灣區理財 原創文集
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貝版投資俱樂部討論了微策略Micro strategy未來買入大餅的前景。
我們知道大餅的價格波動取決於幣圈的市場供求關係和外部的事件。在去年的11月份，如果沒有外部事件驅動，按照大餅的自身的規律，可能市場價格就已經觸頂，本輪牛市結束。
但是去年11月份主要發生了兩件事情，第一是特朗普的當選。第二是微策略，特朗普當選後，所以開始大舉買進比特幣， 把幣價一步從6萬拉到10萬。也是因為這兩個事件，導致我對於去年頂部技術分析的判斷出現失誤。
大餅未來價格的變化依舊受這兩方麵的因素影響。目前能看到的未來事件，一個是美國是否會增持大餅作為國家戰略儲備？另外一個就是微策略，是否還會繼續大舉買進？
針對市場上關注的熱點問題。我把大家關心的問題和討論的結果主要羅列如下。
1. 微策略未來買入計劃和時間表。
微策略總共要執行420億美元的買進計劃。其中一半是股權融資，一半是債券融資。目前股權融資部分已經基本完成，債券融資部分剛剛開始，總體進度已經完成了200億美元。未來的200億美元將在三年內完成。
2. 微策略發債買入的方式可否持續？
目前按照市場的反應看來發債沒有任何阻力。發行的債券基本上都可以順利賣出。
3.大餅價格下跌，MSTR是否有清算風險？
微策略總體的債務杠杆率控製在20~30%。這是一個公司內部長期杠杆控製紅線。即使幣價下跌70%，隻要不在最低位價格持續徘徊超過4年的時間，那麽微策略就不會有被清算的風險。
4. 微策略在哪個市場買的大餅？
微策略在coinbase的otc市場上買大餅。
5. 投資人為什麽買微策略的債券而不是直接買大餅ETF或者股票？
很多金融機構的錢受監管的限製，隻能買債券，而不能購買大餅。也不能直接購買股票。所以微策略的可轉債模式很受歡迎。
6. 債券投資人是否可以提前要求贖回，導致微策略賣出大餅？
結論: 目前的債券條款持有期都比較長。沒有這方麵的風險。
7.MSTR溢價到底怎麽算的。會不會有負溢價。
微策略的溢價等於Enterprise value除以大餅數量，然後和市場大餅價格比較。目前正溢價是1.5倍。當熊市來臨的時候，這個溢價會低於1。過去的曆史上，熊市最低達到0.5。這個溢價指數其實是一個非常好的定投風向標。就是當它小於1的時候，可以去定投或者抄底大餅。
8. 微策略的大餅會不會被盜？
微策略的大餅和ETF的大餅一樣，都是交給coin base進行保管。這是一個非常大的單節點風險。但是和etf不同為策略的大餅可以完全放在冷錢包裏，因為沒有贖回的需求。而etf的大餅需要有一部分放在熱錢包裏。所以未策略的大餅比 etf的大餅稍微再安全一些。
9.STRK是否值得買?
STRK是有8%固定收益的一種優先股股權投資。當大餅的價格漲幅超過目前價格三倍的時候，也就是大餅進入30萬美元以上的時候。STRK可以獲得和MSTR一樣的超額收益。因為STRK可以按照1000美元價格轉換為普通股。目前MSTR價格為255。所以差不多相當於大餅漲到30萬一枚以上才能轉。
如果大餅價格不漲那麽多，那麽可以獲得8%的穩定收益。且可以避開大餅價格下跌的風險。因為本金是可以保證的。
10. 買STRK比MSTR更好麽？
投資區間是3年內韭菜不要買STRK. 因為大餅沒有漲三倍，你隻能獲得8%的年收益。長投資區間的投資人可以買STRK，8%的收益，比傳統理財產品不是更香麽？如果長期持有，等到漲到大餅30萬美元一枚。你還可以直接坐轎子升天。做人真的實在不能再貪心了。
11.買大餅現貨好？還是買MSTR好？
熊市抄底買MSTR更好。做波段交易，MSTR也更好。因為自帶杠杆，波動比現貨更大。長期持有大餅現貨更好。
結論: 按照目前的市場價格，按照微策略未來的融資計劃。意味著微策略將買入20萬枚大餅左右。這些買入是有能力把大餅的價格推高到15萬左右的。因為市麵上可賣的大餅不多了。交易所裏隻剩下200萬個大餅了。
當然這是對其他邊界條件不發生任何變化的時候作出的判斷。如果ETF的買入量急劇減少，或者美國未能出台相應的國家戰略儲備政策。那麽微策略買入的時間也會拉長。因為它要嚴格控製20-30%的債務杠杆。但無論怎麽說，最晚在下一輪減半周期，三年以後，我們可能都會看到15萬美元的大餅。
