突然發現索羅斯竟然是海航大股東！
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3000億負債年利息200億 債務危機逼近的海航會倒下嗎？
明天財訊 2018-01-24 10:07:34 33453
海航集團上市公司海航控股
來源：明天財訊（ID：nextcaixun）
1月23日，海航係再度遭遇股債雙殺。截止今日收盤，其旗下還未停牌的四家上市公司全部下跌，海航投資跌0.29%，報3.42元/股；海航創新跌1.41%，報4.20元/股；海越股份跌0.67%，報8.92元/股，東北電氣跌3%，報3.88元/股。
今日下午，海航集團2018年11月6日到期美元債、2019年8月18日到期美元債也遭遇暴跌，後者還創下了曆史新低。
海航2018年11月6日到期的美元債
海航集團2019年8月18日到期美元債
明天財訊（ID：nextcaixun）曾報道，海航集團董事局主席陳峰於1月18日承認公司出現流動性難題。之後，海航係股票就連續三個交易日出現下跌。僅在1月22日，海航係所持有的5家上市公司市值就蒸發約30.11億元，可謂是“黑色星期一”。
目前，海航旗下有10家A股上市公司，其中已有供銷大集、海航控股、天海投資、渤海金控、凱撒旅遊、海航基礎等6家上市公司停牌，也就是說半數以上都已停牌。有業內人士表示這幾家上市公司分屬海航旗下不同產業集團，幾乎涵蓋海航大部分業務板塊。
不過，海航集團方麵依然在1月22日表示，停牌原因是下屬各參控股上市公司分別基於自身戰略規劃和業務發展需要，根據相關法律法規，向交易所先後申請停牌。海航集團還表示自身財務狀況良好，與境內外各大金融機構合作一切正常且保持著良好的合作關係。但對於為何出現股價集體下跌的情況，海航係公司目前並未對外解釋。
有市場人士表示，海航係公司的股權質押是導致近日股市大跌的原因之一。根據中國結算數據，海航基礎目前無限售股份質押數量為1.03億股，有限售股份質押數量為21.37億股，質押總筆數為31筆，質押股份數占公司總股本的比例為57.32%。
在質押股份數占公司總股本的比例上，海越股份為26.63%，海航創新為28.79%，海航投資為21.67%，東北電氣為13.26%。在已經停牌的公司中，海航控股、凱撒旅遊、天海投資、渤海金控的這一數據分別為36.98%、58.28%、33.27%和60.43%。
還有市場觀點認為，海航遭遇股債雙殺或與其資金不足有關。去年6月，銀監會要求銀行對海航集團、安邦集團、萬達集團、複星集團等五家公司進行排查後，市場便流傳銀行對這五家企業抽貸的消息。
海航曾多次否認了關於國外多家大銀行對其停貸的說法，但去年同期被查的企業都受到重創。有業內人士表示，海航集團資金短缺的情況，可能要比其所承認的要嚴重。
據海航集團官網介紹，包括新三板在內，海航共參控股26家上市公司，集團總資產達1.6萬億元。
1月4日，華爾街日報中文網報道稱，海航集團旗下互金平台聚寶匯在兌付員工和個人投資者的資金上出現逾期。這已是聚寶匯平台員工第二次收到這類郵件。2017年12月初，聚寶匯就在電子郵件中稱，針對購買了原定於11月28日到期的短期投資產品的投資者，公司將在資金兌付方麵逾期。
1月17日，針對海航旗下聚寶匯產品逾期一事，聚寶匯董事長夏驁毖回應稱，目前聚寶匯平台所有到期項目兌付正常，平台運營以來，沒有產生過一筆投資者資金損失。
除了欠債不還，作為一家從航空公司起步的公司，海航竟然連飛機都租不起了。據路透社中文網報道，海航集團關聯的幾家航空公司，已經逾期未付飛機租賃款。一位中資租賃方高管表示，海航部分款項已經逾期兩個多月。
三座大山
除了連續遭到股債雙殺，海航現在還遇上了債務纏身、融資困難的麻煩。
據海航方麵提供的數據，目前海航總體債務規模為2500億元左右。但標準普爾全球市場情報的數據顯示，截至2017年6月底，海航的長期債務達到3828億元，淨債務達到稅息折舊及攤銷前利潤的6.5倍。
這意味著，海航每年必須付出200多億的利息。
海航集團去年底在回應負責情況時表示，集團資產負債率實現七連降，從七年前的82%降至59.5%，但並未說明具體負債金額。
不過，仍有諸多跡象表明海航債務情況不容樂觀。
2017年11月30日，中國貨幣網的債券募集說明書顯示，海南航空原計劃在中國市場發行10億元人民幣（1.51億美元）的永續債券。海航集團當時曾表示，將用發債收入償還到期債務。但這筆原本計劃於12月6日發行的永續債最後卻取消了發布。
同年12月中旬，中信銀行也表示，海航集團一家子公司承兌的商業承兌匯票在該行遇到兌付困難。
就在當月，國際評級機構標普下調了海航的“集團信用狀況”，將海航的信用評級下調一檔至B，比投資級低五檔。理由是在未來幾年有大量債務到期，且其融資成本提高。
但海航的償債高峰還未到來。今年上半年，海航集團的利息支出將達到創紀錄的156億元人民幣，同比增長超過一倍。海航的短期債務更是達到1852億元人民幣，超過其現金儲備。
受債務和股市拖累，海航的融資也受到影響。據彭博社今年1月5日報道，因海航集團旗下公司拖欠中資銀行貸款本金或利息，三家銀行凍結了尚未使用的授信。
1月15日，據英國《金融時報》報道，海航願意為一年期融資支付11%至12%的利息，遠高於中國高質量借款人的典型利率。部分市場人士表示，他們推斷海航之所以不斷提高利率去借錢，是因為它很多債務即將到期。但高利率顯然又加重了海航的負債，如此又導致市場暴跌，海航融資就更為困難，形成了惡性循環。
資本高手
其實自海航的前身海南省航空公司1989年成立之日起，海航就一直飽受資金短缺之苦，但海航也多次設法渡過了融資難關。
陳峰曾表示，海航成立時隻從海南省政府那裏獲得了1000萬元財政資金支持，這點錢“隻夠買個飛機零件”。好在海南省十分看好民航業的發展，後來通過定向募集的方式，又為海航籌集了2.5億元資金，最後還是讓海航順利起飛。
海航用這筆錢租用了兩架波音客機，並於1993年5月2日實現了海口至北京的首航。到當年年底，海航又租賃了6架飛機，在15條航線上飛行。到1995年，海航已經擁有了8架飛機，公司初具規模。
但就在這時，銀行因“海航負債率過高”不願意繼續貸款。陳峰這回選擇去美國華爾街融資。陳鋒在美國成功說服金融大鱷索羅斯，最後索羅斯旗下團隊同意以2500萬美元購買海航25%的股權，解了海航燃眉之急。有了這次成功經曆，後來海航在美國多次發行債券，還都拿到了最便宜的價格。
靠著融來的巨資，從2000年到2001年，海航先後收購重組了長安航空、山西航空和原國家計委下屬的新華航空，成為國內第四大航空公司，僅次於國航、東航、南航等三巨頭。海航此後陸續收購了雲南祥鵬航空、烏魯木齊航空、福州航空、天津航空、北部灣航空等航空公司，從一家區域性的地方航空公司擴張為全國性航空巨頭。
除了航空業，海航近年來還積極在產業多元化上下功夫，在酒店、旅遊、地產、商品零售、金融、物流、船舶製造、生態科技等都大手筆投入，構建起規模龐大的海航係。到2016年，海航總資產已逾萬億元，實現營業收入逾6000億元。
而海航進一步的發展壯大，離不開在資本市場上花樣繁多、手法日趨老練的融資並購。
據媒體報道，海航首先通過融資租賃，解決了購買飛機會占有大量資金的問題。其次，又通過旗下眾多上市公司融資超千億謀求集團擴張。僅2015年一年多時間，海航係在A股資本市場就募集資金約820億元。新三板融資也超過百億。
而且，當年海航曾低價從海南省獲得大批土地，靠地產也能大量融資。例如海航當年收購美蘭機場時曾獲得的9000畝位於海口市區的老機場土地，得益於房價、低價的上漲，變成了一筆巨額的財富。
另外，質押旗下上市公司股權融資、放大杠杆也是海航重要的融資手段，目前已經停牌的渤海金控就曾與近十家信托公司與銀行合作，通過多次質押股權為海航輸送了大批資金。
海航為解決資金問題，不但使用信托、P2P平台融資，甚至不惜通過高於市場利率的方式向員工籌資資金，曾在內部銷售年化8%以上的產品。
但這些錢可能遠遠不夠用，因為海航近年來成為中國出海“買買買”的典型代表。海航在兩年多的時間裏進行了超過500億美元的海外並購，但短時間並購來的資產並沒有為海航創造應有的利潤，海航控股在2017年上半年的淨利潤甚至下降了31.43%，現金流減少了38.50%。
狗年自救
不過，海航不是沒有辦法熬過這場債務危機。
作為作為海南最大的企業，海航已經到了“大而不能倒”的程度，金融機構不可能完全對海航停貸。陳峰之前在承認海航流動性不足時，也表示2018年將繼續獲得銀行及其他金融機構的支持。海航去年也表示，獲得各大金融機構授信總額超過8000億元，還有3100億元授信未被使用。
另外，海航自身也表示將加快出售資產來應急。近期，海航正與各路機構討論部分國內物業和資產出售的可能性。海航集團CEO譚向東也表示，海航已經開始調整自己的並購策略，同時正在陸續售出部分資產，包括紐約、悉尼等地的部分房產，並清理了100多家小企業，很多少數股東權益也正在賣。他稱，這些資產的處置使得海航獲得了大量現金流，有利於企業健康發展。
數據也顯示，海航集團在全球擁有價值約140億美元的商業地產，其中待售資產占該公司海外地產組合的很大一部分，可以賣出解決海航的部分資金缺口。
市場也對海航自身的“造血”能力抱有一定信心。高盛在1月19日發布報告，認為海航集團可能有能力償付債券，因為該公司擁有能產生現金的資產。高盛表示，海航集團2016年全年以及2017年上半年分別產生了505億元和311億元的經營性現金流，這表明其確實擁有現金產生能力較強的資產。
海航集團也在近來加強了業務拓展，起家的海南航空頗為積極。例如，海航近期將帶頭允許乘客在飛機上使用手機，業內人士表示目前國外航空公司已在自己航空上提供收費的WI-FI服務。雖然目前國內航空公司上網免費，但海航若將來提供此種收費項目，相信也能提高航班營收。
今年是十二生肖的狗年，海航昨日起還允許乘客攜帶貓狗等寵物登機，每隻寵物收費800元。海航由此成為國內首家可以允許寵物進入客艙的航企，預計寵物經濟也能為海航增加收入、緩解資金壓力。
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