2011 (1)
2015 (202)
2018 (96)
2019 (96)
2020 (225)
2021 (151)
2023 (106)
恢複市演完三段， 美聯儲意欲何為？
2020-06-20
牛經滄海
風險提示
理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。
【背景】
6月11日星期四遇上3月23日反轉以來的最大風暴，道指當天下跌 6.9%， 標普500跌5.9%， 納斯達克跌6.3%， 事後得知時間與美聯儲縮表跡象有關 (見附圖三) 。
6月6日《潮平兩岸闊 風正一帆懸》指出，“由於四項量化指標均落在預判上界，表明恢複超出預期，未來隻有牛市上升通道的的小幅回撤（10%以內）。”
6月13日《又遇股市風暴 後市將會怎樣》指出，“因此傾向於認為這將是一個周線級別的調整，先反彈，反彈沒有新高即會再次下跌，也許二次，也許三次才會結束回調，（大市）總幅度會在自高點下跌7%至12％左右，時間自高點起3至4周左右。”
【市場恢複行情三段論】（自本人2009年8月9日博文修訂）
曆史是一麵鏡子。 這也是技術分析（TA）的第一條公理. 如果您同意這種說法, 完整的恢複行情必經三個階段: 確定不信, 將信將疑, 確定相信。
確定不信階段。 這一階段行情會讓多數人踏空, 因為缺乏基本麵的支持, 更兼剛剛逃離熊爪驚魂未定。 這一段行情也是回報最豐厚的, 大約能有整輪恢複行情六成的漲幅 （見附圖一）。SPX 在短短的14個交易日從2192竄至2792。 若不幸踏空這段行情, 戰勝市場的理想恐將落空。 這也是多數股民跑輸大市的主要原因。正是：輕輕的來了，又輕輕的去了。
將信將疑階段。 隨著熊市漸行漸遠, 牛市端倪初顯, 將信將疑的股民越來越多, 基本達到平衡。 這一階段行情反複無常, 上升難創階段新高, 下跌深度有限, SPX 在2790至2950之間反複震蕩, 無果而終。 是高手的戰場, 低手的是非之地。 這一段行情是回報最慫的, 大約能有整輪恢複行情10%的漲幅。正是：雷聲大雨點小。
確定相信階段。 天遂人願, 經過多空相持, 基本麵逐漸明朗, 地球人都知道熊熊玩犢子啦, 牛市既定, 此時不上, 更待何時? 廣大股民終於相信，熊市結束了，牛市到啦, 401K, IRA, ROTH IRA, 等等, 等等, 滿上, 好日子來了。 這一段行情回報不賴, 大約能有整輪恢複行情1/3的漲幅。本輪SPX自5月26日一躍而起，從此一路北上，頭也不回， 期間大盤收複跌幅的23%。正是 人人都是股神, 股股都能生財。
在一輪恢複性上漲行情中，最後階段總是有大量股民追逐少數明星板塊與大白馬，似乎是終於找到了組織，從此躺贏。事實是，明星板塊與大白馬集齊了最後一批資金，恰恰應該是回撤修複的時機。與此同時，另一半機靈鬼則轉抄低價仙股或者跌成渣子的僵屍股，有些即將破產的公司也會受到熱捧。金融大鱷卡爾伊坎從來都是砍別人的肉，這次栽在HZ上，虧損30億以7毛8毛清盤退出。豈料短短數日，HZ被炒到5元。真是伊坎眼神不好了， 還是股市的高潮怪相？我們拭目以待吧。正是：市場從來沒有放過誰，但願這次大不同吧。
要點： 一輪行情末期，大白馬與仙股僵屍股齊飛。
無論如何，6月11日巨幅下跌標誌著本輪恢複行情已經劇中，股市將會經過一段時間的調整，逐步回歸正常化。
圖一。恢複行情三段及後市方向
【美聯儲動向】
5月23日《美聯儲印錢與股市有多大相關性》論證了此輪行情與美聯儲擴表高度正相關。一旦美聯儲開始縮表，必然會引發市場回調。事實上，美聯儲真的有所動作（見圖），結果道指報以1800大跌，SPX以5.9%的回撤同進退。無奈之下，美聯儲主席鮑威爾於當周五重申之前的無限QE不變，並開始直接購買公司債，財政周末又畫個新的萬億大餅。市場得到暫時的安撫，於15日周一拔地而起，至周二收複大部跌幅。
圖二。美聯儲縮表與市場反應， 2009至2015
圖三。美聯儲縮表與市場反應， 2018至2020
【基本判斷】
恢複行情已經結束，但調整正在演繹。理想情況是SPX在2970至3155之間橫盤整固，最終向上突破。另一個可能性是如圖所示，走出下行牛旗，會有階段性新的低點， 但最終向上突破。小概率事件是美聯儲功虧一簣，造成新一輪恐慌。
成也美聯儲，敗也美聯儲，美聯儲六月疑似有縮表動作，務必密切關注美聯儲動向。
如圖所示，QQQ（或那指100）已經連續3次在布林線中軌獲得支撐。希望下一次也能在236至237附近獲得支撐，維持上行趨勢。更大的可能是在未來三周在231至247之間繼續箱體盤整，以時間換空間，消化前期蜂擁而至的籌碼。
圖四。QQQ展望
【後市】
6月13日的預判“先反彈，反彈沒有新高即會再次下跌。”結果QQQ周一從232.35開盤，至周五246.63開盤，上衝14.28點，6%；SPY周一從298.03開盤，至周五314.37開盤，上衝16.35點，5.5%；DIA與IWM大致相似，隻是較為孱弱。
維持6月6日與6月13日的預判，認為我們正在經曆一個周線級別的調整，下周比較傾向於看跌。如此幾個來回，大盤總幅度會在自高點下跌7%至12％左右，時間自高點起3至4周左右。
滄海概不薦股，不作投資建議，特此聲明。
現在增加手上Cash肯定是正道，不確定的是，是否要從可能性較大的回調中謀求利益如買反指等。這段時間一直用2-3%資金day tradeTVIX,考慮是否增加比重並持有一些，一來若二次探底則回報可觀，另外也可當作保險.這是激進操作，穩妥還是抄底買便宜貨。