炒股·止損和人性弱點

sunt 2006年9月29日09:33:35 於 [股市財經]

炒股·止損和人性弱點

止損是炒股者要學習的第一重要功課。很多朋友一聽炒股票，就琢磨著怎麽選股，進場時機，獲利時機等等，卻嚴重忽略了股市投資者需要操練的第一功課：止損。著名股市神奇炒手江恩（又譯甘恩），在他的書裏麵一開始便警告讀者要止損，甚至要求讀者一買進股票，便把止損單也同時掛出去！

許多朋友不喜歡“損”，甚至也不想聽到這個字，一聽就覺得晦氣。但是，古人雲，“勝敗乃兵家常事”。一個士兵在未上戰場前，盔甲、護心鏡必須穿戴整齊，為什麽呢？因為古人的智慧告訴我們，“留得青山在，不怕沒柴燒”，三十六計——嗬嗬——走為上！

我現在調出多年前的帳戶操作記錄，思緒又回到了從前。當時我被一片熱烈的氣氛所吸引，初涉股市。當時其實我很早就懂止損，但沒有去太在意。因為我覺得自己個性從小就比較膽小，不就逃跑嘛，誰不會呀。覺得止損對我來說不會是什麽大問題。於是通過多方篩選，我把目標開始鎖定在成長股和科技股上麵。

2000年7月27日，我以$17.75買入帳戶裏第一支成長股CRPB，該股在8月30日
以$16.25殺出，虧8.4%。看來止損不是那麽難嘛！（CRPB股票現在已經不存在）

2000年8月11日，我又買入服裝店成長股GIL在$40.56，同樣在9月7日以$39.38殺出，虧2.9%。看來這次我不想等太晚再止損。（GIL今天還在紐約證交所交易，六年來經過除權，價格已經翻了5倍多！不過連分析師都無法預料的事，一個股市菜鳥怎麽料得到呢？）

2000年8月30日，我買入NTCR在$19.25，誰知9月12日，NTCR盈餘預警，股價一日下跌$8 7/8 到 $12，9月13日已經跌到$11.13，我認賠殺股，虧損42%！也許因為殺得算是早，我已經不記得為何當時的狀況了。（NTCR也早以被廉價收購，不再交易）

三戰三敗，初涉股海就賠錢，心裏實在不好受！而且連戰連敗，一顆心頓時沉到穀底。這時候，我沒有去研究我的交易記錄，來看看到底我在哪裏出了問題。不但不研究，還努力“忘記”這些不愉快的回憶。為什麽呢？因為那太壞心情了！如果當時你問我為什麽輸，我也會以“運氣不好”而把話題岔開。

回到當年，我看著帳戶裏不多的資產，心裏湧起一股“翻本”的念頭。我還是覺得我選股選得不夠好，後來我特別潛伏了幾個月，經過多方謹慎挑選，2001年2月22日以$24.75買入了電腦軟件業領導股AmeriSoft，代號AREM。這支股票至今令我難以忘懷。該股因為是成長型公司，在國外特別是東歐地區的電腦軟件外包做得如火如荼，業績在軟件板塊數一數二，每股盈餘甚至超過同板塊的那些大型知名軟件業同行，如微軟之類的，而且股價不斷顯出明星之相，早已經在華爾街得到不少媒體的青睞。我買入後果然發現它的價格強度頗佳，下決心長期持有，期待它一飛衝天。

誰知到了夏天，AREM股價突然一天內重挫30%，我慌了神，馬上打開新聞，原來該公司在會計報表上虛報和保加利亞政府的外包合同，已經被當地媒體揭穿。看著股價天天如鉛錘直落，我頓時傻了眼。記得那時候，我天天打開新聞關注該公司的消息，卻對帳戶裏麵的頭寸不作任何處理，關於“止損”的紀律我早已拋在一邊，代之以一股不甘心的僥幸心理。有時侯看見公司某高層出來澄清辟謠就心存一絲生機；有時侯看見某大股東說對該公司保持信心願意繼續持有，心裏就稍覺安慰；有時侯看到股價稍有反彈還滿懷希望。到最後，我實在不堪重負，決定幹脆聽天由命，離開股市不再看盤，免得鬧心。

你會說，股市機會那麽多，一支股出了問題，就應該盡早了結，何必苦苦在一棵樹上活活吊死？是啊，這理其實我也懂啊！可是一旦設身處地你就知道，那種滋味，當局者迷，而且還執迷不悟呢！

後來大半年過去，一晃到了12月，想到自己的這個帳戶，覺得需要在年前有個了結，以便在來年稅單上以投資利損挽回一些損失。記得2001年12月底，我重新打開電腦，AREM的股價是96美分（$0.96），我無奈砍出清倉。（該股後來被清盤，公司被賤價收購，董事長夫婦逃到賽普路斯、被起訴等等，不過那些新聞終於跟我沒有什麽關係了。）從此以後好多年，我遠離股市，醫治內心的創傷。

經過2001到2002年股市一役，人類的弱點在我身上暴露無遺。歸納如下：

弱點1：心存僥幸，缺乏自律。偶爾止損容易，養成紀律性止損，則不容易。特別是虧大了的時候。

弱點2：駝鳥心態，逃避現實。對於過去失敗的交易記錄不聞不看，怕勾起自己的傷心事。實際上這種不總結過去的損失，比起虧錢，還要大。因為學費都打水漂了。

弱點3：意氣用事，賭博心態。不去冷靜研究股票和大盤的走勢，卻任憑情緒引導，指望那沒有經過多少紮實分析根據的上漲來“翻本”。我買輛二手汽車還知道冷冷靜靜地貨比三家，網上查資料，網下比價錢。可買起股票來卻非常輕率，多少血汗錢隨隨便便就輕易丟出去了。所以控製情緒其實是不簡單的。

“希望”和“恐懼”，是兩種在炒股者的內心交替出現的心情。二十世紀初的著名操盤手傑西·李弗摩爾說：

“投機者的大敵其實是在我們自己的心裏。人的本性離不開希望和恐懼。

“在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天——結果希望使你損失更加慘重，慘重到可以毀掉所有開國功臣和英雄豪傑的豐功偉業。

“市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出——結果退得太早了！害怕使你賺不到應賺的許多錢。

“成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性衝動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕；在害怕時，他應該抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯誤的。”

在股票裏虧過的人再看些話，頓時於我心有戚戚焉！

弱點4：不求自省，怨天尤人。平時就喜歡把什麽責任都推到別人身上的人，在股市裏麵是無法生存的！雖然在股票上虧錢，實在無法怪罪誰，不過最終還可以怪“運氣不好”。可憐的運氣先生，天天遭受人類的冤枉，卻隻能在那裏吃啞巴虧！

弱點5：死要麵子，不思進取。死要麵子表現在努力去掩蓋自己的失敗，怕在別人麵前失了麵子，這和前麵的逃避現實是同類，象現在這種自曝家醜的事，過去打死我是不會做的。而不思進取則表現在，不努力下工夫去學習，浪費了許多寶貴的時間。我不知道各位平時的時間分配如何，反正當時我是隻看了幾篇關於股票分析的文章便躍躍欲試，好象吃了兩粒黃豆就想成神仙！而上班以外真正的許多寶貴的業餘時間卻荒廢在許多沒有價值的娛樂上。其實娛樂本身沒有錯，但是一個人既然決定要來攪股市這趟渾水，就必須比別人多付出一些心力在研究股票上。雖然人有家道貧富，但上帝在時間上給予每個人都是公平的，那就是一天隻有24小時。古人雲“業精於勤荒於嘻”，所謂輕輕鬆鬆的發財，隻是懶惰者的夢想而已。

我也曾經在網上和信箱裏收到過很多投資谘詢公司的廣告，個個都說訂閱他們的報刊買他們的推薦股票能如何如何發財。我曾花了不少時間去研究，希望能搭一個什麽廉價的順風車坐坐，結果都證明是白費時間。老想依賴別人發財是錯誤的，如果那些公司真的象他們說的那麽神奇，自己早就發大了，哪還會跑來賺我們一個月$29.95的小錢！

威廉·歐奈爾在1961年在股市牛市裏曾經有段時間頗有斬獲，帳麵利潤一度非常豐厚，但一到當年夏天，所有的帳麵利潤都毀於一旦。為此他花了足足6個月的時間去分析他過去的所有交易記錄，把失敗的經驗總結出來，這次總結成為他日後掌握行情的關鍵。他說，“你可曾分析過你犯下的錯誤？多數人不會如此。……靠運氣是不行的，要努力工作。你不能期待每天晚上看看電視、喝喝啤酒，和朋友開開PARTY，就可以解答關於股票市場或美國經濟的那些複雜問題。”

所有的這些問題，歸根到底已經不是技術麵的問題，而是人類先天性的共同弱點。而要克服這些弱點，實非一朝一夕之功，而是需要經過長時期的強烈意誌力來貫徹、操練才能養成好習慣。所以為什麽積累股市前輩們經驗的書賣了上百萬冊，股市失敗的人還是那麽多？換一個領域來說，關於婚姻輔導、兩性溝通的書籍已經是汗牛充棟，婚姻破裂的例子卻仍然比比皆是？古人曾經一語點破，“江山易改，秉性難移”。

說到最後，問一下自己，我克服了這些缺點了嗎？當然沒有，但是還在努力過程中。好在現在臉皮厚多了，也不怕把這些醜事攤出來。另外，本壇老禿筆的文章也給我不少鼓勵。古人雲“知恥近乎勇”，就本人目前的狀態，我知道我的努力方向是正確的，就聊以自慰了。

另外，說到止損，很多朋友會問一些技術問題，最主要的有三個方麵：

1）要不要設止損單？什麽時機止損？是當即止損，還是先等等看？

我的回答是根據情況而定，你的選擇有三種：

A：設止損單
如果我有一段時間無法正常上網，我會設止損單讓股市自動止損。當然，或者幹脆事先清倉離場也可以，比如在你要出門度假前。注意，凡是止損單，應該使用市價單（Stop Market Order）而不是限價單（Stop Limit Order），否則很可能根本無法成交。

B：當天收盤前止損
由於高科技的發展和電腦化，人人都可以看到即時的技術分析圖表，人和股市不象是20世紀初靠紙帶打印機看盤，也不象90年代初還分什麽散戶室/大戶室，現在大家一律平等，都是零距離了。所以現在的股市比起過去，上下震蕩的幅度要大很多。因為既然知道大家都看即時圖表，所以經常會發生大戶故意做盤的現象。具體方法，或者是是動用大資金短時間打壓或拉抬價格，或者是眼看著散戶恐慌出逃而暫時不出手護盤，造成暫時的股價下跌達到震倉的效果，順便讓掛在服務器的止損單自動成交把一部分投資人清洗出場，然後再出手把價位拉回正常位置。另外，在猛烈下跌過程中，止損市價單有時侯賣的價格很低，比前一個執行價位會下跌好幾個點，甚至比起動作慢一點的人，反而不一定占到什麽便宜。所以，我現在95%都使用當天接近收盤的時候再下單止損。因為比起盤中價格，收盤前的價格更加接近股票的真實麵。前三個月的交易，我曾經在多支股票上止損，包括AH、GRMN、ARD、ADM等。我當時的錯誤是忽略了大盤，今天，大盤的動向成為我每天的首要關注對象。

C：第二天止損
有時侯，機構的動作會持續兩天，他們會在第二天才把價格拉回去。（其實這麽做對機構本身的風險也加大很多，因為機構的用意是把不堅定的散戶震出去以利自己多吸一點低價籌碼，而不是把所有持倉人都趕出去，否則機構自己後麵也沒戲唱了）比如GRMN在今年6月13-14日兩個交易日就發生了這種現象。當然，這種情況其實非常的稀少，所以我個人基本沒有用過，需要有相當經驗，並且有深入分析的人才敢做。否則第二天再跌深，損失更大。

2）止損百分比應該是多少？

這個其實見仁見智，可以是5-10%之間。具體到個股，根據它過去的圖表可以有不同的百分率。如果你是初學者，建議多頭行情設在8%，空頭行情裏設在7%。但是注意，百分比可以根據個股事先調整，但設定好後一旦破位就必須堅決執行，這和股票是誰誰誰已經無關了。因為人實在會常存僥幸心理，從而自陷網羅。時間一久，你自然對於止損的操作開始自如了，而且會累積出一種直覺，從跌勢來判斷止損的分寸。有人說，我這支股票的基本麵非常好，我一賣豈不虧了？如果我看好將來，哪怕現在套牢，將來還是會有出頭之日的呀！嗬，說得容易。

關於這點我不想多費口舌，隻想做個假設，如果一支股票下跌，您殺出。等它落到更低點，您再原數買回，倉位可以一股不少，但帳麵還多出一筆現金。您何樂不為呢？當然，這個假設涉及到如何判斷趨勢和底部的問題了，和本文主題無關，暫不贅述。

3）止損可不可以有例外？

有！隻有一個情況，止損紀律可以例外而不執行，就是在現在已經下跌的價位，您想買入！當然，請注意，這個買的決定，必須基於您對於該股票的全麵分析才冷靜作出的，跟您事先是否持倉完全無關。因為雖然價格下跌，但您看好明天上漲的機會更大，而且假設您空倉的話現在也願意進場持有，才能這麽做。

我有一個好友手頭有一批大約$12-13價位買入的BSG，今年8月11日BSG因盤前消息CEO跳槽，股價當天向下跳空開盤後猛烈下挫，盤中價格一度比前一天收盤下跌33%探到低點$7.92。當我看到盤麵的時候，大家臉都綠了。不過我叫他先不要慌，既然已經跌深，即使要拋的話差幾分鍾價格損失也不會相差太懸殊，就讓他幹脆先冷靜下來，坐等收盤前再止損不遲。結果接近收盤時發現BSG當天受到一股非常強烈的支撐力，將股價一直推到當天日線最高點收盤，結果我們那天什麽都沒動。盤後分析，既然BSG已經跌深但從盤麵上看到機構支撐強烈，況且CEO跳槽已成定局，除非再出現什麽會計醜聞，應該已經利空出盡了，判斷未來下跌空間有限，BSG看起來適合繼續持有，就看它未來有多少上漲空間了，但是止損的按鈕一直放在手指下。果然下一個交易日（8/14/06）開始，BSG一路穩步小幅揚升，中間幾次大盤上下震蕩都沒有影響到它。BSG這幾天甚至回到200天均線以上，價位在$11附近。排除原來持倉的因素，單從大跌日算起，一個半月上漲近20%，也是一個不錯的個股投資績效了。

除了BSG以外，AMED在今年2月23日一天跳空的大跌24%，現在來看其實也是一次性跌到底部了。

當然，必須說，這種結果在股市也是非常的稀少，您自己去看圖就知道。因為一般的大跌，它的走勢大都是帶有強烈慣性的，不太可能嘎然而止的。當年WorldCom從$80多跌到$1.50的時候，還真有債券基金的經理（注意哦，不是笨笨的散戶哦！）進場撈便宜的呢。結果你猜後來跌到多少？17美分！所以要自我省察清楚，如果您是因為別的原因要繼續持有，比如和這隻股票產生了感情之類的，那還是勸您就不要自欺欺人了，免得自陷羅網。

以上的經驗，免不了有缺欠之處，歡迎各位高手指點一二。最後，我把在股市裏跌打滾爬後自創的一句關於止損和獲利的“格言”，貢獻給大家，以博眾位一笑：

帳麵虧，就是虧，不賣也是虧；
帳麵賺，不是賺，賣了才是賺。