主動投資與被動投資

主動投資與被動投資

牛經滄海

5/5/2021

在剛剛過去的伯克希爾年會上，芒格推薦伯克希爾股票，巴菲特推薦標普500指數。巴菲特多年前就指出一般基金經理十年很難超越標普500指數，並發起挑戰。最終沒有什麽基金經理願意應戰。而接受挑戰的私募挑選5個組合全數敗落。

先鋒（Vanguard）目前AUM超過6兆。約翰·博格爾1974年被惠靈頓（Wellington）解聘，創立先鋒，成為指數基金教父。他說，基金投資者自以為可以挑到優秀的基金經理，錯。

事實上，主動投資正在讓渡與被動投資， 從1995年的88比12， 到2019年的50比50。

來源：晨星

下圖是1年，3年，5年及10年區間的年化回報率，主動管理完敗被動管理：

 

來源：晨星

下圖是5年，10年及15年區間小中大市值基金的年化回報率，主動管理僅僅在小市值類別有點兒勝算，其它劣於被動管理：

來源：晨星

即便大神一樣存在的巴菲特，可以輕易拿到10%紅利的優先股與認股權，雖然業績傲人，但是過去5年，10年及15年也力有不逮：

 

最後說說自己的體會吧。我從1992年開戶基金，當時屬於經濟上升期，周期性行業表現靚麗。我以近有的1萬刀買了5支富達的行業精選（Sector Selection）基金。毫無懸念，周期性行業來的快，巧的更快，最終表現不佳。1996年畢業工作，放棄基金，開始買股票，期間經曆起起伏伏，牛市熊市。這麽多年，總的來說，隻是在牛市萌發期與瘋狂期賺到一些，其他大部分時期都落後大盤。我想，在牛市萌發期，機構限於規章製度與思維慣性，反應稍慢。在牛市瘋狂期，限於風控與曆史規律，機構相對謹慎。

總體說來，被動投資長期優於主動投資。