美聯儲印錢， 錢去哪兒了？

2020-08-23

牛經滄海

 

風險提示

理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

 

【回顧】

在8月17日我們說下周大市中性偏多，SPY有挑戰340的可能，而QQQ繼續在280至265之間蹣跚，等待DIA，IWM會師。

結果SPY收高339.44， QQQ收高281.87。

疫情以來，美聯儲大量印錢，資產負債表已經從4萬億擴大到7萬億（見https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL）。那麽，錢去哪兒了？答案有了，這些錢推升了股市房市等資產價格，正如我們在《疫情衝擊下的海外投資略策略》（4月13日），《美聯儲印錢，為什麽未見通貨膨脹》（5月9日）等多次指出的那樣。

 

【房市火爆】

8月18日公布的住宅開工許可1百49.5萬（下圖），明顯高於上年同期的1百33.6萬，達5年第2高位。

8月21日公布的成屋銷售5百86萬（下圖），高於上年同期的5百49萬，創5年新高。成交價中值大幅推高年化8.5%，量價齊升。

 

【股市新高】

標普500全麵收複疫情失地（下圖），曆史上熊市收複最快。

【場外人財兩旺】

既然房市股市如此火爆，是不是麵臨再次暴跌的風險？

美國散戶投資人協會 (AAII, The American Association of Individual Investors)針對該協會會員每周所做的調查， 詢問散戶投資人針對未來六個月景氣走向的意見。

AAII 投資人多空調查最新結果表明，42.4%看空（下圖），遠遠高於曆史平均水平，仍然處於曆史較高水平（有一次驗證了多數股民注定後知後覺）。同時，現金資產也處於10年高位（下圖），印證了AAII的結論。有錢就有上漲空間。

 

 

圖1。（A）AAII指數反應熊多牛少 （B）貨幣基金反應場外有錢

 

【結論】

場外的人與資金，是市場的增量，牛市還有空間。

【專題細分ETF組合入選以來的表現】

5月13日所選14支ETF整體ITD回報24.69%，整體超越大市（SPY）4.14個百分點。其中，創新科技龍頭ARKK回報59.47%，中國互聯網KWEB 回報36.63%，大幅超越大市。

   

圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽

 

【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】

地緣政治有所緩和，中概股BABA，TCEHY應聲而起，7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報10.14%，整體超越大市（SPY）4.58個百分點。

2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。

 

  

圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽

 

【後市觀察】

美國股市下周大市繼續看多，SPY看高一線至345， QQQ至285，DIA至286。

如果下周三大指數同步上揚形成共振並出現加速，大市可能會在9月初開始周線級別的回調。上次周線級別的回調自6月8日開始，而我們在6月6日《潮平兩岸闊 風正一帆懸》中指出：“由於四項量化指標均落在預判上界，表明恢複超出預期，未來隻有牛市上升通道的的小幅回撤（10%以內），每次回撤都是做長機會， 短時間內難見熊跡”。之後大市調整7.8%，曆時6周，於7月20日再可6月8日高點至今。

長期看漲不改。