蒼海泛舟

方顯英雄本色-- 股市投資探討
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如何從 Option OI Max Pain 中獲利?(圖)

(2008-02-14 16:54:21) 下一個
Max Pain 簡單的說就是股票期權(Stock Option) 中數量最多的 Call + Put 所對應的期權價格(Strick Price)比如QQQQ 今天的 Max Pain 在 $45 左右。(見圖)Max Pain 不隻限於股票,也可以是其它期權。因為期權在每月的第三個星期五為最後一個交易日,(又稱OE 日 option expiration day) 之後就過期.

 

因為期權最多的是機構投資者用做 hedge position, 因此,在OE 日如果股票的價格收在 Max Pain, 機構投資者的損失最小,所以常看到一些交易量大的股票,和市場指數如 SPX, QQQQ 在 OE 日常收在Max Pain 附近。這對市場的走向和股價的動向有一定的指向意義。但這也不是絕對的,和市場情況,Max Pain 和股票的差價,Max Pain 和相鄰價格的call+put 的數量差有關係。 Max Pain 對小股和交易量小的股票沒有意義。

知道了Max Pain 的道理後,如何應用並從中獲利那? 其實並不難。本人曾經在SPX Option Trading 中利用 Max Pain 的道理連續十個月獲利。

條件:
以 SPX 為例,說說應用條件。
1. Market Volitility 要比較小,VIX 不超過20.
2. SPX 每月的價格變化不大
3. Back Test SPX 每月OE 的收盤價與Max Pain 差距不大。基本在10 點以內。
在此前提下,就可以做了。

操作:

基本策略是采用 Creadit Spread 的方法,使風險降到最低。(也可以用naked call/ naked put 但保險係數要加大。入點的選擇要求較高。)2005年1月到2006年3 月SPX 的月波動基本在60 點以下,偶然會有一個月到70 點。是應用的好時候。

1。判斷大盤走向,估計波動範圍。比如 2005年8 月和9月走勢平緩,月波動小於40 點。


2。設定價格:以上個月的Max, Min 做參考。如大盤上漲則做 put creadit spread, 下跌做 call creadit spread 以2005年9 月為例,大盤總體上漲,因此選擇 put spread.

3。買賣時機。在上個月OE day 賣下個月的 put, 賣一個高價put, 買一個低價put做保護,價差$25-30. 但時機不好,可以後延一周。比如  SPX 價格為 1225,Max Pain 在 1220 就賣一個1190 的put $20,買一個1160 put $14差價$600 (Creadit) 等這一對puts 在 OE day expired worthless, 就可以有$600 收入。(如有十對就有$6000)那月收在 1228,最高1248,最低 1208。當然利潤落袋。這就是所謂 Carry Trade 的做法。不動也賺錢。Max Pain 象魔石一樣吸引著最後的價格。

4。如果要賣naked put ( 即隻賣put 不買低價put) 則要把保險係數放大。如上例中,隻賣1160 put  與當時SPX 的價格相差 85 點。OE後可以有 $1400 的利潤。隻是這樣做,如股市大跌,壓力會很大。到時候,要有對衝的手段。

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