債務禧年不可避免

債台高築的美國

今年美國國債超過了27萬億，2019年美國的GDP是21.4萬億，2020年由於新冠疫情GDP估計隻有19.5萬億，國債占GDP的140%，按照美國最新統計3.31億人口計算，每人八萬多的國債，而且每秒都在增加。如果隻計算交稅人口，則每人欠下超過20萬的國債。

隻要美元還是全世界的儲備貨幣，其它國家還願意買美國國債，理論上講美國還可以通過印錢來償還，但國內的三種債務卻越來越臨近暴雷。

第一是公司債

據美國銀行的環球研究報告，美國公司的債務已達10.5萬億，比50年前翻了30倍，其中至少1.6萬億是垃圾債券。疫情在美國爆發後，公司債務危機幾乎爆發，史上第一次美聯儲出手直接購買垃圾債券，並把利率降到0以便公司能夠refinance債務，才穩住了市場。但利率不可能永遠為0，一旦利率上調，垃圾債券被拋售，就是又一場金融危機。

第二是學生貸款

在美國高等教育越來越貴，現在一個四年本科學位的花費是30年前的三倍，54%的美國大學生依靠貸款上大學。2020年學生貸款總額已達1.57萬億，平均每位貸款人$38,758，是僅次於房屋貸款的家庭債務。與此同時，美國25-34歲年輕人的中位收入是$40,000。目前14%的美國成年人還在還學貸(我聽到有美國人退休時學貸還沒還清)，1.57萬億的33%是被次級貸款人（高風險的貸款人）欠著，6.5%的貸款已經拖欠還不上了，這個比例再提高，就又是次貸危機。

第三是汽車貸款

汽車貸款本來是個很安全的生意，銀行要求客戶信用良好，交一大筆首付，貸款期限通常在五年以下。即使在1929年大蕭條時期，汽車貸款的生意也運營良好。然而，2011年，華爾街看到房屋貸款收緊，就打起了汽車貸款的主意。首先降低了信用分數的要求，首付很少，甚至零首付lease車，貸款期限延長到七年。目前一萬億美元的汽車貸款有37%是次級貸款人欠著。華爾街把這些貸款包裝成各種投資產品賣給全世界的投資人，就像2008年的房貸一樣。

美國的債台已高築到這種地步：73%的美國人死時還欠著平均六萬美元的債，大多數千禧一代的年輕人無法實現美國夢了，最貧窮的20%人口在過去20年間債務上升了三倍，這些債務已經無法通過正常途徑償還了。貧富差距的擴大導致社會主義思潮在美國年輕人中廣受追捧，債務禧年不可避免。

猶太人的債務禧年（Jubilee）

禧年這個概念來自舊約聖經，利未記25章，神吩咐猶太人每隔50年為禧年，債務一筆勾銷，奴隸釋放回家，但僅限於猶太人之間。插句題外話，我覺得這個傳統對緩和內部階級矛盾很有用，猶太曆史上沒聽說過農民起義。1300年，教皇波尼費斯八世宣布了第一個基督教禧年， 曆史上歐洲的統治者們也會偶爾用禧年來重置財政係統，避免貧窮的人們暴動。

美國曆史上的債務禧年

美國的第一次債務禧年應該是1841年的破產法案，第一次允許債務人無需債權人同意，通過申請破產而免除債務。四萬多人通過這個辦法甩掉了債務，後來因為反對的人太多，這一法案13個月後被廢除。美國現在的破產法是後來多次廢立，2005年才確定的。

著名的羅斯福新政可以看作一次債務禧年，為了讓美國走出大蕭條，羅斯福總統在1933年關閉銀行四天，要求美國人必須把手裏的黃金以每盎司20.67美元的價格換成紙幣，然後把金價提高三倍，並且廢除了所有借款合同中的黃金條款（原來合同中要求用黃金償還的可以用紙幣代替）。這一招讓各種國債和私債的債權人損失慘重，他們到最高法院起訴政府，最高法院最終支持了出身政治豪門的羅斯福。

1973年尼克鬆總統宣布美元與黃金脫鉤是又一次債務禧年。因為當時美國政府欠債太多，按照1944年確定的布雷頓森林體係，每個債權國都可以每盎司35美元的價格讓美國用黃金還債，導致美國黃金儲備急劇降低。這一次美國政府當了老賴，美元與黃金脫鉤，保住了黃金儲備，失去了美元信用，七十年代美國政府發行國債竟然號稱瑞士法郎。幸好後來搞定了沙特，讓美元與石油掛鉤，才保住了世界貨幣的地位。

現在美國國家，企業， 個人的債務都到了史無前例的水平，這一次的債務禧年會是什麽樣還不好說，但願不要有戰亂。