碧鹹－外匯研究(2005)階段總結（ZT)

碧鹹－外匯研究(2005)階段總結

一、資源與政治
1、西方馬爾薩斯人口論、達爾文進化論、尼采哲學還有馬克思主義都是競爭和鬥爭的哲學，基本的背景是資源有限，人的欲望無限。在當前石油價格瘋漲的形勢麵前崇尚世界大同、天人合一的東方人也明白了許多。世界上一部分人過好日子還是大家都過好日子，這是政治上右翼與左翼意識形態上很大一個區別，隻能有一部分人過好日子的話，是按國家分？按種族分？按階級分？百年來的實際就是三種分界都在起作用，發達國家的富裕白人是這個地球上的控製者，當日本加入這個俱樂部時影響不大，因為人口不多，現在中國和印度24億人要開始過富裕生活，象發達國家那樣消耗資源，這個地球一定會出問題，全球這一整合過程是否平穩，走向世界大同還是再次洗牌（一方搞垮另一方）？這是當前地球村的首要問題。中國威脅論與我們倡導和平崛起就是指這回事。
2、美國戰略重心一直在中東和俄羅斯，通過北約東擴和最近的顏色革命，俄羅斯基本被控製了，中東伊拉克的民主試驗還在進行，但打伊拉克使伊朗戰略地位提高了。伊朗問題一定優先於朝鮮，因為解決伊朗就控製中東石油，也就有條件掐中日歐的脖子，隻是這個動作比伊拉克難度大許多倍，從伊朗的表現看應當已經有核武器，因此對伊朗采取軍事行動風險也高，但誘惑很大，一旦成功稱霸全球的夢想實現一半，因此我們今後重點關注伊朗。切尼是新自由主義的真正老板，他對經濟問題的評論不多，但是很透徹，他認為階段性的軍事開支增加能夠承受，軍事行動結束達到目的後能夠加倍消減軍事開支。他沒有說出口的是成功了經濟上的好處更大，盡管我們認為這是賭博，但如果控製力足夠的話這是投資，美國人在做大買賣。
現在的問題是美國人控製力是否足夠？也就是其它國家是否會不幫助伊朗任其圍剿，同時會不會導致美元崩潰？這是需要專家研究的。
二、經濟與金融
1、美國的問題大家都應當清楚了，國民儲蓄包括政府儲蓄、個人儲蓄和公司儲蓄，前兩個是赤字加起來好像十幾萬億美元，後一個是正數，總體看簡單地說是寅吃卯糧，而目前仍然維持穩定的支柱在於一批企業技術水平仍然最強。可以說股市是美國的命根子，債市、匯市、房市是潤滑功能，股市有促進生產的功能。有人說美國人現金很少，財富很多，這些財富無非是基金、房產、股票，是虛擬的，建立在市場價格的基礎上，而股市建立在公司的競爭力上，因此，公司競爭力的變化才是美國前景的關鍵，其它隻是演繹市場波動。
從公司業績看許多公司仍然健康成長，但我們感受到需要從美國買的產品越來越少，這是矛盾的，秘密在於美國許多公司的收入大部分來自於金融，GE/GM/IBM之類都是如此，因此，很大程度上股市的骨架已經骨質疏鬆了。
2、美國要維持世界人民對美元的信任，避免危機，除軍事上耀武揚威形成迷信外，總得有實際的辦法，無非兩個：一是美元貶值，貶值增加企業競爭力，貶值過程中亞洲國家不許拋售美國國債等資產；二是實現美國霸權，將美元變成真正的世界貨幣，美聯儲成為世界央行，這樣美國以外的美元就不需要償還，全球買單，美國用白紙繼續換全球資源，到美元數量符合全球貨幣供應量的正常需要為止，這個空間還很大。因此，如果美元失去世界貨幣的地位，歐元、人民幣三足鼎立，則美元要收縮50％，如果美元成為世界唯一貨幣，則美元可以繼續上漲2倍（舉例而言）。後一個前景實際就是美國新自由主義背後的夢想，也是世界人民的惡夢。從這個角度理解布什政府的所作所為就很容易了。
3、近期流入美國的資金有兩個主要部分，一是跨國公司的回流，二是民間資金對高收益的追逐（也有迷信美國安全的因素），本土投資法和加息是促使資金流入的政策，需要研究的是其作用持續多久？
前一個因素應當在年底前發揮完畢，後一個因素要看經濟數據是否變壞，當然要刨除颶風的影響可能要到明年3月。美國當初開始加息也是社會批評很久才開始的。
可見，利好美元的環境可能持續到明年3月，期間貿易赤字和資金流入的情況會造成波動。
4、當前主要國家的利率都很低，通貨膨脹是世界性的，由於中國印度等發展中國家勞動力便宜，最終消費品價格沒有上漲，中間產品和上遊產品價格上漲明顯，但流動性充足是世界性的，因此加息將是普遍做法，並非美國一家加息，中國、日本、歐洲隨後都會緊縮，中國可能主要表現在財政緊縮，人民幣升值也有緊縮功能。這裏的結論是利率主導的資金跨國流動有一定周期，屬基本麵因素，美國與歐洲的利差不會一直擴大下去。也許明年是美國利率穩定而歐洲開始加息了。
5、美國對貶值導致世界人民對美元信心崩潰是有防範的，按照現在的狀況，再貶值20％才能有助於改善貿易赤字，同時還要控製消費，減少進口，需要國民配合，美國是在走鋼絲，稍有不慎會失控，但隻要還沒有從鋼絲上掉下來就還是英雄。社會行為不象自然現象那麽容易推斷。

三、外匯市場
1、資金的流動和貨幣兌換價格應當圍繞貨幣的購買力平價（PPP）波動，這裏有許多值得爭論的地方，如購買力平價的算法，幹擾因素等，實際上發展中國家和轉型國家一直偏離PPP，發達國家在90年代之前基本圍繞PPP波動，但後來美元升值而長期偏離，現在又回到基本均衡位置。圖1反應出日元、瑞郎是高估，日元是出口導向和企業競爭力形成日元溢價，瑞郎是貨幣互換製度，避險職能形成瑞郎溢價。其它主要貨幣都已高於PPP，因此，僅從PPP看美元沒有繼續大幅貶值的空間。
以PPP決定匯價有一個前提，就是國別均衡往來，在早期匯價圍繞PPP波動更明顯一些，現在全球化同時不均衡，尤其是美國的核心貨幣國家的角色使得美元長期遠離PPP，美國以外發達國家之間的匯價波動相信更接近PPP。這裏的推論就是，美國對全球其它國家進行調整，因此在更大周期中圍繞PPP波動。但如果歐元在國際儲備中的比重增加，美元從2/3份額向1/3收縮的話，美元圍繞PPP的波動會加倍。圖2是加元兌美元，對稱波動加元兌美元是1.04（目前0.8544），美元崩潰則2.08。
2、也許歐元出生後被打壓到0.83，歐洲領導人太受刺激了，後來歐元上漲到1.2以上歐洲人是興高采烈的，繼續上漲到1.36以上也沒有幹預，沒有減息，這就為歐洲經濟複蘇增加了困難，多年高失業率難以降低，經濟停滯，成為法國、荷蘭否決歐盟憲法的重要因素，也是德國政局劇變的原因，隨後法國大選如果出現路線變化，歐元的前景真的不好。希拉克和施羅德是1960年代左派運動時的學生，比較容易與中國觀點接近，有意抗衡美國，歐元的建立也有抗衡美國的目的。歐洲央行在2004年下半年沒有減息是一個巨大錯誤，雖然從控製通貨膨脹的角度看是符合其職責的，但現在被動的低息環境雖有擴張作用，但效果晚了，機會錯過了。歐洲的體製和理念是歐洲經濟停滯的根源，簡單地說加入歐元區的國家向象最後一名看齊，而歐盟憲法不能通過就難以改變這種低效的體製，百姓不管大道理，就看實惠，政治精英在科索沃戰爭中上當，在經濟問題上又不明智，還是有點嫩，遺憾啊。歐洲現在陷入死結，英國又是歐盟輪值主席國，短期內解決問題難度很大，需要經濟明顯增長，同時等待美國幹出新的傷天害理的事情才能教育一下歐洲選民。
四、市場心理
近期相反理論表現最好，大趨勢難以決定，以區間波動等待新的變化，從PPP看長期投資者處於多空均衡狀態，因此主要的波動都由短線投機製造，這就是關鍵位置不能突破的原因，長期投資者還沒有傾向性地加入到一個方向，因此形成不了大趨勢行情，短線投機的策略就是炒題材，炒預期，這是當前外匯市場的特點。是否形成大趨勢要看長期投資者的動向，也就是決定於基本麵的重大變化。
四、市場心理

近期相反理論表現最好，大趨勢難以決定，以區間波動等待新的變化，從PPP看長期投資者處於多空均衡狀態，因此主要的波動都由短線投機製造，這就是關鍵位置不能突破的原因，長期投資者還沒有傾向性地加入到一個方向，因此形成不了大趨勢行情，短線投機的策略就是炒題材，炒預期，這是當前外匯市場的特點。是否形成大趨勢要看長期投資者的動向，也就是決定於基本麵的重大變化.
五、技術分析技術分析方法很多，任何時候都有多空不同的信號存在，有時用某一種方法最有效，最高深的功夫在於去偽存真，化繁就簡，找到最可靠的信號。5月21日曾經說明了我體會最有用的分析方法排序：
1.基本分析.
2.市場心理（消息的影響與市場反應）.
3.相反理論、人氣指標.
4.道氏理論、支撐阻力位、跨市場分析。
5.均線.
6.趨勢線.
7.通道理論.
8.黃金比例.
9.波浪理論.
10.周期理論.
11.布林線.
12.圖形中的楔形.
13.神奇數字周期.
4之後是技術分析方法，我不會用這些方法一一分析一通，而是解決特定的問題選擇特定的方法。這裏不詳細談了。

上述基本分析表明三種趨勢都是可能的，即美元在明年3月之前再漲一波、美元在85－91之間繼續波動較長時間、美元開始新的貶值。預測之事從哲學上就是不可能的，因為大趨勢受一些重大政策影響，而這些政策尚未做出，也就是說上帝還沒有想好漲還是跌，我們怎麽能夠準確預測呢？因此隻能以概率的思維應對行情的發展。按照戴若.顧比對趨勢的總結，維持現有趨勢的概率是75％以上，我在以前的帖裏也強調，趨勢的持續性是市場中最值得信賴的現象，順勢而為就是這個思想。
上述市場心理分析表明市場上長期投資者未決定方向。
現在的問題是：8年跨度的大趨勢是美元下跌，從道氏理論看美元指數反彈沒有高過2004.5.10日的92.3，仍然是下跌趨勢。從1年內的中級趨勢看美元是區間整理，85－91之間。從1個月之內的短線趨勢看美元又是上漲的趨勢。8月1日曾經發表一張圖，美元貶值的節奏與1985年開始的貶值有相似之處，從這裏可以認為美元還有一波上漲到95左右。見圖3。
麵對這樣的困惑，我們如何取舍呢？
大資金長線投資的動作往往是謹慎的，晚於重大消息，因此我們有足夠的時間跟隨大趨勢，當前令人迷惑的走勢恰恰是短線投機的行為，可能有石油、黃金和商品期貨上的資金轉戰匯市。美元指數圖（圖4）中60日均線走平，長於60日的均線仍然走跌，外匯市場長期投資者的交易周期是多長呢？我認為大都超過120天，因此，長線仍然看跌美元。中線仍然在85－91之間整理，美元接近90.5布林線上軌是買非美的好時機。如果美元指數上破91，目標是95以上；如果下破85.8，則新的下跌趨勢形成，我個人認為在85－91之間拉鋸時間可能很長，期間消息主導短線波動是主要特征。
更細節的技術走勢可以用其它技術分析方法進行測量，製定相應的操作計劃.
六、小結
我工作忙，工作很重要，今後主要做長線，保證金長線做法不好做，因為要猜頂摸底，這是最困難的事，不象順勢操作那麽容易。要找好的入手點積累種子倉，種子倉產生浮動盈利為後麵增加倉位提供保護，這樣才能立於不敗之地。我需要在90－91之間買非美，風險容易控製，種子倉成功則既可以做波段，也可以長線持有，如不成功損失很小。做短線則不能這樣，要用市場反應來驗證趨勢強弱的思路以相反理論為主操作。
最近發現戴若.顧比出版中文書籍"趨勢交易大師"，建議大家讀一讀，技術分析與市場結構和心理分析結合，是正確的方向。
僅供參考。
從我的帖有收獲賺到錢者，請敬佛，行善，消費時抵製日貨。