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AI 芯片行業是否出於泡沫中?

(2024-07-17 09:35:32) 下一個

AI 芯片行業是否出於泡沫中?

by Bayfamily 2024/7/16

 

我們先從最底層開始算起。

 

用英偉達H100為例,成本是3000美元,批量售價是30000美元,電耗功率是700W,考慮到機房製冷和附屬設施用電等因素。實際電耗是1000W。再按照全年使用率是60%計算,全年電耗是5000度電左右,按照每度電0.2美元計算,全年電費為1000美元。

 

英偉達的H100芯片,應該是5-10年後被淘汰。我們取中間值,7.5年被淘汰。這7.5年的總成本是 30000+7500= 37500美元。考慮到建設機房的費用,考慮到運營和管理機房公司的利潤。我們把這個數字乘上一倍,一個H100的全生命周期的成本就是 7.5萬美元左右。就是H100芯片本身的2.5倍。

 

我們看一下英偉達2024年財年的GPU銷售數據。差不多是800億美元,總共賣了這麽多的芯片。

 

這些芯片大部分被大廠,比如,亞馬遜,Meta, Google這些公司買走了,當然也包括抖音騰訊等中國公司。

 

按照前麵2.5倍的估算,這些芯片全生命周期的總成本是2000億美元。在未來可見的幾年裏,這些大公司會每年持續買入這麽多芯片,這是現在英偉達股票估值的基礎。

 

因為每年英偉達都銷售這麽多芯片。大廠不是隻買一次。每年新售出的芯片全生命周期成本是2000億。大廠還要每年買這個量才能支撐住英偉達股價。

 

 

一個公司,增添了2000億CapExp,花了這麽多錢,那麽他們期待多少回報呢?通常至少是2-3倍,我們取中間值2.5倍。那就是5000億美元。

 

也就是說這些大公司,需要依賴這些GPU,未來每年能夠提供5000億左右的額外銷售增長,那麽這筆賬才能算的過來。否則,大廠沒有道理會持續每年投入買入GPU。

 

那麽我們看看AI 行業到用戶末端,總的銷售是多少?

 

目前,AI領域收入最高的公司是OpenAI, 銷售收入為34億美元。當然,這個數字在快速增長。可能不用幾年就會突破每年100億美元。但是即使到了100億美元,那對於5000億美元的期待值也是杯水車薪。

 

其他AI公司相關的收入呢?我們看一下七個巨頭,扣除英偉達,他們的總營業額1.75萬億美元。

 

Apple: $381.62 billion

Microsoft: $236.58 billion

Amazon: $590.74 billion

Alphabet (Google): $318.15 billion

Tesla: $94.75 billion

Nvidia: $79.77 billion

Meta Platforms: $142.71 billion


 

如果AI能給給他們的銷售額每年帶來額外的28%的提升。那麽新增的銷售額正好是5000億,的確可以補償GPU的投入,GPU的買入也是可持續的。如果帶來的額外銷售隻有10%,那麽這些投入就是不可持續的。

 

根據這些公司的體和體量和規模,額外每年增長28%的銷售恐怕很難。七個巨頭幾十年超高速成長才做了1.75萬億銷售。一下子就想塞進來一個5000億新增銷售額很難。外部市場沒有這麽大的容量。額外帶來5~10%的收益可能是可以持續的。但是注意這是持續的每年因為AI帶來的銷售增長。不是全部的銷售增長。

 

如果不能帶來持續的額外收益,那麽這些大公司就會削減在GPU的投入,等到下一代B100大量推出的時候,市場不會大量購買。

 

根據上麵的計算,總結一下,我感覺AI芯片市場處在中度泡沫中。但似乎比當年互聯網泡沫巔峰的時候要輕一些。

 

最後決定的因素還是AI到底能給我們帶來什麽樣生活的變化,會不會有新興的產業或者服務能夠給公司帶來每年5000億美元額外的收入?目前來看還是一場豪賭。因為除了openai,因為我們沒有看到各大公司出現殺手機的應用。似乎大公司都是因為FOMO情緒而大筆夠入GPU。

 

如果大家最終意識到這些購入的GPU不能改變什麽,對公司也沒有帶來年增長10%以上的好處,那麽GPU的價格就會下跌直到成本價才能穩住,股票市場就會出現嚴重的回調。

 

轉自貝版微信公眾號2024/7/16

 

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閱讀 ()評論 (6)
評論
油翁 回複 悄悄話 貝家庭的文章寫得深入淺出,邏輯清晰,令人開解,值得稱讚。期待更多關於AI芯片行業的深入分析!
voiceofme 回複 悄悄話 分析忘了雲計算的大量客戶是中小企業,Microsoft,amazon,Google買下的很多GPU是支持那些雲計算的客戶。
dhyang_wxc 回複 悄悄話 分析地有道理。應該是泡沫。

他們賭的是自家坐大,其他人輸光(燒光錢之後),所以不需要5000億的整體增長。想著自己是贏家,越算越劃算。最後剩2-3個買家,市場因為盈利率達到平衡時,泡沫刺破和失業,大概率會發生。
3437尋愛天地 回複 悄悄話 別擔心。
ahhhh 回複 悄悄話 都是moving piece。你不能用一個snapshot來決定。
大號螞蟻 回複 悄悄話 炒作成份巨大。但是也的確沒有更多未來可期的投資機會。
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