正文
二戰後熊市的共同特征（續）：
- Inverted Yield Curve出現在每次熊市和經濟衰退前，發生的時間有2個月到1年半不止。這個網站可以顯示從78年以來每月的yield curve: http://www.smartmoney.com/onebond/index.cfm?story=yieldcurve
更老的數據Federal Reserve有。上次yield curve在2000年8月完全反轉，S&P的熊市與經濟衰退發生在2個月後；這次yield curve的完全反轉發生在2006年11月和2007年2月之間，熊市開始與2007年7月（Smallcap）或10月（S&P）。
- Breadth在牛市前的最後階段從來是不行的。72年底Dow雖然創了新高，但Dow Transport，中小型股都嚴重落後；80年的牛市最後階段也隻有油股在漲；87年最後的衝刺也是幾個大盤股的作用；98-00年的最後瘋狂更是極端，98年S&P 500裏就50個市值最高的股在漲，到00年時隻有Tech一個sector還在漲。市場在去年8-10月份衝新高時的Breadth也不太好，但遠遠沒有上麵3次的極端。
- 嚴格來說，62，66，90，98年的大跌都不能算上真正的熊市，因為時期太短，而且損失都是不到一年就被更大的牛市所彌補了。76-78年那次也隻能馬馬虎虎的稱謂熊市，花了一年半S&P才賴賴唧唧的下去19%，Nasdaq同時卻創了新高。所以咱們真正要關心的怎樣區分這種小熊和大熊。
什麽是大熊市的特征：
戰後的大熊市總共有5次：68-70，73-74，81-82，87，00-02，其中以73-74年為最。S&P雖然在00-02年的跌幅多，但smallcap和value缺跌得甚少，期間漲得好創新高的股大尤其在。73-74年則不，根據Standard and Poor和Jeremy Siegel的數據，當時每個股票平均跌了70%左右。大家注意一下算跌幅要用乘法，不能用加法：
損失30%：(1 - 0.3) = 0.7 =(1 - 0.175) x (1 – 0.2)
損失40%：(1 – 0.4) = 0.6 =(1 – 0.3) x (1 – 0.15)
損失50%：(1 – 0.5) = 0.5 =(1 – 0.3) x (1 – 0.3)
損失70%：(1 – 0.7) = 0.3 =(1 – 0.5) x (1 – 0.6)
損失90%：(1 – 0.9) = 0.1 =(1 – 0.7) x (1 – 0.6) x (1 – 0.85) = (1 – 0.5)^3 x (1 – 0.2)
扳平10%：1 / (1 – 0.1) – 1 = 0.11
扳平20%: 1 / (1 – 0.2) – 1 = 0.25
扳平50%：1 / (1 – 0.5) – 1 = 1
扳平70%：1 / (1 – 0.7) – 1 = 2.33
扳平90%：1 / (1 – 0.1) – 1 = 9 需要翻10倍才能扳平90%的損失！
所以熊市裏控製損失是極其必要的，自己帳號的損失控製也是同樣的原理。一旦損失到70%以上，幾年內扳平幾乎是不可能的啦，除非運氣特好。但如果反過來想，你要是在熊市中撿到那些便宜好貨，下麵幾年帳號翻倍將是輕而易舉！這也是進出靈活的小投資者們對熊市不應害怕，而是以歡迎的態度來看待。74年，在戰後最大熊市裏最黑暗的時候Forbes采訪Warren Buffett，他回答“I feel like an over-sexed man in a harem, it’s time to get started in investing!”
那怎樣鑒別這種大熊市呢，又怎樣避免超低時犧牲呢？第一步是要將美國戰後的5次大熊市一一分析過。（待續）
- Inverted Yield Curve出現在每次熊市和經濟衰退前，發生的時間有2個月到1年半不止。這個網站可以顯示從78年以來每月的yield curve: http://www.smartmoney.com/onebond/index.cfm?story=yieldcurve
更老的數據Federal Reserve有。上次yield curve在2000年8月完全反轉，S&P的熊市與經濟衰退發生在2個月後；這次yield curve的完全反轉發生在2006年11月和2007年2月之間，熊市開始與2007年7月（Smallcap）或10月（S&P）。
- Breadth在牛市前的最後階段從來是不行的。72年底Dow雖然創了新高，但Dow Transport，中小型股都嚴重落後；80年的牛市最後階段也隻有油股在漲；87年最後的衝刺也是幾個大盤股的作用；98-00年的最後瘋狂更是極端，98年S&P 500裏就50個市值最高的股在漲，到00年時隻有Tech一個sector還在漲。市場在去年8-10月份衝新高時的Breadth也不太好，但遠遠沒有上麵3次的極端。
- 嚴格來說，62，66，90，98年的大跌都不能算上真正的熊市，因為時期太短，而且損失都是不到一年就被更大的牛市所彌補了。76-78年那次也隻能馬馬虎虎的稱謂熊市，花了一年半S&P才賴賴唧唧的下去19%，Nasdaq同時卻創了新高。所以咱們真正要關心的怎樣區分這種小熊和大熊。
什麽是大熊市的特征：
戰後的大熊市總共有5次：68-70，73-74，81-82，87，00-02，其中以73-74年為最。S&P雖然在00-02年的跌幅多，但smallcap和value缺跌得甚少，期間漲得好創新高的股大尤其在。73-74年則不，根據Standard and Poor和Jeremy Siegel的數據，當時每個股票平均跌了70%左右。大家注意一下算跌幅要用乘法，不能用加法：
損失30%：(1 - 0.3) = 0.7 =(1 - 0.175) x (1 – 0.2)
損失40%：(1 – 0.4) = 0.6 =(1 – 0.3) x (1 – 0.15)
損失50%：(1 – 0.5) = 0.5 =(1 – 0.3) x (1 – 0.3)
損失70%：(1 – 0.7) = 0.3 =(1 – 0.5) x (1 – 0.6)
損失90%：(1 – 0.9) = 0.1 =(1 – 0.7) x (1 – 0.6) x (1 – 0.85) = (1 – 0.5)^3 x (1 – 0.2)
扳平10%：1 / (1 – 0.1) – 1 = 0.11
扳平20%: 1 / (1 – 0.2) – 1 = 0.25
扳平50%：1 / (1 – 0.5) – 1 = 1
扳平70%：1 / (1 – 0.7) – 1 = 2.33
扳平90%：1 / (1 – 0.1) – 1 = 9 需要翻10倍才能扳平90%的損失！
所以熊市裏控製損失是極其必要的，自己帳號的損失控製也是同樣的原理。一旦損失到70%以上，幾年內扳平幾乎是不可能的啦，除非運氣特好。但如果反過來想，你要是在熊市中撿到那些便宜好貨，下麵幾年帳號翻倍將是輕而易舉！這也是進出靈活的小投資者們對熊市不應害怕，而是以歡迎的態度來看待。74年，在戰後最大熊市裏最黑暗的時候Forbes采訪Warren Buffett，他回答“I feel like an over-sexed man in a harem, it’s time to get started in investing!”
那怎樣鑒別這種大熊市呢，又怎樣避免超低時犧牲呢？第一步是要將美國戰後的5次大熊市一一分析過。（待續）
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