大家普遍看好FIG,合情合理，我就不錦上添花了

大家普遍看好FIG,合情合理，我就不錦上添花了，說點其它的。




1.FIG於1998年成立。在2006年底FIG由5個個人（BIG5）擁有。在2007年日本的財團Nomura以每股$16.5買了55M股,占13.7%的股權，IPO以$18.5發行了34.3M股，占8.6%的股權，剩下77.7%仍由BIG5 持有。總股本是401.4M Unit, 現在流通的A股是34.3M 股如果Underwriters do not execute the option to purchase an additional 5.14M Class A shares.


2. FIG管理的基金從2001年的1.2 billion 增到 2006年9月的29.9 billion，其中有9.4 billion 是對衝基金，總共管理的基金增長 了25倍，而同期淨收入從2001年14.6M增到 2006年9月的152.7M（是9個月，不是2006全年），增長 了10.5倍。


3. FIG的對衝基金的annualized returns比較一般，從2002年起是13.5%YOY。 Private Equity和Castles annualized returns很好，分別是39.7% 和51.5%。


4. FIG在2002年的收入是9.4M， 而同期貸款以6.8%的利息買入8-10M的企業飛機。2002年起飛機貸款2.9M，到 2006年9月有2.2M沒還完。


5. 注意在2005年前9月收入是32.67M，而2005年全年收入是192.7M，最後3月的淨收入是前9月收入的5倍。比較2005年的S&P,也可以再看看S&P2006年的圖，可能FIG在2006年最後3月的淨收入會很好。現在買入FIG的LONGS可能很需要這一點。當然FIG的投資是全球性的，也許和美國的經濟/Market不是很掛鉤。


6. FIG用了很高的杠杆，在2006年的前9月利息用了459M，而比較2001年和2002年的淨收入，沒有看出它有抵禦bear market的能力。


7. FIG的5個Owners 在2006年提了447M到口袋裏，在2007年初提了409M到口袋裏，共856M。而從2001年到2006年9月的淨收入共524M。856M>524M，不夠的錢是在2006年向Bankers借的。有Owner這樣急著借錢向自己口袋裏裝的嗎？ 在2007年日本的財團Nomura以每股$16.5買了55M股，FIG所得的888M 全部又裝入了BIG5的口袋。這次IPO所得的$596M很大部分是用來還2006年向Bankers借的錢。當然這BIG5 工作了這麽多年，有功勞也有苦勞，It is understandable they took some money off table, but 1800 M I feel is too much for diversification.


8. FIG 在IPO後的net tangible book value是$0.2 per share, 以IPO$18.5算，P/BV=92.5。以2005年的E 來算，P/E~=40。


9. 在IPO前，FIG是隻交聯邦稅，現在還要交州稅。


10. I would think the BIG5 owners are at least NOT smart if FIG’s value per share (Not exactly = pps) is worth $100 within 2 years. They are guru investors and money/hedge fund managers, usually when they sell, they sell high though it will not be the absolutely high. If it turns out they are indeed NOT smart, how can I trust these fools to buy in FIG?