小站
小站
正文
香港擅長離岸中心，上海是在岸金融中心，雙方攜手是中國經濟發展必走的一步。
近日筆者訪港，同行的一位複旦大學老教授感慨上海才應該是亞洲金融中心，他相信，他孩童時上海香港排序將會在不久的將來重演。
老一代上海人的不甘如今沉澱在一些新上海人的心底，我懷疑，當他們看著中環的摩天樓時，心中卻在為外灘經曆百餘年風雨的金融大樓不平。如今，外灘猶在，浦東陸家嘴的金融大廈鱗次櫛比，但上海國際金融中心甚至遠東金融中心地位不再。正像有人所感慨的，形似神不在。上海人說，他們正在建設國際金融中心。
上海金融高樓不少，為了扶持上海金融業，央行成立上海總部，現在全國性的貨幣、證券、外匯這些金融市場大部分都集中在上海，上海銀行間同業拆借利率將成為央行市場化利率的先導，外資銀行在內地首選的落腳點也是上海，這甚至引起了其它爭當金融中心城市的憤怒，在他們眼中，上海吃的偏食太多。
但中國四大銀行的資金運營中心雖然在上海，總部與結算中心都在北京，這些機構缺乏獨立的品格，上海金融街上的每家銀行都得聽命於北京總部的政策，外資銀行的業務權限掌握於北京之手，金融大樓成為徒有其表卻缺乏神經係統的空虛的軀殼；資本市場同樣如此，上海證券交易所的成交量可以在短期內超過歐洲大多數證券交易所，但隻要印花稅一出，就盡顯頹勢，發展前景籠罩在政策陰影之下。一個無法掌握自己命運的市場，不可能成為吸引資源集聚的國際市場。一個貨幣無法自由兌換的市場，要成為全球金融中心，聽上去似乎是囈語。不僅如此，上海還要麵對法治不完善、信息不透明、人才匱乏等方麵的挑戰。
金融中心地位的爭奪，其實是法治、人文、專業素質的人才以及公開透明的信息的較量，在這方麵，上海幾十年的市場斷層不是一朝一夕能夠銜接上的。上海的學者做了好多努力，經濟學者提出可以拷貝香港特別行政區與內地體製並不矛盾的方麵，比如，香港的金融、貨幣政策，與國際接軌的法治，更好的監管機構，廉潔保障體係。
具體地說，如落地免簽、自由港、外匯完全可自由兌換，都可以借鑒。當然，這些都是設想，上海如果實現完全自由兌換，那麽，上海就將脫離央行的嚴密掌控，成為另一個離岸金融中心。在今年的全國「兩會」上，來自上海的全國人大代表提出，製定《上海國際金融中心特別法》，呼籲「上海金融中心應該享有部分行政權限，央行等幾大金融監管機構應根據法律授權，將其部分行政權限授予其上海派出機構」。此項建議恰逢上海政治敏感期，無疾而終也就可以想象。
亞洲各城市對成為金融中心都有焦慮感，香港不僅要麵對上海的挑戰——在一個經濟年增長率十餘年在百分之十以上的世界最大的市場，沒有什麽是不可能的——也得應對新加坡、首爾等城市的挑戰，為了與新加坡爭奪亞洲金融盟主地位，雙方展開了對風險極高的對衝基金的爭奪。
在製造業等北移或者南遷至越南等地之後，高附加值的現代金融業是香港經濟不可或缺的一環。香港的金融及保險業對GDP貢獻及生產總值增長，排名第三位。倫敦市一個專責小組編製的「全球金融中心排名指數」，確認香港是全球排名第三的金融中心，次於倫敦及紐約，且在亞洲區內占有領導地位。香港特首曾蔭權於連任時誓言，五年後他卸任時，沒有人會質疑香港作為亞洲金融中心的地位。
香港目前是中國境內唯一「國際金融中心」，而在世界金融市場上，也因「中國因素」而獨樹一幟，其金融業績越來越倚賴於內地公司與市場。內地各大型企業來港集資的活動，令香港去年成為世界第二大首次招股集資的地方，僅次於倫敦。香港固然靠中國概念大獲成功，這養成香港對於大陸金融資源的依賴，但香港的致命之處是對資本品缺乏獨立定價權，所謂在香港定價，不過是國際投資機構定價的結果。一些內地資源大型國企在香港上市隻融得區區幾十億美元，以至被許多業內人士認為是上市資源的流失。
一個大國靠定價權掌握在國際投資人之手的金融資本市場，解決融資問題是不可思議的，從今年開始，紅籌股陸續回歸與人民幣國債、QDII在香港市場的發行，說明了香港金融市場的兩麵：一方麵香港仍然是中國境內融資渠道的重要延伸，另一方麵，這一渠道存在的先天控製能力的不足也越來越清晰。上海的作用就是，成為世界認可的獨立定價權的中國金融市場。
因此，香港有關部門一再表示融合的意願。香港證監會主席方正表示，以中國經濟規模，可以容納兩個股票市場，彼此互通。中國這麽大，有兩個金融中心並沒有問題，兩地有不同的特色，新股來源也不同。方正直言，兩地交易所日後有可能進行合並。而近日香港特首曾蔭權表示，支持有關香港和內地交易所相互交易對方上市股票的提議，並證實香港與內地正在進行相關談判。
以目前「一國兩製」的局麵來看，香港擅長離岸中心，上海的角色是在岸金融中心，雙方攜手是中國經濟發展必走的一步。相比而言，上海地位更有風向標作用，觀察其金融鬆綁狀況，就可以知道內地金融業改革到底進到哪一步。
《亞洲周刊》二〇〇七年第三十期
近日筆者訪港，同行的一位複旦大學老教授感慨上海才應該是亞洲金融中心，他相信，他孩童時上海香港排序將會在不久的將來重演。
老一代上海人的不甘如今沉澱在一些新上海人的心底，我懷疑，當他們看著中環的摩天樓時，心中卻在為外灘經曆百餘年風雨的金融大樓不平。如今，外灘猶在，浦東陸家嘴的金融大廈鱗次櫛比，但上海國際金融中心甚至遠東金融中心地位不再。正像有人所感慨的，形似神不在。上海人說，他們正在建設國際金融中心。
上海金融高樓不少，為了扶持上海金融業，央行成立上海總部，現在全國性的貨幣、證券、外匯這些金融市場大部分都集中在上海，上海銀行間同業拆借利率將成為央行市場化利率的先導，外資銀行在內地首選的落腳點也是上海，這甚至引起了其它爭當金融中心城市的憤怒，在他們眼中，上海吃的偏食太多。
但中國四大銀行的資金運營中心雖然在上海，總部與結算中心都在北京，這些機構缺乏獨立的品格，上海金融街上的每家銀行都得聽命於北京總部的政策，外資銀行的業務權限掌握於北京之手，金融大樓成為徒有其表卻缺乏神經係統的空虛的軀殼；資本市場同樣如此，上海證券交易所的成交量可以在短期內超過歐洲大多數證券交易所，但隻要印花稅一出，就盡顯頹勢，發展前景籠罩在政策陰影之下。一個無法掌握自己命運的市場，不可能成為吸引資源集聚的國際市場。一個貨幣無法自由兌換的市場，要成為全球金融中心，聽上去似乎是囈語。不僅如此，上海還要麵對法治不完善、信息不透明、人才匱乏等方麵的挑戰。
金融中心地位的爭奪，其實是法治、人文、專業素質的人才以及公開透明的信息的較量，在這方麵，上海幾十年的市場斷層不是一朝一夕能夠銜接上的。上海的學者做了好多努力，經濟學者提出可以拷貝香港特別行政區與內地體製並不矛盾的方麵，比如，香港的金融、貨幣政策，與國際接軌的法治，更好的監管機構，廉潔保障體係。
具體地說，如落地免簽、自由港、外匯完全可自由兌換，都可以借鑒。當然，這些都是設想，上海如果實現完全自由兌換，那麽，上海就將脫離央行的嚴密掌控，成為另一個離岸金融中心。在今年的全國「兩會」上，來自上海的全國人大代表提出，製定《上海國際金融中心特別法》，呼籲「上海金融中心應該享有部分行政權限，央行等幾大金融監管機構應根據法律授權，將其部分行政權限授予其上海派出機構」。此項建議恰逢上海政治敏感期，無疾而終也就可以想象。
亞洲各城市對成為金融中心都有焦慮感，香港不僅要麵對上海的挑戰——在一個經濟年增長率十餘年在百分之十以上的世界最大的市場，沒有什麽是不可能的——也得應對新加坡、首爾等城市的挑戰，為了與新加坡爭奪亞洲金融盟主地位，雙方展開了對風險極高的對衝基金的爭奪。
在製造業等北移或者南遷至越南等地之後，高附加值的現代金融業是香港經濟不可或缺的一環。香港的金融及保險業對GDP貢獻及生產總值增長，排名第三位。倫敦市一個專責小組編製的「全球金融中心排名指數」，確認香港是全球排名第三的金融中心，次於倫敦及紐約，且在亞洲區內占有領導地位。香港特首曾蔭權於連任時誓言，五年後他卸任時，沒有人會質疑香港作為亞洲金融中心的地位。
香港目前是中國境內唯一「國際金融中心」，而在世界金融市場上，也因「中國因素」而獨樹一幟，其金融業績越來越倚賴於內地公司與市場。內地各大型企業來港集資的活動，令香港去年成為世界第二大首次招股集資的地方，僅次於倫敦。香港固然靠中國概念大獲成功，這養成香港對於大陸金融資源的依賴，但香港的致命之處是對資本品缺乏獨立定價權，所謂在香港定價，不過是國際投資機構定價的結果。一些內地資源大型國企在香港上市隻融得區區幾十億美元，以至被許多業內人士認為是上市資源的流失。
一個大國靠定價權掌握在國際投資人之手的金融資本市場，解決融資問題是不可思議的，從今年開始，紅籌股陸續回歸與人民幣國債、QDII在香港市場的發行，說明了香港金融市場的兩麵：一方麵香港仍然是中國境內融資渠道的重要延伸，另一方麵，這一渠道存在的先天控製能力的不足也越來越清晰。上海的作用就是，成為世界認可的獨立定價權的中國金融市場。
因此，香港有關部門一再表示融合的意願。香港證監會主席方正表示，以中國經濟規模，可以容納兩個股票市場，彼此互通。中國這麽大，有兩個金融中心並沒有問題，兩地有不同的特色，新股來源也不同。方正直言，兩地交易所日後有可能進行合並。而近日香港特首曾蔭權表示，支持有關香港和內地交易所相互交易對方上市股票的提議，並證實香港與內地正在進行相關談判。
以目前「一國兩製」的局麵來看，香港擅長離岸中心，上海的角色是在岸金融中心，雙方攜手是中國經濟發展必走的一步。相比而言，上海地位更有風向標作用，觀察其金融鬆綁狀況，就可以知道內地金融業改革到底進到哪一步。
《亞洲周刊》二〇〇七年第三十期
I guess that the ball is more likely in our government's hand. To become a financial center in Asia, Shanghai needs innovation of political system as well as financial system, which requires the Chinese government to open up more.