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