外電：中共救市 數字虛胖恐惡化問題

外電：中共救市　數字虛胖恐惡化問題

2008年11月11日

上海一工地 (China Photos/Getty Images)

星期天，中共政權公布了一個5860億美元(4萬億人民幣)的財政計劃，用於緩和經濟蕭條、刺激成長。這個數字相當於中國年產出的12%到15%的金額，將於兩年內支出。觀察家周一表示，計劃所要達成的目標尚不明確，還有許多變數，恐怕是張票麵數字虛胖的支票。

數字虛胖？

華爾街日報10日報導，目前，這個行動是恢複了一些對中國經濟前景的信心。礦產和生產廠家的價格也於星期一彈升。這並不讓人訝異。中國消費全球大約四分之一的鐵礦、銅礦和鋁礦。所以政府對基礎建設增加支出，期望抵銷房地產建設衰退的作法 ，對於供應中國這些原料的公司和國家可能是個好消息。

不過星期一的興奮還有許多變數，其中包括刺激計劃中有多少會真的用於公共建設，新的計劃何時啟動，以及有多少比例是全新支出，而非是那些早已宣布計劃的重新包裝，以膨脹數字。

事實上，一些交易員認為，中國的財政激勵最多是提供商品價格一個底價，避免滑落太多。就像經濟學家認為這個動作將穩定而非再次抬高中國的經濟。

宣布倉促為搶時機

金融時報10日報導，中共新的財政方案公布於胡錦濤星期六到訪華盛頓參加G20全球金融改革高峰會議之前，此方案讓胡向世界展示，中國正采取決定性的行動來激勵自己的經濟。

這項高規格的宣布也許達到了部份目標，向國內和國際的觀眾再度保證政府將防止經濟成長跌到8%以下。然而，關於這個財政方案的實質效果還是有相當多的疑問。中共表示，這些資金將投入包括公路和教育在內的10個目標，不過沒有詳細說明這些錢如何使用，或是其中有多少是不在既定計劃中的真正的新支出。

實際數字不到三分之一？

北京Dragonomics總經理Arthur Kroeber表示，實際的額外投資可能是這個財政方案標題數字的不到三分之一，大約人民幣1萬3千億元。這仍然是每年國內生產的2%，不過遠比號稱的數字少了許多，大部分由於可能用於公路、鐵路、健保、教育和農村的投資之前已經宣布。

資金來源不明確

新資金的來源也還不明確。北京一家學術機構提出，隻有四分之一投資可能真正來自於直接的公共支出，其他的則來自於國營企業和銀行。

作秀多於實質

《福布斯》雜誌(又譯《富比世》)10日報導，不要用標簽上五千億美元的數字來判斷一個景氣刺激方案。中共提前送出的聖誕禮物不像表麵那麽大。

考慮到要產生效果的消費額度，北京提出的這個新支出的金額實際上是標題數字的一小部份。該項方案也過度強調公共建設支出和貸款擴張，而沒有針對國內消費。專家認為，這個支出不太可能快速地發生來抵銷全球的經濟趨緩，也沒有大到足以對商品廠家產生持續性的激勵。

這個激勵方案包含先前預期的支出，例如四川地震後重建的1兆元（1464億美元），對企業資本投資的減稅，為遏止製造業衰退的出口退稅，以及為了減低城鄉所得差距的土地改革措施。

麥格爾證券(Macquarie Securities' )中國經濟學家Bill Belchere計算出，隻有1.5兆元（2196億美元）是真的新投資，2.5兆元（3662億元）來源於先前已經分配的資金。"這個方案表麵上似乎非常龐大，而且在心理上有短期的利好效果。不過我認為，有效的長出將是一個問題，我們將密切觀察並重新計算。"

可能使問題更惡化

另一方麵，方案徹底改變近期節製支出的努力，政府的方案引發過度投資的疑慮，而且"最後可能隻使問題更為惡化"。Belchere認為，"他們已經耗盡了房市和公共建設推動經濟的力量。"

此外，Belchere表示，公共支出在傳統上是無法被加速推動來抵消循環性的衰退和險峻的減速。中國對水泥和鋼鐵等營建原料需求的升高，也許能短期激勵商品製造廠商，不過不會抵銷全球經濟的衰退。