如何從 Option OI Max Pain 中獲利？(圖）

Max Pain 簡單的說就是股票期權(Stock Option) 中數量最多的 Call + Put 所對應的期權價格（Strick Price)比如QQQQ 今天的 Max Pain 在 $45 左右。(見圖）Max Pain 不隻限於股票，也可以是其它期權。因為期權在每月的第三個星期五為最後一個交易日,（又稱OE 日 option expiration day) 之後就過期.

 

因為期權最多的是機構投資者用做 hedge position, 因此，在OE 日如果股票的價格收在 Max Pain, 機構投資者的損失最小，所以常看到一些交易量大的股票，和市場指數如 SPX, QQQQ 在 OE 日常收在Max Pain 附近。這對市場的走向和股價的動向有一定的指向意義。但這也不是絕對的，和市場情況，Max Pain 和股票的差價，Max Pain 和相鄰價格的call+put 的數量差有關係。 Max Pain 對小股和交易量小的股票沒有意義。

知道了Max Pain 的道理後，如何應用並從中獲利那？ 其實並不難。本人曾經在SPX Option Trading 中利用 Max Pain 的道理連續十個月獲利。

條件:
以 SPX 為例，說說應用條件。
1. Market Volitility 要比較小，VIX 不超過20.
2. SPX 每月的價格變化不大
3. Back Test SPX 每月OE 的收盤價與Max Pain 差距不大。基本在10 點以內。
在此前提下，就可以做了。

操作：

基本策略是采用 Creadit Spread 的方法，使風險降到最低。（也可以用naked call/ naked put 但保險係數要加大。入點的選擇要求較高。）2005年1月到2006年3 月SPX 的月波動基本在60 點以下，偶然會有一個月到70 點。是應用的好時候。

1。判斷大盤走向，估計波動範圍。比如 2005年8 月和9月走勢平緩，月波動小於40 點。

2。設定價格：以上個月的Max, Min 做參考。如大盤上漲則做 put creadit spread, 下跌做 call creadit spread 以2005年9 月為例，大盤總體上漲，因此選擇 put spread.

3。買賣時機。在上個月OE day 賣下個月的 put, 賣一個高價put, 買一個低價put做保護，價差$25-30. 但時機不好，可以後延一周。比如  SPX 價格為 1225，Max Pain 在 1220 就賣一個1190 的put $20，買一個1160 put $14差價$600 (Creadit) 等這一對puts 在 OE day expired worthless, 就可以有$600 收入。（如有十對就有$6000)那月收在 1228，最高1248，最低 1208。當然利潤落袋。這就是所謂 Carry Trade 的做法。不動也賺錢。Max Pain 象魔石一樣吸引著最後的價格。

4。如果要賣naked put ( 即隻賣put 不買低價put) 則要把保險係數放大。如上例中，隻賣1160 put  與當時SPX 的價格相差 85 點。OE後可以有 $1400 的利潤。隻是這樣做，如股市大跌，壓力會很大。到時候，要有對衝的手段。