正文
星條旗到底還能打多久？---由次貸風暴看美國金融危機
2008年01月23日 星島環球網 王 劍
美國經濟危機引發全球金融市場疾風驟雨，股民基民期民血流成河，美國佬這次真的禍害了全世界人民，人神共憤之。
作為全球最強大的經濟體，美國一直自認其經濟體製世界領先，怎麽還會出這麽大的漏子？這要看看到底啥叫次貸，怎麽危機起來的。
美國人買房子絕大部分也得做按揭，就是抵押貸款。銀行把按揭以風險管理原則分成三級：優質貸款、次優級貸款與次級貸款。
優質貸款是指那些信用等級高、收入穩定的客戶，次級貸款是指那些沒有收入證明、負債較重的客戶。次貸危機就是指這部分抵押貸款引發的。
2001年美國網絡泡沫爆破之後，美國聯邦儲備局（就是美國的中央銀行）在2001年和2003年兩次大規模調低利率。利率低最有利於投資房產，到底還是美國的錢多，資金開始流向房市。房地產價格也水漲船高。到了2004年至2005年，美國房產價格比2000年的時候漲了七八成。
這個時候，次貸就出籠了。當時房價高，房子難賣，發展商就想辦法幫置業者提供貸款，於是找到了基金（錢多，基金也多，就像現在中國一樣）。基金先跑到股市上融一大筆錢，當然基金不會告訴股民這些錢是拿來做次級貸款的，它隻告訴投資者這些錢拿來做房貸。當時房地產市場那麽紅火，大家都願意把錢給這些基金。
結果，金融市場大把大把的錢就流到了房市，房市就繼續狂升，就像去年和前年中國市場那樣。這些基金把錢貸出去，再把這些按揭業務打個包，變成證券，再到市場上賣掉。這樣，基金沒風險套個差價，隻要規模夠大，基金就能掙大錢。為什麽基金願意做次貸呢？因為次貸利率比一般的按揭利率高兩三個點，這叫無利不起早。
眼見著基金掙錢，銀行眼紅了。本來根據巴塞爾協議，美國對銀行資產要求很高，但是銀行的財務高手更高，他們想了個辦法，另外成立一項業務，這塊業務不需要放到銀行的資產負債表裏麵去。然後再用這塊業務的錢去做次貸，或者直接到市場上去買證券化了的次貸。這樣，銀行也大規模地加入到次貸行列裏麵去了，並且，在銀行的資產表裏麵又看不出來。廣大股民就這樣被蒙在美國次貸的鼓裏了。房市高漲，大家掙錢，當然都高興，可是好景不長。
2005年美國股市房市飛上了天，美國聯儲局坐不住了，局長格林斯潘在離任前一年下了一記猛藥，連續加息十一次（人民銀行最近連續加息三次，估計還得加）。利率上升了，房市狂漲的條件不再存在。根據萬有引力原理（就是牛頓第一定律）。任何離開地球表麵的物體最終要回到地球表麵上來。2006年美國房地產市場開始下滑，到了2007年房價下挫了一半（由此可見，中國的房價也挺不住）。
房價一跌，房地產的炒家的資金鏈開始斷裂，無法正常支付按揭款，他們隻好瘋狂拋售持有的房產，又加快了價格的下跌。（這種情況很眼熟嘛，早年的上海和最近的深圳都發生過）。當房價下跌幅度超過了首期款的時候，越來越多的置業者選擇放棄房子，不再支付按揭款的時候，次貸危機就爆發了。
2007年3月5日，美國第二大房地產次貸公司新世紀金融股價暴跌68.87%。3天後，新世紀金融宣布，無法支付到期債務，當天股價再跌一半。4月14日，新世紀金融申請了破產保護，短短四十多天，新世紀金融股價就由30美元跌至1美元。
這個時候，助紂為虐的信用評級機構開始放火，他們調低次貸債券的信用等級。接著，美國第五大券商、最大抵押債券承銷商貝爾斯登出事了。8月5日，它旗下兩隻從事次貸業務的基金宣布倒閉，次貸風暴就刮起來了。
金融風暴是怎樣引發美國經濟衰退的呢？這件事情是得從美國的經濟結構說起。
美國企業不是國企，它得看菜吃飯，銀行也是如此。次貸危機直接的後果是銀行膽子小了，原來隻要客戶的信用評級達到四級，銀行就給它貸款，現在信用評級要求達到二級。這樣，銀行向外貸款數量一下子就少了，而且利率更高了。資金是經濟的血液，血液少了，經濟活動就開始放慢。
美國的企業比中國企業有錢，它的資金自有率達到八成以上，中國企業隻有兩三成。這種狀況決定了企業性格，中國的企業不論利率多高都要借，不借錢就沒辦法營運。美國企業資金充裕，一般不跟銀行借錢，除非要做新項目。貸款利率上升了，財務總監算算帳，發現利率漲了之後，新項目就不掙錢了，它就放棄了。不上新項目，自然不會增加雇員。工作崗位少了，美國人的收入開始減少，消費就開始走下坡，這樣就更多的企業取消增加新項目。
這種循環開始發生的時候，美國經濟就不可避免地走向衰退。但是，美國人的問題卻有更深層次的問題。
緣起20世紀八十年代，當時日本在製造業上異軍突起，美國節節敗退。日本人掙了錢和中國人一樣也是炒樓炒股票，於是股市、房市狂漲。接著日本企業跑到美國狂買資產，日本人買企業，買大樓，什麽都買，好像有花不完的錢。隻要日本人參與，交易就是破記錄的價格。有兩個交易刺激了美國人，一是索尼天價收購了哥倫比亞電影公司，二是三菱集團天價收購洛克菲勒中心。美國人當時說這是另一起珍珠港事件。後來，日本經濟泡沫破裂，日本人隻好把這些美國貨又吐了回去，虧了大本。其中三菱把洛克菲勒中心賣回原來的老板，價格隻有原來的一半。
現在，美國股市跌了一點，各國主權基金狂收美國公司股票，以為撿了便宜，其實都是日本人當年玩剩的，美國佬手黑，估計也不難有好結果，用周星馳的話說是：“出來混，遲早是要還的”。
美國人當年退出傳統的製造業，臥薪嚐膽十年，開拓高新科技產業，然後利用他們的產業優勢，推行全球戰略，到九十年，美國經濟又如日中天。日本卻在97年遇到亞洲金融風暴的打擊。當時的美國人給日本人出的主意是：緊縮銀根，調整結構。結果，日本先是銀行倒了一片，接著企業倒了一大片。日本經濟從此一蹶不振，在泥水裏爬了十年。當時，中國沒理美國那套，用財政政策刺激經濟，結果挺住了。
這次美國輪到出現金融危機了，聯邦儲備局也不緊縮了，連續三次減息放鬆銀根，美國政府還推出各種措施來挽救經濟。現在回過頭去看，當初美國肯定是忽悠了日本，日本人雖精明卻崇洋，結果上了大當。
九十年代之後，美國經濟戰略是大進大出。進口資金，出口股票和債券；進口商品，出口赤字。這樣，美國一方麵控製高科技產業的上遊，另一方麵控製資本市場的下遊，站在全球經濟金字塔的頂端，取得最高的經濟回報。
這種經濟戰略有一個重要前提，維持貨幣與增長的微妙平衡。因為美元強勢，經濟增長強勁，投資者才願意把錢投放到美元資產，美國就用這些錢來彌補大規模的貿易赤字。
一旦經濟出現衰退，美元疲弱，投資者會毫不猶豫地拋售美元資產，美國的噩夢就不遠了。現在，你能看到噩夢影子，大家要小心了。（本網評論員王劍）
2008年01月23日 星島環球網 王 劍
美國經濟危機引發全球金融市場疾風驟雨，股民基民期民血流成河，美國佬這次真的禍害了全世界人民，人神共憤之。
作為全球最強大的經濟體，美國一直自認其經濟體製世界領先，怎麽還會出這麽大的漏子？這要看看到底啥叫次貸，怎麽危機起來的。
美國人買房子絕大部分也得做按揭，就是抵押貸款。銀行把按揭以風險管理原則分成三級：優質貸款、次優級貸款與次級貸款。
優質貸款是指那些信用等級高、收入穩定的客戶，次級貸款是指那些沒有收入證明、負債較重的客戶。次貸危機就是指這部分抵押貸款引發的。
2001年美國網絡泡沫爆破之後，美國聯邦儲備局（就是美國的中央銀行）在2001年和2003年兩次大規模調低利率。利率低最有利於投資房產，到底還是美國的錢多，資金開始流向房市。房地產價格也水漲船高。到了2004年至2005年，美國房產價格比2000年的時候漲了七八成。
這個時候，次貸就出籠了。當時房價高，房子難賣，發展商就想辦法幫置業者提供貸款，於是找到了基金（錢多，基金也多，就像現在中國一樣）。基金先跑到股市上融一大筆錢，當然基金不會告訴股民這些錢是拿來做次級貸款的，它隻告訴投資者這些錢拿來做房貸。當時房地產市場那麽紅火，大家都願意把錢給這些基金。
結果，金融市場大把大把的錢就流到了房市，房市就繼續狂升，就像去年和前年中國市場那樣。這些基金把錢貸出去，再把這些按揭業務打個包，變成證券，再到市場上賣掉。這樣，基金沒風險套個差價，隻要規模夠大，基金就能掙大錢。為什麽基金願意做次貸呢？因為次貸利率比一般的按揭利率高兩三個點，這叫無利不起早。
眼見著基金掙錢，銀行眼紅了。本來根據巴塞爾協議，美國對銀行資產要求很高，但是銀行的財務高手更高，他們想了個辦法，另外成立一項業務，這塊業務不需要放到銀行的資產負債表裏麵去。然後再用這塊業務的錢去做次貸，或者直接到市場上去買證券化了的次貸。這樣，銀行也大規模地加入到次貸行列裏麵去了，並且，在銀行的資產表裏麵又看不出來。廣大股民就這樣被蒙在美國次貸的鼓裏了。房市高漲，大家掙錢，當然都高興，可是好景不長。
2005年美國股市房市飛上了天，美國聯儲局坐不住了，局長格林斯潘在離任前一年下了一記猛藥，連續加息十一次（人民銀行最近連續加息三次，估計還得加）。利率上升了，房市狂漲的條件不再存在。根據萬有引力原理（就是牛頓第一定律）。任何離開地球表麵的物體最終要回到地球表麵上來。2006年美國房地產市場開始下滑，到了2007年房價下挫了一半（由此可見，中國的房價也挺不住）。
房價一跌，房地產的炒家的資金鏈開始斷裂，無法正常支付按揭款，他們隻好瘋狂拋售持有的房產，又加快了價格的下跌。（這種情況很眼熟嘛，早年的上海和最近的深圳都發生過）。當房價下跌幅度超過了首期款的時候，越來越多的置業者選擇放棄房子，不再支付按揭款的時候，次貸危機就爆發了。
2007年3月5日，美國第二大房地產次貸公司新世紀金融股價暴跌68.87%。3天後，新世紀金融宣布，無法支付到期債務，當天股價再跌一半。4月14日，新世紀金融申請了破產保護，短短四十多天，新世紀金融股價就由30美元跌至1美元。
這個時候，助紂為虐的信用評級機構開始放火，他們調低次貸債券的信用等級。接著，美國第五大券商、最大抵押債券承銷商貝爾斯登出事了。8月5日，它旗下兩隻從事次貸業務的基金宣布倒閉，次貸風暴就刮起來了。
金融風暴是怎樣引發美國經濟衰退的呢？這件事情是得從美國的經濟結構說起。
美國企業不是國企，它得看菜吃飯，銀行也是如此。次貸危機直接的後果是銀行膽子小了，原來隻要客戶的信用評級達到四級，銀行就給它貸款，現在信用評級要求達到二級。這樣，銀行向外貸款數量一下子就少了，而且利率更高了。資金是經濟的血液，血液少了，經濟活動就開始放慢。
美國的企業比中國企業有錢，它的資金自有率達到八成以上，中國企業隻有兩三成。這種狀況決定了企業性格，中國的企業不論利率多高都要借，不借錢就沒辦法營運。美國企業資金充裕，一般不跟銀行借錢，除非要做新項目。貸款利率上升了，財務總監算算帳，發現利率漲了之後，新項目就不掙錢了，它就放棄了。不上新項目，自然不會增加雇員。工作崗位少了，美國人的收入開始減少，消費就開始走下坡，這樣就更多的企業取消增加新項目。
這種循環開始發生的時候，美國經濟就不可避免地走向衰退。但是，美國人的問題卻有更深層次的問題。
緣起20世紀八十年代，當時日本在製造業上異軍突起，美國節節敗退。日本人掙了錢和中國人一樣也是炒樓炒股票，於是股市、房市狂漲。接著日本企業跑到美國狂買資產，日本人買企業，買大樓，什麽都買，好像有花不完的錢。隻要日本人參與，交易就是破記錄的價格。有兩個交易刺激了美國人，一是索尼天價收購了哥倫比亞電影公司，二是三菱集團天價收購洛克菲勒中心。美國人當時說這是另一起珍珠港事件。後來，日本經濟泡沫破裂，日本人隻好把這些美國貨又吐了回去，虧了大本。其中三菱把洛克菲勒中心賣回原來的老板，價格隻有原來的一半。
現在，美國股市跌了一點，各國主權基金狂收美國公司股票，以為撿了便宜，其實都是日本人當年玩剩的，美國佬手黑，估計也不難有好結果，用周星馳的話說是：“出來混，遲早是要還的”。
美國人當年退出傳統的製造業，臥薪嚐膽十年，開拓高新科技產業，然後利用他們的產業優勢，推行全球戰略，到九十年，美國經濟又如日中天。日本卻在97年遇到亞洲金融風暴的打擊。當時的美國人給日本人出的主意是：緊縮銀根，調整結構。結果，日本先是銀行倒了一片，接著企業倒了一大片。日本經濟從此一蹶不振，在泥水裏爬了十年。當時，中國沒理美國那套，用財政政策刺激經濟，結果挺住了。
這次美國輪到出現金融危機了，聯邦儲備局也不緊縮了，連續三次減息放鬆銀根，美國政府還推出各種措施來挽救經濟。現在回過頭去看，當初美國肯定是忽悠了日本，日本人雖精明卻崇洋，結果上了大當。
九十年代之後，美國經濟戰略是大進大出。進口資金，出口股票和債券；進口商品，出口赤字。這樣，美國一方麵控製高科技產業的上遊，另一方麵控製資本市場的下遊，站在全球經濟金字塔的頂端，取得最高的經濟回報。
這種經濟戰略有一個重要前提，維持貨幣與增長的微妙平衡。因為美元強勢，經濟增長強勁，投資者才願意把錢投放到美元資產，美國就用這些錢來彌補大規模的貿易赤字。
一旦經濟出現衰退，美元疲弱，投資者會毫不猶豫地拋售美元資產，美國的噩夢就不遠了。現在，你能看到噩夢影子，大家要小心了。（本網評論員王劍）
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