鳳凰財經訊 昨日A股400多點的大逆轉，監管層的多方維穩，讓股災連綿中的股民心中一暖，不少大媽在營業部顯示屏前高唱國歌，歡呼國家力量大。但這一切，在A股今日 尾盤跳水，暴跌5.23%的悲劇中擊的粉碎。昨天大漲224點，今天暴跌223點。多出來的這一點是給誰看的?
麵對暴跌，坊間分析不斷。有分析人士對鳳凰股票表示，對於今天的過山車行情，絕大多數人的分析是從下周凍結新股申購資金去考慮，根本沒同時觀察 期指和股指的關係，今天先是期指有主力突然大肆作空，繼而引起300指數跟跌，根本不是先拋股票而使指數下跌，是期指作空導致指數下跌，其操作手法與九七 年索羅期在香港市場通過期指作空港股一樣。目前主力的資金非常巨大，完全不是國內機構的做法，操作水平極高。期指基差今日大幅擴大，上證 50[-4.64%]主力IH1507合約貼水40.6點，滬深300主力IF1507合約貼水194點，中證500主力IC1507合約貼水達到驚人的 902.5點，表明市場參與者對後市指數的走勢極為不樂觀。
該分析人士表示，有人在惡意做空A股，做空中國!
但對於外資機構做空A股，中金所今天予以否認。中金所表示，市場傳聞南方基金香港公司、高盛等外資機構做空A股市場。中金所對參與股指期貨市場的所有38家QFII，25家RQFII的期、現貨交易情況進行了核查。經排查，南方基金係RQFII沒有在中金所開戶交易。
中金所稱，包括高盛在內的QFII、RQFII在股指期貨中隻能做套保交易，這些機構近期在股指期貨市場的套保交易符合規則，沒有所謂的大幅做空行為。中金所將繼續加強市場監測監控，切實維護市場秩序，嚴密防範和嚴厲打擊市場操縱行為。
中金所表示，提醒廣大投資者注意甄別信息，不信謠、不傳謠。對嚴重擾亂市場秩序的傳言、謠言，將報請證監會查處。
然而種種跡象表明，A股最近非同尋常的暴跌，和期指的連續跌停，風聲鶴唳動輒草木皆兵的暴跌，並非是單純的市場行為。
證監會之前連夜發聲，稱“近期有一些否定改革成效、唱空中國經濟、動搖市場信心的不負責任的網絡傳言和評論，擾亂了市場秩序，證監會希望廣大投 資者獨立自主判斷，不輕信、不盲從。”證監會表示，股市平穩健康發展關係經濟社會發展全局，回調過快也不利於股市的平穩健康發展。
把股市漲跌上升到政治高度，顯然並非無的放矢。監管層已經意識到這一非理性和不同尋常的暴跌背後或者有別的因素。
證券日報指出，大盤出現如此劇烈波動，是不正常的，背後是兩種力量的大博弈，即堅定維護中國資產價值的力量和堅持做空中國資產價值的力量。
證券日報表示，中國股市“杠杆資金”一直是做空中國力量的一個主要借口。掛牌於新加坡的新華富時A50指數期貨，曾經數次利用監管層規範兩融業 務的消息做空中國股市，最為突出的是1月份和4月份。當關於場內兩融的不實傳言失去市場後，關於場外融資的不實傳言就成為主要借口。昨天晚上，一家大型公 募基金公司和一家著名私募基金公司都針對其惡意做空的傳言予以澄清，但事實如何需要調查。雖然現在還沒有公布惡意做空中國股市的相關主體和案情，但預計終 將水落石出。當然，做空是市場應有的功能，做空也是市場主體的權力，但當惡意做空傷害到一個國家的金融穩定時，回擊也是必須的。
證券時報在今日的社論中表示，此輪巨震是A股引入杠杆因素之後市場參與各方麵臨的第一次重大考驗。在沒有現成經驗可循的情況下，各方積極行動起 來，築起了一道股市“維穩”的長城，最終收到了效果。央行統籌考慮支持實體經濟與預防金融係統性風險的現實需要，第一時間果斷降息、降準，築起了防控風險 的第一道防線。證券監管部門打破常規，罕有地在盤中和深夜發表了對市場形勢的看法，並發布有關兩融和場外配資平倉數據，澄清了許多不實傳言，穩定了市場預 期。匯金公司、地方養老金主動作為，提振了市場信心。同時，基金業協會、證券業協會等發揮市場自律機構的作用，積極發聲，釋疑解惑，幫助投資者理性認識當 前市場調整。
但是，遺憾的是，這一場保衛戰顯然困難重重。
A股是否存在做空機會
早在6月初，A股還在5000點高位時，太平洋[-3.56% 資金 研報]投資管理公司(PIMCO)聯合創始人、現就職於駿利資本的格羅斯就發言論，稱中國深圳成指是“一生難見的做空機會”。
格羅斯表示，未來的中國經濟增長無法支持深圳綜指仍處於目前的點位。從技術麵來看，該指數與擊鼓傳花有相似之處。中國散戶投資者以曆史上最快的 速度申請新開股市賬戶，加速了股價以誇張的速度上漲。同時，中國的出口增速在放緩。由於人民幣盯住美元，與亞洲其他國家貨幣相比，其競爭力正在減弱。而目 前中國出口業以及經濟發展速度的放緩也使得中國的資產價格正處於危險之中。因此未來中國深圳綜合指數[-4.53%]將有很大的做空可能。
自格羅斯發表做空言論以來，深成指從高位一度暴跌近6000點，從最高點18211點，最低下跌到了12723點，跌幅高達30%!而即便經過如此連續暴跌後，自去年7月以來連續上漲的中國股市，依然是全球表現最好的市場之一。
摩根士丹利此前表示，A股周期性頂部已經出現，目前可能還不是買入的好時機。摩根士丹利將滬指預期波動區間設在3250-4600點。
摩根士丹利認為中國股市存在四個問題：1、IPO增加股票供應;2、中國經濟放緩，公司收入增長疲軟;3、市場高估值;4、流通市值的高杠杆。
事實上，唱空的不止大摩，瑞信中國證券研究主管陳昌華6月18日表示，中國A股市場目前麵臨較大的泡沫風險，尤其是中小型企業股估值存在很大問題，風險很高。
陳昌華指出，對比2007年的股市，當下的深股及其中小企業板的市盈率已達到61.4與76.1，和2007年的情況已經非常相似，而企業的盈利並不理想，而且A股周轉率過於活躍，泡沫已現，但泡沫最高點尚未可知。相比之下，他認為藍籌股大型企業股的泡沫不大。
他稱，泡沫一旦爆破，股市將有可能暴跌50%以上，而受A股影響較大的港股也會出現跌落。
索羅斯當年如何做空香港
既然市場懷疑有機構在惡意做空A股，那就讓我們來回顧一下索羅斯當年是如果做空香港的。
1974年，西方經濟從石油危機中全麵複蘇，香港經濟和房地產重新走上了快車道，後來，香港又從內地改革開放中獲得持續的經濟推動力。1970-1990年代，香港經濟長期高速發展，銀行存款20年間增加了81倍，居民財富開始大量流入房地產市場和股市。
居民財富與國際遊資的瘋狂炒作，香港房價從1991年到1997年泡沫爆破前夕上升了4倍;由於看好1997年香港回歸後的前景，1997年8月7日，恒生指數漲到了16673點的曆史最高位。
而索羅斯為首的國際遊資已經參與其中，並做好了狙擊泡沫的準備。1997年，索羅斯攻擊香港采用的辦法是在紐約外匯市場賣空港幣和股指期貨。
從1997年5月開始，以索羅斯為首的炒家們設計了一個連環計。這正是香港金融界人士所擔心的，即通過外匯市場、股票市場和期貨市場的互動作用，利用現貨和期貨兩種工具，多方設下陷阱。整個狙擊過程為一個三部曲。
第一部是預備期，炒家們低息借入港幣，作為彈藥，並在期貨市場上拋出港幣，同時沽空期指;第二部是造市期，一旦外圍市場出現有利於炒家的機會， 便大肆散布謠言，瘋狂拋售港元，迫使港府“挾息”，造成恒生指數暴跌，甚至借貨拋空股票;第三部是收獲期，當恒生指數暴跌時，淡倉合約平倉，炒家們帶錢離 去。
當時索羅斯聯絡了全球各國的幾家大型基金，秘密地開始買入香港股票(港股是可以通過券商從世界各地購買的)，而且這種買入是持續性的，使得港股從1996年的低點開始不停地上漲，引發港人瘋狂地追隨，造成恒生指數就如現在的A股一般，一再突破新高。
索羅斯在1997年上半年不斷推升股市，接近最高點時，分散隱蔽，但不斷地開了大批六月底交割的股指期貨的空單(PutOption)。港府一 直緊密監視著這股神秘的力量，越臨近7月1日，港府對於對方的動機和操作策略越是一清二楚。但問題是，港府的外匯儲備尚無力單獨應付可能的金融襲擊。於 是，香港財政高官秘密進京，得到了中央的將不遺餘力地，傾中國外匯儲備之全力支持的許諾，於是一場金融大決戰開始了。
到了1997年的上半年最高點，恒生指數達到了16000點之上的曆史新高。而隨著回歸日的臨近，索羅斯指揮著他的聯合軍團，開始了有步驟地股票高位出貨。其股票的出貨是不以賺錢為主要目的的，他的策略是以股指期貨的空單收益來贏利的。(對衝的手法)
索羅斯的手法很簡單，主要條件是必須有足夠的資金作為支持，選好時機來操縱市場。他用一部分資金持續性買入股票(尤其是指數股)，不計較成本。 而在股指到達高位時，再開大量股指期貨的空單。接著，從高位開始，堅決地把股指打低，拋出的股票當然也會贏利，但不是主要利潤來源。真正的盈利重頭在於股 指期貨的空單。當然，這種操作最重要的就是利用市場跟風力量，全體市場參與者都會成為推動力——漲時助漲，跌時助跌。
決戰的日子是6月28日，在此之前，恒指已經被壓到了大約在萬點之下。而此時的散民已是哀鴻片野。港府的高明之處在於不露聲色，不托盤，任由索羅斯打壓並主宰市場，麻痹對手。
28日一早，索羅斯的股票拋貨就開始不斷地穩步釋出，壓迫恒指持續加速下跌，引發崩盤的恐慌心理，加入逃命的散民無數，幫助他壓跌指數。而當跌 到了令人膽戰心驚的4000多點時，散民已經是欲哭無淚了。索羅斯眼看勝利在望，卻發覺開始有一股神秘的資金，不聲不響地把無數的拋盤照單全收了。他開始 緊張起來，發動了盟友們的全部股票存貨狂砸(不記成本地拋，絕對是賠本在賣出)，可是神秘資金還是不動聲色地收下，卻絕不拉高。還不到收市，港股成交就已 經創了曆史天量。當他的存貨幾乎拋光後，恒指卻在4000點之上死活不退。而當他向交易所借股票意欲再繼續拋空(short)時，得到的回答卻是不借(這 是有違規嫌疑的)。
到了下午，大盤開始反攻，神秘資金將股指持續推高，而索羅斯的聯合軍團內部開始出現反水的，背著他加入了多方，買回股票並cover自己的期指 空單(當然是為了減少自己的損失)。到收市時，港股幾乎全部收複了當天上午的失地(大約是收在8000多點)，索羅斯沒想到港府出手，大意失荊州，損失慘 重(股票損失加上股指期貨損失)。
但是，1997年之後，恒生指數從約16000點下跌到6500點，跌去了約60%。香港的樓價從1997年的最高峰開始持續下跌，到了 2003年差不多跌去了65%。港人財富蒸發了2.2萬億港元，平均每一個業主損失267萬港元，負資產人數高達17萬，一直到了2009年才恢複到了 1994年的水平。
1997年-1998年整個香港被洗劫了一把，從這個時候開始香港老百姓產生了索羅斯恐懼症，每次港股到16000-17000點的時候就開始大幅震蕩，被稱為索羅斯震蕩。
監管層還有哪些救市手段
麵對市場的連續暴跌，以及若隱若現卻尚未被證實的做空力量，監管層還有哪些底牌可打?
華爾街日報稱，，中國監管機構正想方設法為持續下滑的股市提供支撐，目前中國政府對股市崩盤的擔憂已超過對其他經濟問題的關注。股市的進一步下 挫將損害中國企業的融資及償債能力，從而將加大中國經濟的下行壓力。因此，自兩周前中國股市開始大跌以來，政府已推出一係列救市舉措，其中包括央行注資， 以及發布養老保險基金投資股市征求意見稿等。
除了央行祭出的雙降、養老金入市之外，分析人士表示，監管層還有三張底牌可打。
第一、被稱為“關水龍頭”的暫停IPO。據國外媒體報道，證監會正在考慮暫停IPO，不過這個說法暫未得到證監會證實。而最新消息，江蘇銀行等6家公司已通過首發申請。
第二、匯金公司增持。在過去幾年裏，匯金頻頻增持已經成為救市的常規手段，現在還沒有公開消息證實。
第三、降低印花稅。在過去幾年裏，降低印花稅之後往往帶來市場大漲，在2001年、2005年和2008年的三次降低印花稅，一次將雙向變為單向，都造成了股市的一次次大漲，這個消息暫且也沒有官方證實。
麵對連續暴跌的股市，監管層的態度，也許用證監會此前的回應最能說明。
證監會此前表示，股市平穩健康發展關係經濟社會發展全局，當前和今後一段時期，大力發展多層次資本市場是一項戰略性任務，目前改革紅利釋放、流 動性總體充裕和居民大類資產配置的基本格局沒有發生改變，經濟企穩向好的趨勢沒有改變，資本市場改革開放的步伐還會進一步加快。證監會將繼續積極支持境內 外長期資金入市，培育和壯大機構投資者，適時啟動深港通、完善滬港通、改進QFII、RQIFF製度，積極穩妥推進股票發行注冊製改革，加強上市公司監 管，鼓勵證券期貨經營機構創新發展，這些將進一步夯實市場發展基礎。證監會希望市場參與主體增強信息，理性看待市場，共同促進資本市場平穩健康發展。
顯然，非理性的下跌已經得到了監管層的高度重視，而興業證券[-6.50% 資金 研報]表示，目前的股市，必須“國家隊伍”、“解放軍”衝鋒在前、堵住缺口，才能終止恐慌。積極做多，參考香港金管局，直接買入各種指數權重股;在期貨市 場積極做多，並可以考慮限製賣空;階段性暫停公募基金的大額贖回。
A股後市何去何從呢?哀鴻遍野的股民何時能得到拯救?一切都取決於監管層的應對。
率先唱空中國股市的摩根士丹利此前表示，如果出現四個因素，其態度將變為更加積極：1、經濟出現改善;2、IPO放緩;3、政府介入提振市場;4、類似於美國401k的個稅遞延型養老保險。
鳳凰股票注意到，政府介入提振市場，養老金入市，均已在進行。摩根士丹利認為出現的積極因素，已具備其二。
沒有人能預測股市的走勢，但顯然一個崛起的大國需要一個健康的強大的資本市場。套用人民日報的一句話，如果將A股看作“中國夢”的載體，那麽其蘊藏的投資機會是巨大的。但是，如果把A股市場當作賭場，那麽世界上任何一個賭場都是危險的。
