選情，疫情與複蘇左右美股行情

選情，疫情與複蘇左右美股行情

2020-11-01

牛經滄海

 

風險提示

理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

 

【回顧】

在10月22日我們指出，“大選前市場以震蕩上行格局為主，下一次大幅波動應在11月初。下周SPY在342至351之間，QQQ在281至295之間，DIA在282至288之間。”

結果三大指數單邊下跌，預判完全錯誤。美股行情受到選情，疫情與複蘇三大不確定因素的撞擊，造成三月下旬預判行情以來最大的誤判。有鑒於此，在這些不確定因素明朗之前，再難做出量化預判。

 

【選情】

上周我們闡述了為什麽大選會放大市場的波動率。無論哪個結局，選前選後都會有人布局錯誤，需要重新調整，因而引發波動率放大。

（1）一般而言，市場在執政黨連任的情況下表現最好。

（2）市場雖然普遍下注民主黨大勝，已經推高太陽能以及超大規模經濟刺激收益板塊。果真如此的話，這些超漲板塊短期內也會麵臨回撤，預期利好難以短期落實。中期也許有些表現。長期而言，隻有公司內在成長才是股價上漲的可靠驅動。

（3）另一方麵，如果選情出現勢均力敵的膠著狀態，市場將會持續波動。長時間懸而不決乃至杯葛，市場會麵臨重大挑戰。

（a） 總統選情

（b） 兩院選情

【疫情】

疫情反複市上周美股做壞的的主要驅動。周末英國傳來再度封城的消息。雖然疫情的惡化不會造成3月初的恐慌，但加大了V型複蘇的不確定性，進而會動搖牛市的根基。

（c）COVID-19確診持續上升，增加了複工複產的不確定性

 

（d）COVID-19死亡人數比較穩定，死亡率降低，避免了市場恐慌

 

【複蘇】

最近的經濟數據表明，經濟V新複蘇有所反複，多項指標麵臨不確定性。

 

   

成屋簽約銷售指數月率開始下降 新屋銷售年化總數依然強勁

   

初請失業金人數下降趨緩 核心零售銷售正麵

   

諮商會消費者信心指數不高 耐用品訂單正麵

   

美國ISM製造業PMI強度放緩 美國ISM非製造業PMI正麵

（e）經濟複蘇有所反複

 

（f）納指100NDX 2020 vs 1999：見底點為起始日，其後300交易日走勢

 

結論：選情，疫情與複蘇的不確定性衝擊美股行情，目前進退失據，很難判斷。與此同時，納指100NDX雖然已從高點回撤11%，但仍然處於我們10月4日在《納指100的修正時長與幅度》中框出的調整範圍之內，尚不能放棄當時的預判。

 

【專題細分ETF組合入選以來的表現】

5月13日所選14支ETF整體ITD回報24.80%，整體超越大市（SPY）8.84個百分點。其中，創新科技龍頭ARKK回報61.18%，中國互聯網KWEB 回報43.23%，大幅超越大市。

 

   

圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽

 

【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】

7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報8.08%，整體超越大市（SPY）6.58個百分點。

2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。

實操持倉已經剔除ILMN， REGN， 換進遠程醫療概念LVGO，大眾基因檢測概念NVTA。

 

     

圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽

 

【後市觀察】

下周市場主要取決於大選結果。如果沒有變局或民主黨大勝，會低開高走；如果出現僵局或民主黨小勝，大市堪憂。下周SPY在320至340之間，QQQ在260至280之間，DIA在258至275之間。

中長期不確定性增加。

注：本投顧短期指1至8周；中期指2至6月；長期指2至4季。

[Wtp003]

漲漲漲

[牛經滄海]

民主黨大勝指贏得總統與參院（DDD），走勢會是漲-跌-漲；
民主黨小勝指贏得參院（RDD），走勢會是平-跌-小漲；
沒有變局指維持現狀（RDR），走勢會是漲-漲-漲；
僵局指勝敗懸而不決，走勢會是跌-？-？；。