都是國人
“你是條龍， 到哪都是條龍”“你是條蟲， 在講也是蟲”‘學會好武藝， HUO (賣)於帝王家”兄弟要齊心， 小了， 齊家， 大了， 安邦.
正文
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芝加哥商業交易所 (CME) 宣布，人民幣對美元、歐元及日元的期貨及期權交易產品將於 2006 年 8 月 27 日通過 CME GLOBEX 電子交易平台進行交易（交易規則見附表）。 CME 搶占人民幣對其他主要貨幣的期貨和期權交易的市場先機，這一市場動向值得引起我們的巨大關注。 芝加哥商業交易所是全球規模最大及產品最多元化的期貨交易所和最大的受監管外匯市場。 CME 主要提供利率、股指、外匯等期貨和期權交易。截止 2006 年 3 月 31 日， CME 擁有 470 億美元的間接存款，其中包括了 38 億美元非 CME 產品的存款。 紐約商業交易所（ NYMEX ）的電子交易產品將於 2006 年 8 月 7 日開始，在 CME 的電子交易平台 GLOBEX 上進行交易。 自 2004 年起， CME 通過電子交易和新產品的開發，將其觸角延伸到全球範圍，吸引了美國境外的交易項目。在過去的兩年中， CME 發起了一係列針對亞洲投資者的項目，包括亞洲及新興市場的激勵計劃，如在新加坡設立通訊中心，在減少交易費用的同時，也有助於提高亞洲外匯交易者的市場參與度。今年 5 月， CME 又與韓國財政部合作，宣布將於今年 9 月 17 日開始韓元期貨和期權交易。除此之外， CME 還推出了 CME E-mini S&P 亞洲 50 及 CME E-mini MSCI EAFE 的期貨交易，這兩項交易是國際金融市場上外匯保值的重要工具之一。
隨著越來越多的投資者進行 CME 外匯產品交易， CME 的外匯產品交易額在今年 5 月份日均增長了 69% ， CME 外匯市場每日交易的市值也達到了 600 億美元， CME 已成為除了銀行間外匯交易外全球最大的外匯交易市場。
我們注意到，在今年早些時候， CME 已與中國外匯債券交易中心（ CFETS ）簽署了多年合作協議，使得中國的金融機構和投資者可以進入 CME 外匯交易和利率產品的電子係統進行交易。而此次 CME 推出全新的人民幣期貨和期權交易，將會增加目前外匯投資者的市場參與度，同時也會吸引新的投資者加入。
需要規避人民幣匯率風險的企業，可以通過 CME 的這個產品以套期保值的形式完成。預期人民幣升值的投機者，也可以借助這個產品尋找到機會。與傳統的中國境內的可交割的外匯遠期（ DF ）和最近幾年境外比較流行的 OTC 方式的人民幣不可交割遠期（ NDF ）相比，在 CME 交易人民幣期貨和期權無論從資金安全上和交易成本上都是最佳選擇。
對於套利者來說，人民幣期貨和 OTC 的人民幣 NDF 之間存在套利機會。其實，更高利潤的套利機會有可能存在於人民幣期貨和中國境內的可交割的人民幣遠期（ DF ）之間。在投機者對人民幣升值的預期較強而中國政府對人民幣升值的步伐十分慎重的大背景下，加上中國政府對國內商業銀行參與境外金融市場的限製，中國境內的可交割人民幣遠期（ DF ）和境外的任何類似的人民幣遠期產品間必然存在著無風險的套利機會。簡單地說， CME 的人民幣期貨會像目前的 OTC 的人民幣 NDF 一樣，表現出更強的對人民幣升值的預期，比如 3 個月後 500 點的升值；而中國境內的 DF 上體現出的這種預期要弱一些，比如 3 個月後 250 點的升值；這樣 CME 的人民幣期貨相對於中國境內的相同期限的人民幣遠期，就是一個價值被高估的產品，套利者可以通過在 CME 賣出人民幣期貨而在中國境內購入人民幣遠期的方式完成套利。杠杆的存在將放大套利者的利潤。幾天前建設銀行上海分行推出的保證金形式的針對個人的人民幣遠期產品，如果采取的報價和境內商業銀行的人民幣遠期產品相同，就為套利者提供了很大的方便。套利的利潤空間無疑會隨著中國境內商業銀行更多的參與境外金融市場而逐漸消失，但這需要時間。 人民幣對美元期貨期權交易 無交割現金結算製度（ NDF-Style ）
芝加哥商業交易所 (CME) 宣布，人民幣對美元、歐元及日元的期貨及期權交易產品將於 2006 年 8 月 27 日通過 CME GLOBEX 電子交易平台進行交易（交易規則見附表）。 CME 搶占人民幣對其他主要貨幣的期貨和期權交易的市場先機，這一市場動向值得引起我們的巨大關注。 芝加哥商業交易所是全球規模最大及產品最多元化的期貨交易所和最大的受監管外匯市場。 CME 主要提供利率、股指、外匯等期貨和期權交易。截止 2006 年 3 月 31 日， CME 擁有 470 億美元的間接存款，其中包括了 38 億美元非 CME 產品的存款。 紐約商業交易所（ NYMEX ）的電子交易產品將於 2006 年 8 月 7 日開始，在 CME 的電子交易平台 GLOBEX 上進行交易。 自 2004 年起， CME 通過電子交易和新產品的開發，將其觸角延伸到全球範圍，吸引了美國境外的交易項目。在過去的兩年中， CME 發起了一係列針對亞洲投資者的項目，包括亞洲及新興市場的激勵計劃，如在新加坡設立通訊中心，在減少交易費用的同時，也有助於提高亞洲外匯交易者的市場參與度。今年 5 月， CME 又與韓國財政部合作，宣布將於今年 9 月 17 日開始韓元期貨和期權交易。除此之外， CME 還推出了 CME E-mini S&P 亞洲 50 及 CME E-mini MSCI EAFE 的期貨交易，這兩項交易是國際金融市場上外匯保值的重要工具之一。
隨著越來越多的投資者進行 CME 外匯產品交易， CME 的外匯產品交易額在今年 5 月份日均增長了 69% ， CME 外匯市場每日交易的市值也達到了 600 億美元， CME 已成為除了銀行間外匯交易外全球最大的外匯交易市場。
我們注意到，在今年早些時候， CME 已與中國外匯債券交易中心（ CFETS ）簽署了多年合作協議，使得中國的金融機構和投資者可以進入 CME 外匯交易和利率產品的電子係統進行交易。而此次 CME 推出全新的人民幣期貨和期權交易，將會增加目前外匯投資者的市場參與度，同時也會吸引新的投資者加入。
需要規避人民幣匯率風險的企業，可以通過 CME 的這個產品以套期保值的形式完成。預期人民幣升值的投機者，也可以借助這個產品尋找到機會。與傳統的中國境內的可交割的外匯遠期（ DF ）和最近幾年境外比較流行的 OTC 方式的人民幣不可交割遠期（ NDF ）相比，在 CME 交易人民幣期貨和期權無論從資金安全上和交易成本上都是最佳選擇。
對於套利者來說，人民幣期貨和 OTC 的人民幣 NDF 之間存在套利機會。其實，更高利潤的套利機會有可能存在於人民幣期貨和中國境內的可交割的人民幣遠期（ DF ）之間。在投機者對人民幣升值的預期較強而中國政府對人民幣升值的步伐十分慎重的大背景下，加上中國政府對國內商業銀行參與境外金融市場的限製，中國境內的可交割人民幣遠期（ DF ）和境外的任何類似的人民幣遠期產品間必然存在著無風險的套利機會。簡單地說， CME 的人民幣期貨會像目前的 OTC 的人民幣 NDF 一樣，表現出更強的對人民幣升值的預期，比如 3 個月後 500 點的升值；而中國境內的 DF 上體現出的這種預期要弱一些，比如 3 個月後 250 點的升值；這樣 CME 的人民幣期貨相對於中國境內的相同期限的人民幣遠期，就是一個價值被高估的產品，套利者可以通過在 CME 賣出人民幣期貨而在中國境內購入人民幣遠期的方式完成套利。杠杆的存在將放大套利者的利潤。幾天前建設銀行上海分行推出的保證金形式的針對個人的人民幣遠期產品，如果采取的報價和境內商業銀行的人民幣遠期產品相同，就為套利者提供了很大的方便。套利的利潤空間無疑會隨著中國境內商業銀行更多的參與境外金融市場而逐漸消失，但這需要時間。 人民幣對美元期貨期權交易 無交割現金結算製度（ NDF-Style ）
| 期 貨 | 期 權 | |
| 交易符號 | RMB | RMB, Weeklies RB1-RB5 |
| 合約數 | 1 ， 000 ， 000 （人民幣） 約等於 124682 美元 | 1 個期貨合約數 |
| 報價形式 | $0.12468 per RMB 約等於 8.0204 RMB/USD | .00065 代表權利金 650 美元 (= 1,000,000 RMB x $.00065 per RMB) |
| 最小變動點 | $.00001/ 人民幣 = ($10.00/ 合約 ) 也可以交易 $.000005/ 人民幣＝ ($5.00/ 合約 ) | $.00001 / 人民幣 =$10.00/ 合約 ; 也可以 $.000005($5.00), $.000015 ($15.00), $.000025 ($25.00), $.000035 ($35.00), $.000045 ($45.00), 5 的倍數 |
| 交易時間 | 周日－周五 : 5:00 p.m. - 4:00 p.m. 美國中部時間 ( 7:00 a.m. - 6:00 a.m. 北京時間（冬季） 6:00 a.m. - 5:00 a.m. 北京時間（夏季） ) | 與期貨時間相同 |
| 交易月份 | 3 ， 6 ， 9 ， 12 月 | 12 個連續月加 4 周對應的期貨 |
| 最後交易日 | 交割月份第三個星期三之前的兩個工作日（通常是周一）的下午五點（北京時間） | 與期貨時間相同（周期權除外） |
| 現金交割 | 在交割日上午 9 ： 15 （北京時間）中國人民銀行公布的人民幣兌美元的固定匯率為結算價格。 | 現金結算期貨合約 |
| 執行價格 | $.001/ 人民幣 | |
| 最大開倉 | 超過 6000 手合約需上報 現貨合約超過 2000 手，需上報。 | |
| 最大價格變動 | $.00060 （ 60 ticks ） ±.00010 (10 ticks) 價差交易 | |
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