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為什麽美國GDP暴跌股市波瀾不驚
2020-08-02
牛經滄海
風險提示
理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。
【回顧】
3月22日我們在《美國資本市場的完美風暴 --十年一遇的抄底機會》中指出，“要克服近期偏差 (Recency Bias) ，股市債市的恐慌造就抄底機會。”6月6日我們在《潮平兩岸闊 風正一帆懸》中指出，“未來隻有牛市上升通道的的小幅回撤（10%以內），每次回撤都是做長機會， 短時間內難見熊跡。”迄今為止，這些宏觀判斷為後來的美股走勢實證。
我們在7月12日《納斯達克重演1998》一文中推測，納斯達克即將進入震蕩上行格局， 而事實上，納指正是自7月13日衝高回落，開啟一輪震蕩市。
【為什麽GDP暴跌股市波瀾不驚】
周五報告了美國二季度GDP，環比年化增速暴跌32.9％, 是創紀錄的單季度經濟下滑。股市早盤稍微作勢下蹲，後半場隨便找個由頭，奮勇北上，標普收漲0.77%， 納指收漲1.49%，道指收漲0.44%。一周SPY收漲1.76%，QQQ收漲4.00%。為什麽GDP暴跌股市波瀾不驚？
首先，GDP屬於滯後指標。市場2月底至3月中的暴跌，提前消化了未來6個月相應的經濟惡化預期。目前市場反應的是2021年一季度經濟複蘇。如果這個預期出現落空的跡象，市場會毫不猶豫的南下。
其次，GDP是環比年化增速，將當季環比下跌乘以4，即單季跌8.225%，報年化-32.9%。在很大程度上為饑渴的媒體遞刀子，正好忽悠一把大眾，白賺無數點擊，一時保住飯碗。
最後，市場普遍預期下跌34.9%，實際下跌沒有超出預期，市場當然不會在意。
認真觀察市場的話，要多多跟蹤領先指標，如股市，製造業指數，庫存，零售，營建等等。事實上，5月消費增長8.5%， 6月增長8.5%。同期房屋銷售快速複蘇，6月房屋銷售增長16.6%， 7月增長6.3%。
結論：美國二季度GDP數據確實糟糕透頂。由於市場的前瞻性特點，大市不會因為已知可控因素受到太大影響。
圖1。美國二季度GDP環比年化增速暴跌創紀錄
【專題細分ETF組合入選以來的表現】
5月13日所選14支ETF整體ITD回報20.76%，整體超越大市（SPY）5.23個百分點。其中，創新科技龍頭ARKK回報42.68%，中國互聯網KWEB 回報33.64%，大幅超越大市。限製藥價有一次成為政客們討喜的話題，生物製藥XBI與XLV應聲重挫。
圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽
【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】
7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報5.55%，整體超越大市（SPY）4.06個百分點。
2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。
圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽
【後市觀察】
當前大國之間的摩擦日益加劇，美國國債收益率跌破3月危機時刻的低點，金銀連創新高，無不指向風險加劇。6月中旬以來，大市持續震蕩上行，多空雙方處於僵持階段。
有鑒於此，下周大市中性偏多，SPY有挑戰332的欲望， 而納斯達克反彈已現疲態，有望衝擊新高後再次下行，未來兩周在270至250之間整固。
中期震蕩上行，長期看漲不改。
圖4。大市現況
金子好像在形成短期頂