對於大多數投資者來說，如果股市大盤指數在一天內下跌 2% 或 3%，這足以成為財經媒體的頭條新聞。但想象一下，如果股市全天的跌幅達到 22.6% 會是什麽樣子？
這就是 1987 年 10 月 19 日，曆史上著名的“黑色星期一” (Black Monday)。
在那天，標普 500 指數下跌了 20.5%。而道瓊斯工業平均指數的跌幅更為驚人，達到了匪夷所思的 22.6%！這兩項數據都創下了美國股市曆史上最大的單日百分比跌幅紀錄。
正所謂：曾經滄海難為水，除卻巫山不是雲！跟20%以上的單日跌幅相比，後世的股市幾個百分點的單日波動，幾乎不值一提。
那麽，這場史無前例的金融海嘯究竟是如何發生的？它又給今天的我們留下了哪些教訓呢？
在 1987 年初，股票市場看起來一片大好。事實上，當年的前八個月，標普 500 指數上漲了 40%左右。然而，股市的繁榮之下暗流湧動。
比如，當時美國麵臨不斷擴大的貿易赤字和通貨膨脹壓力。為了支撐美元，美聯儲開始提高利率，這讓股票的吸引力相對於債券有所下降。
又比如，連續數年的牛市讓市盈率處於曆史高位，市場變得極其敏感，任何風吹草動都可能引發踩踏。
而中東局勢不穩導致的地緣政治緊張形勢，也加劇了投資者的不安。
如果說上述宏觀因素是幹柴，那麽程序化交易就是那根火柴。
在 80 年代，一種名為“投資組合保險” (Portfolio Insurance) 的新技術風靡華爾街。其核心邏輯非常簡單：如果股市下跌到一定程度，電腦程序會自動賣出股指期貨以對衝風險。
“黑色星期一”的股市崩盤過程是這樣的。早上一開盤，市場由於上周五的下跌積累了大量賣單，開盤即出現大幅低開。之後，連鎖反應開始了。隨著股票價格下跌，自動交易程序被激活，拋售壓力瞬間激增。之後， 期貨價格的暴跌反過來拉低了現貨市場價格，導致更多的程序觸發賣出命令。這種“死亡螺旋”超出了人類交易員的反應速度，市場流動性徹底枯竭。
最終，這釀成了史無前例的股市崩盤。
即使如此，這次股市大跌的影響力非常有限。事實上，1987 年全年，標普 500 指數上漲了5.3%。
雖然這場災難並沒有導致長期的經濟大蕭條，但它卻永久地改變了股市交易規則。
首先是熔斷機製 (Circuit Breakers) 的誕生。美國的監管機構意識到，當市場陷入非理性恐慌時，需要一個暫停鍵。現在的熔斷機製正是誕生於此，旨在給投資者冷靜的時間。
目前，美股的熔斷機製是這樣的。如果標普 500 指數單日下跌超過 7%，股市將暫停交易 15 分鍾。如果指數繼續下跌到 13%，股市將再次暫停 15 分鍾。如果指數跌幅達到 20%，股市將休市。
其次是貨幣政策的轉向。當時的美聯儲主席格林斯潘迅速反應，承諾提供充足的流動性，這確立了美聯儲在金融危機中作為“最後貸款人”的關鍵角色。
最後，交易所意識到舊有的手動處理係統無法應對高頻交易，從而開啟了交易係統的現代化進程。
回顧這段曆史，投資者能夠學到什麽呢？
我覺得我們要堅守投資紀律，堅持長期持有指數基金，在股市大跌麵前巋然不動。
盡管“黑色星期一”看起來像是世界末日，但如果你在 1987 年初入場，並持有手中的標普500指數基金並堅持到年底，你的賬戶仍然盈利 5.3%。
事實上，如果你從1987年起開始每個月定投標普 500 指數基金，到 2026 年初，你取得的年化收益率將是驚人的 10.3%。
哪怕你在 1987 年一次性投入所有資產，並且以後也不再追加新的資金，那麽你長期持有標普 500 指數基金到 2026 年初，你取得的年化收益率也有 10.4%。
不難看出，對於真正的長線投資者來說，呆在市場裏比擇時進出更重要。
“黑色星期一”證明了市場既是理性的，也是瘋狂的。我們了解這段曆史，不是為了預測下一次崩盤何時到來，而是為了在下一次風暴來臨時，你手裏仍然握著那把不會被吹走的傘。
附：1987 年標普 500 指數走勢圖。
空前絕後的1987年黑色星期一
矽穀居士 (2026-01-29 06:01:25) 評論 (14)對於大多數投資者來說，如果股市大盤指數在一天內下跌 2% 或 3%，這足以成為財經媒體的頭條新聞。但想象一下，如果股市全天的跌幅達到 22.6% 會是什麽樣子？
這就是 1987 年 10 月 19 日，曆史上著名的“黑色星期一” (Black Monday)。
在那天，標普 500 指數下跌了 20.5%。而道瓊斯工業平均指數的跌幅更為驚人，達到了匪夷所思的 22.6%！這兩項數據都創下了美國股市曆史上最大的單日百分比跌幅紀錄。
正所謂：曾經滄海難為水，除卻巫山不是雲！跟20%以上的單日跌幅相比，後世的股市幾個百分點的單日波動，幾乎不值一提。
那麽，這場史無前例的金融海嘯究竟是如何發生的？它又給今天的我們留下了哪些教訓呢？
在 1987 年初，股票市場看起來一片大好。事實上，當年的前八個月，標普 500 指數上漲了 40%左右。然而，股市的繁榮之下暗流湧動。
比如，當時美國麵臨不斷擴大的貿易赤字和通貨膨脹壓力。為了支撐美元，美聯儲開始提高利率，這讓股票的吸引力相對於債券有所下降。
又比如，連續數年的牛市讓市盈率處於曆史高位，市場變得極其敏感，任何風吹草動都可能引發踩踏。
而中東局勢不穩導致的地緣政治緊張形勢，也加劇了投資者的不安。
如果說上述宏觀因素是幹柴，那麽程序化交易就是那根火柴。
在 80 年代，一種名為“投資組合保險” (Portfolio Insurance) 的新技術風靡華爾街。其核心邏輯非常簡單：如果股市下跌到一定程度，電腦程序會自動賣出股指期貨以對衝風險。
“黑色星期一”的股市崩盤過程是這樣的。早上一開盤，市場由於上周五的下跌積累了大量賣單，開盤即出現大幅低開。之後，連鎖反應開始了。隨著股票價格下跌，自動交易程序被激活，拋售壓力瞬間激增。之後， 期貨價格的暴跌反過來拉低了現貨市場價格，導致更多的程序觸發賣出命令。這種“死亡螺旋”超出了人類交易員的反應速度，市場流動性徹底枯竭。
最終，這釀成了史無前例的股市崩盤。
即使如此，這次股市大跌的影響力非常有限。事實上，1987 年全年，標普 500 指數上漲了5.3%。
雖然這場災難並沒有導致長期的經濟大蕭條，但它卻永久地改變了股市交易規則。
首先是熔斷機製 (Circuit Breakers) 的誕生。美國的監管機構意識到，當市場陷入非理性恐慌時，需要一個暫停鍵。現在的熔斷機製正是誕生於此，旨在給投資者冷靜的時間。
目前，美股的熔斷機製是這樣的。如果標普 500 指數單日下跌超過 7%，股市將暫停交易 15 分鍾。如果指數繼續下跌到 13%，股市將再次暫停 15 分鍾。如果指數跌幅達到 20%，股市將休市。
其次是貨幣政策的轉向。當時的美聯儲主席格林斯潘迅速反應，承諾提供充足的流動性，這確立了美聯儲在金融危機中作為“最後貸款人”的關鍵角色。
最後，交易所意識到舊有的手動處理係統無法應對高頻交易，從而開啟了交易係統的現代化進程。
回顧這段曆史，投資者能夠學到什麽呢？
我覺得我們要堅守投資紀律，堅持長期持有指數基金，在股市大跌麵前巋然不動。
盡管“黑色星期一”看起來像是世界末日，但如果你在 1987 年初入場，並持有手中的標普500指數基金並堅持到年底，你的賬戶仍然盈利 5.3%。
事實上，如果你從1987年起開始每個月定投標普 500 指數基金，到 2026 年初，你取得的年化收益率將是驚人的 10.3%。
哪怕你在 1987 年一次性投入所有資產，並且以後也不再追加新的資金，那麽你長期持有標普 500 指數基金到 2026 年初，你取得的年化收益率也有 10.4%。
不難看出，對於真正的長線投資者來說，呆在市場裏比擇時進出更重要。
“黑色星期一”證明了市場既是理性的，也是瘋狂的。我們了解這段曆史，不是為了預測下一次崩盤何時到來，而是為了在下一次風暴來臨時，你手裏仍然握著那把不會被吹走的傘。
附：1987 年標普 500 指數走勢圖。