2011 (1)
2015 (202)
2018 (96)
2019 (96)
2020 (225)
2021 (151)
2023 (106)
2024 (113)
2025 (3)
2020-07-26
牛經滄海
風險提示
理財有風險,投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。
【回顧】
上周我們說“市場正在等待2季度財報而裹足不前。預期有7成機會盤整向下,消化浮籌,更加健康。“
結果SPX走出窄幅震蕩形態,SPY收在320.88, 微跌0.84點;QQQ高開低走,收在255.56點,跌3.86點。
我們在7月12日《納斯達克重演1998》一文中推測,納斯達克即將進入震蕩上行格局, 而事實上,納指正是自7月13日衝高回落,開啟一輪震蕩市。
【納斯達克真香】
老子曰“天之道,損有餘而補不足。人之道則不然,損不足以奉有餘。
美國股市3月反轉以來,納斯達克一路領漲 (見圖1)。為什麽?我們在5月30日《疫情衝擊後美國股市的一種估值》中按疫情對業績衝擊程度, 將公司劃分為疫情驅動業績,疫情影響微小,疫情影響中等, 疫情重災區4類。納斯達克聚集了許多前兩類公司。
ETF/指數 |
最低 |
最高 |
最大升幅 |
% |
超越 |
注 |
QQQ |
164.93 |
269.76 |
104.83 |
63.6% |
|
對標納指NDX |
SPY |
218.26 |
327.28 |
109.02 |
49.9% |
13.6% |
對標標普SPX |
DIA |
182.1 |
276.35 |
94.25 |
51.8% |
11.8% |
對標道指DJIA |
IWM |
95.69 |
153.38 |
57.69 |
60.3% |
3.3% |
對標羅素RUT |
NDX |
6771.91 |
11069.26 |
4,297.35 |
63.5% |
|
|
SPX |
2191.86 |
3279.99 |
1,088.13 |
49.6% |
13.8% |
|
DJIA |
18086 |
27624 |
9,538.00 |
52.7% |
10.7% |
|
RUT |
966.42 |
1537.62 |
571.20 |
59.1% |
4.4% |
|
圖1。美國股市3月反轉以來各大指數及對應ETF表現
資本沒有無緣無故的愛,是這些疫情驅動業績以及疫情影響微小的公司,成為疫情下資本追逐的目標。正如老子所說,人之道,損不足以奉有餘。
如果將可投資的資產看作一個披薩餅,那麽投資者就是食客。將披薩餅的8塊視作投資標的,4塊是債券,3塊是股票,1塊是現金。疫情前大家分8塊餅。疫情後4塊餅是債券突然不香了,股票的3塊餅突然更加吸引目光。就算在股票的3塊餅之中,也有兩塊深受疫情影響,變味了。因此,所有饑餓的食客都來搶食僅存的一塊好餅,納斯達克真香。
這個搶餅現象在生活中經常發生。基於這一觀察,我們認為,這種資本追逐的遊戲不會很快終止。納斯達克落後大市的情形也許在一兩周之內結束。有鑒於此,我們上周精選了一組12支股票構成一個組合,期待在未來9至12個月超越大盤。
【專題細分ETF組合入選以來的表現】
5月13日所選14支ETF整體ITD回報17.68%,整體超越大市(SPY)3.73個百分點。其中,創新科技龍頭ARKK回報39.94%,中國互聯網KWEB 回報28.55%,大幅超越大市。
圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽
【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】
7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報(0.39%),整體遜於大市(SPY)0.13個百分點。
2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據,所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。
圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽
【後市觀察】
當前大國之間的摩擦日益加劇,美國國債收益率跌破3月危機時刻的低點,金銀連創新高,無不指向風險加劇。然而,股市就像叛逆期的少年,總是出乎大多數人的意料。
納斯達克下周有望反彈,但反彈之後有可能再次下行,在未來兩周最終完成自高點10%的回撤。 大盤(標普)將會新的箱體以內繼續盤整,等待納指完成回撤後攜手北上。
中期震蕩上行,長期看漲不改。
圖4。大市現況