CDO（Collateralized Debt Obligation）的次級按揭--摘抄

辛一山

　　這一次美國的次級按揭危機引發了世界性的股市大震蕩，縮寫為CDO（Collateralized DebtObligation）的次級按揭表麵上是一種金融衍生產品，它針對不同的客戶設計出不同匯報率和性質的債券，目的是轉移風險。金融界的人士都知道房地產抵押貸款是最安全的一種業務，中國的房地產抵押貸款回收率是96.7%可以說是風險極小的金融業務。而且房地產會因為人工成本增加、地價增長、通貨膨脹等因素而呈現日漸增值的趨勢，因此經濟界人士對這樣的業務都大為放心。

　　而就是基於人們對發房地產項目業務的信心，華爾街的高級騙子們就針對性的設計出CDO這樣以再抵押房地產項目的債券業務。並將之分為優先級、普通級和股權級三種不同的償還權限的債券（主要是利用不同的利益收益來誘騙投資者）。

　　各種的次級按揭機構實行零首付，低按揭來刺激居民購買新的房產或用沒有完全所有權的房地產再抵押來套取資金進行其他的投資。而次級按揭公司則將他們的整體業務打包，作成債券上市或買給外國的投資者，也就是刺激美國國內的房地產，然後將業務風險通過金融手段實行轉移。這樣的業務如果是純商業操作是難以完成的，這裏麵我們不難看到美國政府的影子。去年美國政府為了CDO這樣的業務順利進行，有針對性的對標準普爾和穆迪這兩個評級機構施加壓力，暗示如不配合將增加同類型的評級機構。大家看現在發生危機的次級按揭公司大都是兩A或者三A評級的企業。有穩定增值的業務，加上有專業的評級機構說明很少風險，使得CDO超規模的發展。現在的金融機構初步估計涉及這次危機的整個次級按揭業務的金額為三萬億美元。而我們從公開的信息看，美國公布的數據是次級按揭整體爆發，將有220萬的美國人將失去他們的房子，我們將這220萬人的房子按美國的最高房地產均價，即每套平均20萬美元來算，整個美國有問題的次級按揭業務才4400億美元，這與美國金融界估算的三萬億是有相當的差距的。可見這裏麵的水分很多，其中有不少多次重複組裝的債券和虛構的業務。而這次為了救市日本央行、歐洲央行、美聯儲已經向金融市場注資不少於4400億美元了，看來成效不大。

　　再來看，出問題的貝爾斯登在兩檔出問題的基金裏投資不過4000萬美元，從公司外部籌集的資金則超過了5億美元。利用財務杠杆，兩檔基金舉債90億美元，並控製了超過200億美元的投資，大多為次級抵押貸款支持債券構成的資產毒垃圾CDO。

　　因此從總體上來看，CDO在沒有成為垃圾之前就肩負之替美國剝削世界各種投資者的任務，應該是美國的整體國家戰略的一部分，美國政府可能想通過這樣的手段來?杭跛?塹母赫?Ｒ?蝗唬?胍桓齦呤⒌淖懿美吹輩普?砍じ墒裁矗?BR>美國人，無所不用其極，居然運用國家信譽來賭博。他們沒有想到事情爆發後，人們不再信任美國政府和市場，美國的金融鏈條要如何維持，經濟將如何發展？人算不如天算，這次危機的爆發，算是給美國政府的一個警告，如果美國政府繼續想搞歪門邪道來彌補財政窟窿，而不從減少軍事幹預減少財政支出這樣的正途出發，那美國的衰落將是必然的，而且會很快！

　　這次次按危機的爆發會使得眾多的投資者重新檢討他們在美國投資是否安全，除了CDO，其他類型的企業債券、國債、股市的資金是否安全？信心一旦失去將難以挽回，美國企業多次出現的作假行為（安然、安達信、次級按揭等），讓人們心有餘悸。對美國市場的重新審視就將使得美國外來投資縮減，投資縮減就將導致經濟數據的不良，不良數據將使資金更擔心投資前景而卻步。因此美國的經濟衰退很快要到來。