三季的展望 --- 是福還是禍？

 

      又到了季報的季節了。每到這時候，都是神經緊張，大喜大悲的時期。很多seasoned investor 會避免這個時期。 經過 8/16 以來的暴漲，還有多大上漲空間？

 

從 8/16 的低點到現在 40 個交易日內：

Dow  from 12517 to 14166 up 1649, 13%

S&P  from 1370 to 1570 up 200,  14.5%

Naz  from  2386 to 2824 up 438, 18.3%

RUT  from 736 to 851 up 115,  15.6%

OEX  from  640 to 733 up 93,   14.5% (S&P 100 Big Cap)

 

The performance in past 40 trading days was unmatched in past 5 years since this bull market started.

千裏馬也有喘氣的時候。 說市場在進入季報開始的時有一個回調是很自然的假設。在一片看漲聲中，也要保持清醒的頭腦。

 

明天的 PPI 也許是一個回調的借口。 但 PPI 的影響遠不如 下周的CPI. 在美元下跌，Oil, base metal and almost all kinds Of materials 上漲的情況下，勢必造成通脹的壓力。從中國進口日用品，原來是平抑物價的法寶，由於國會那幫“聰明人”為政治利益, 抓到一點稻草，拚命攻擊中國產品，（典型的得了便宜還賣乖) 造成進口日期加長，成本增加，而成為輸入通膨的因素。高漲的原材料，也讓中國的加工廠，不堪重負，勢必反映在價格上。能源和原材料的上漲，也會增加美國國內的成本。 是否真能立即反映在 這個月的 PPI 和 CPI 上，不得而知，但這個趨勢是肯定的。  季報對銀行股是真正的考驗，到底壞賬有多少， 這個季報應該有所反映。當然那些銀行，共同基金可以選擇將 CDx 等毒資產放到 off sheet balance, 暫時封存起來，但拖得越久越不利，也許會演變成醜聞，拖垮公司。 

 

所有這些表明，市場有需要也有條件進行一波小型的回調。時間應該就在近期。當然是可以通過 TA 和 market indicators 確定更準的時間的。

 

另一方麵，由於7，8 月份 subprime crisis and credit crunching, 很多公司都借機下調了 ER. S&P 500 ER 更下調到 4.5% far below average 的程度。因此，市場set up for ER positive surprise.  市場總體還是利多大於利空。 理想的情況是， 再經過一波小型回調後，市場開始另一波 Bull run 直到年底，或可延續到明年一季度。