美中秋天的對陣：利率的較量

九一八，美聯儲調降了雙息0.5，除了安撫次貸之內患，也重重的一掌拍在了龍的背上，在金融上的震撼不亞於當年的小日本。上個月，中國的出口額首次超越了美國，僅次於德國；而美國巨額貿易的赤字，最大來自中國，美國的任何金融政策都不可能再繞開這條巨龍了。

這幾年美，中的金融和經濟休戚與共，默契同步的升息周期，都在降溫防漲。中國的存率一直小心地低於美率2%左右，借此把世界遊資推向彼岸。先不說美國降雙息救不了次貸的投機和受害者，單說伯南克這降龍十八掌的起式，為什麽打得周小川一個措手不及。
 

通漲加速，經濟過熱，房產泡沫，股市連高，中國這四大“經脈”升息穴，隻有增加利率的幅度和速度，才能遏製和降溫。但是每年熱錢風險和升值壓力的這兩大“絡脈”降息穴，又使升息小心謹慎，變的緩慢無效。周小川上任以來，經絡兩脈就一直沒有打通，越升越熱。絡脈二穴，是常常叫周小川偏頭痛的，目前在中國，錢也成燙手的了。

9/14周小川剛剛提了0.27，四天後伯南克就背道而馳大幅降息，一下子就拉開了0.77，雙方利率隻差0.88了。隔著一大洋，伯南克和周小川打起利率太極了。許多年來美國軟硬間施地逼人民幣大幅升值，但中國也回以軟功，到目前也隻有年均升值4%，伯南克當然不滿意，他要降赤字，又想要熱錢（借慣了嗎），雙向都想得利，就必須保持強勢美元，才能有作為。

中國當前首要的，不穩定的問題是通貨膨脹。這次通漲，聚積源自內部，始於華中的糧食區，不是順差和外儲引起的，也不是他國轉嫁的，這和中國的高速發展是由內部驅動而非出口帶動一樣。對付88-89，93-96年兩次通貨膨脹的關鍵手段，是中行采用了經典藥方：存率高於通率，讓百姓手中的錢幣沒有貶值，調運幾年的內功就渡過了。這次伯南克的反向發功，也難擋周小川利率的升幅和速度，奧運前的穩定，重中之重。

中國的通貨膨脹，已達6.5%，是存款利率的兩倍，尤其是食品方麵，豬肉高達70%。通貨膨脹，是周小川最不願提的四個字。伯南克這一降，美國也許進入降息周期，因為他未來十幾個月最在意的也是四個字：經濟衰退。這兩位世界經濟的掌門人，心病不一，出招不同，延續下去，全球必有大亂。在美中每次對陣時，中國都是不卑不亢，後發求穩。這次周小川雖然遇到了大難題，也會有不尋常的表現。

我以為，利率的杠杆，這次誰的忙都幫不了。

先說美國這邊的麻煩，受前幾年次貸的誘惑，網羅了二百萬戶信用欠佳，收入不穩不好，不怕高利的買房者和投機人，現在全息本金一起要付了，就是伯南克把利息降到零，也解決不了這批特殊人群的困境，也許永遠也解決不了。

而中國的問題更是前所未有的，許多傳統和經典的藥方都不靈光了。

絡脈之一的熱錢是經脈三大熱症之根源。表麵上，周小川手中隻有中美利差0.88的空間和十幾分錢人民幣升值的餘地（如果每年5%升值是安全的），超過了美率和升率，熱錢更無法阻擋，熱病也就沒法去治療了。

但是，大陸股市房市的連高，超越存款利率不知多少倍，不好也好，改變了傳統的儲蓄方式。隻要周小川用心地把這兩個熱穴健康的穩定下來，等於變相地把百姓手中的銀子增了值，民心穩了，就可以泰然地渡過通漲難關。這也是周小川在利用利率對付經脈四大熱症時胸有成竹，不急不徐，借熱降漲，棋高一籌的膽略。既然慢升利率不能降溫，幹脆靜而不調，也許為了全球大局，他還敢跟伯南克齊步走呢……。

就業問題是國家興亡之基本。這次通貨膨脹不能簡單地單靠進口豬肉和糧食就可以解決的。這兩個行業不知牽扯到多少農民，危機過後，他們怎麽辦？九十年代的通貨膨脹平息後，城市就開始流行了下崗風潮。前車之鑒，不可不防。

控製不好的中國通貨風暴和美國的次袋危機，必將影響全球，尤其是美國。伯南克降息一掌的推出，像用腹語告訴對手，人民幣升值也是遏製通貨膨脹的藥方。但是周小川獨特的借熱打熱的反推，像用丹田之氣，畫出一幅還是5%的升值圖。

太平洋上空虛設的美中大擂台，秋天的序幕正在慢慢地揭開。