40年標普500收益率與10年國債收益率對比

40年標普500收益率與10年國債收益率對比

牛經滄海

2/27/2021

今年以來不到兩個月，10年期美債收益率飆升78.2%（見圖一），引發一波市場恐慌。事實上在經濟上行階段，美債收益率上升並不會改變牛市格局。

在2003年之前，標普500收益率始終低於10年國債收益率（見圖二），之後略高。

2008至2009年轉低。2009年底經濟觸底複蘇，標普500收益率大幅上修，一度大幅高於10年國債收益率，差值從2009年6月的-2.91百分點升至2011年9月1日的5.43百分點。期間納斯達克100股指有兩次超過短暫回調（一次2010年1月19日開始的-9.7%，一次2010年4月26日開始的-14.9%），但大趨勢是一路上漲。不再贅述。

由於疫情期間的非常貨幣政策，收益率差值在2020年3月擴大到3.52百分點。隨著股市先行走出恢複行情，收益率差值逐步縮小。今年以來10年期美債收益率飆升進一步加速了收益率差值的擠壓。

【觀察】綜上所述，

（1）當下標普500收益率與10年期美債收益率差值雖然大幅收窄到1.14百分點。盡管如此，這個差值並不構成由股市轉債市的動因。曆史上絕大部分時期該值小於0.

（2）隨著經濟恢複，標普500收益率增長在未來5個季報會逐步釋放。

 

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