鯤鵬哥 2024年11月01日 20:31
投資是一場長途跋涉，不能老指望搭上順風車，更不能出現一次車毀人亡。關鍵是持續前行，使命必達。
以3-5年為周期規劃財務的人，相信的是膽識和眼光；
投資長期來看隻有兩個因子是核心且恒久的：第一是價值，第二是人性，其它一切都隻是次級因子。次級因子對於價值和人性的幹擾機製是非常複雜的，這其實進一步降低了跟蹤次級因子的意義。但錨定兩個核心因子的結果呈現出典型的“簡單但不容易”的特征，邏輯關係簡單有效，但評估和執行卻並不容易。在投資上多總結經驗教訓是好事，但好事兒辦糟屢見不鮮，最典型的是用最近一次的市場表現和得失來反思，而市場下一次的情況往往正好打擊到你這次總結出來的教訓。有效的反思一定要觸及投資的核心規律，不能局限在階段性市場運行特征上，重點是長期可靠和紮實邏輯與自身執行能力的結合。大多數人往往認為投資的最高境界是“入手就漲”，其實投資真正的奧義是“入手就贏”。這一字之差其實反映的是認知層次上的天壤之別。前者是被市場牽著鼻子走，試圖做日常市場波動的主人；後者是立足於堅實的安全邊際和妥善的賠率測算，是做自己行為的主人。真正有價值的交易區間隻占整個投資時段大約不足10%的部分，所以安排好其它90%的時間不但影響著你的投資回報還決定了你的幸福指數。除了必要的學習思考做做功課外，最好是把自己的生活安排的盡可能的舒服：鍛煉身體，隨性旅遊，讀書看電影，做點兒自己喜歡的事，這樣即便是平庸的回報你都賺到了人生。如果恰好方法對路判斷正確，那就是物質精神雙豐收了。關於投資需要多少財務知識，籠統的講當然越多越好，但如果說下限，那就是：能夠讓你對公司的經營狀況有個大致的判斷，比如是保持正常，出現惡化的征兆，或者出現好轉的跡象。財報分析的重點是結合公司經營的環境和目標去看是否正常，是去理解它生意的本質。財務分析的目的是理解公司的經營處於什麽狀態，以及判斷它處於什麽價值創造周期，需要建立投資思維，而不是會計思維。投資上有2個常見的錯誤：在資產上升大周期的初期被高估值嚇到，在資產頂部區域又從曆史路徑中給當下的高估值找合理性。典型的如房價收入比，15年前就很高，但之後人口和收入的雙高增長說明當時靜態的高估值是合理的，這就是典型的“成長估值”被證實。但成長估值不可能永續，總會切換到“收入比、租售比”的價值估值邏輯。估值的高低是表象，核心是其背後的假設是什麽，以及最終是被證實還是證偽。資產配置這事兒則是沒必要天天琢磨糾結，但在大周期的判斷上一定要清醒，因為那決定著10年後你資產的安全性和可能性。泡沫化的資產會讓人看起來很有錢，但那是短暫和脆弱的。資產風險的程度與其過去的收益率和脫離穩定價值的程度成正比，找找這些數據會很有用。聰明和智慧的區別是什麽？我覺得聰明體現在智力上，最難的題，最複雜的技術，最難懂的理論，這些都需要聰明。智慧體現在能參悟事物的”道“，知道事物的難易、進退和分寸。聰明能挑戰最困難的課題，智慧則是讓事物簡單化和單純化。作為投資這行來說，不需要十分的聰明，卻必須有幾分智慧。看《人類簡史》裏講解承認自己無知是靠近事實和真理的重要前提，深有感觸。看看微博，多少曾經聰明和富有學識的人，就是因為開始相信自己無所不知或者真理在握，走向偏執甚至成為妄人。不承認無知，可能就是無知到某種程度的表現。常識在很多時候會被遺忘，甚至在市場狂熱期間常識會被羞辱，但曆史無數次的告訴我們：站在常識的一邊你最終會成為贏家，雖然這個過程可能是煎熬的，但你需要理解煎熬的存在本身就是超額收益的壁壘。那些看起來容易的、特別符合人性訴求的、與市場的走勢形成正反饋的行為，反而處處是陷阱。證券市場有一種特異功能，就是專門摧毀你的短期經驗。先用一種溫度慢慢燉，等你適應了得心應手的時候可能就換湯了。對這種特征，要麽你是十八班兵器樣樣精通，以萬變應萬變。要麽你就抓住根本我行我素，以不變應萬變。但不管哪路風格，最終幾個周期下來發現其實盈虧同源，你努力了一輩子的左右逢源其實隻是個美麗的幻象。對投資人來說，這是命，得認。
在投資上，技術要從屬於策略，策略要從屬戰略，戰略最終從屬於信念和價值觀。投資失敗和成功的程度，技術層麵的影響其實很小，策略層麵的影響有限，大部分結果取決於投資戰略是否正確和基本信念的牢靠程度。但絕大多數人每天的眼裏都是技術，幾天換一個策略，從不思考戰略，永遠未曾理解和堅守信念。對於悟性好的人來說，投資的核心真理用1頁紙5分鍾就能說明白。但這5分鍾的道理，不經過個3-5年的實際投資曆練，很難真正理解其中的複雜辯證性並由此精煉出適合你個人的投資方法。但更難的，是在多輪的牛熊轉換和各種行情變幻中克服恐懼貪婪，看清自己並知行合一。而最最難的，是用一輩子的時間堅守並簡單重複那些最初的道理。證券市場裏的錢是一種很驕傲的東西，它會用深入骨髓的眼光透視你靈魂深處的弱點，然後化身出最誘惑和讓你恐懼的東西一次次的測試你，而且這種測試既是後天學識層麵的，也有先天基因層次的。隻有在通過多重的考驗後，它才會接受你這個主人。
