吳曉波：卷土重來的“泡沫”

吳曉波：卷土重來的“泡沫”

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本文來源於吳曉波頻道　2014-12-03 09:32:25我要評論（0）

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林林總總的跡象表明，我們正在經曆的2014年的冬季，是一個燥熱不安的季節，年初所設定的“去杠杆、調結構”調控目標貌似已無人再提，一個新的“泡沫周期”正如期而至。

文／吳曉波（微信公眾號：吳曉波頻道）

2011年春夏，美國經濟處在蕭條邊緣之際，保羅·克魯格曼在自己的專欄裏建議：“我們也許需要捏造外星人入侵的威脅，這樣才能增加防禦外星人的開支。”這雖然是一個苦澀的玩笑，但卻符合經濟學的原理，因為“在經濟學家看來，消費創造需求，不管是哪一方麵的消費。”

相比美國政府，中國政府要“創造需求”卻好像要容易得多，它隻要幹兩件事情，第一，把擰緊的“水龍頭”打開來，第二，把印鈔機的速度加快點。

進入2014年下半年以後，我們看到的景象正是這樣，與五年前大張旗鼓的“四萬億計劃”相比，這一次的“泡沫製造計劃”非常之低調。

我們先來看一組數據和正在發生的事實：

貨幣：2014年上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，同比多增6590億元。截至６月末，廣義貨幣（Ｍ２）餘額120.1萬億元，同比增長14.7％。按這個速度，全年的新增貨幣量很可能超過10萬億元；

中國1998－2014年上半年M2餘額

投資: 2014年以來，國務院已批複鐵路項目投資總額達1.11萬億元，11月7日，發改委又一口氣批複了22個城市的地鐵建設規劃，總投資達8820億元；

樓市：截止今年11月中旬，北上廣深四個城市的土地出讓金高達4519億元，平均樓麵單價比去年同期大漲53.4%。從十月開始，除上述四城之外的所有城市均取消限購限貸政策，樓市交易迅速恢複，連跌價較狠的杭州市，都在十月創下2009年以來的交易最高紀錄；

股市：11月21日，出乎絕大多數觀察家的預料，央行突然宣布自28個月以來的第一次降息，萎靡日久的資本市場狂飆陡起，11月28日，深滬兩市居然發生7100億元的交易天量，創造了全球股市的一個曆史性記錄，中國股市的交易市值更是一舉超過日本；

在一些局部地區，因國家戰略而引發的投資猜想似乎更為瘋狂。

11月4日，中央財經領導小組研究絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路規劃，發起建立亞洲基礎設施投資銀行和設立絲路基金，推進“一帶一路”建設，據計算，僅鐵路建設金額就將達3000億到5000億元左右，由此所帶動的亞太區域未來10年間的基礎設施投資需求，將達8萬億美元；

日前，我去福建走訪，當地官員滿臉通紅地告訴我，習大大在福建調研期間為該省設下GDP增長目標，需在2018年之前超過台灣，據此，福建已向國務院上報3520個項目清單，涉及投資總額約7萬億元，其中，規劃中的自貿區麵積即為上海自貿區麵積的19倍。

林林總總的跡象表明，我們正在經曆的2014年的冬季，是一個燥熱不安的季節，年初所設定的“去杠杆、調結構”調控目標貌似已無人再提，一個新的“泡沫周期”正如期而至。

如果你還對我的判斷有懷疑，現在就可以站起來做一個最簡單的試驗：去敲開隔壁老王家的門，問他打算如何處理銀行裏的存款，不出意料的景象應該是，他將焦急地問你：我到底是該投資樓市呢，還是該衝進股市？

這樣的問題，在2005年出現過一次，後來，在2009年又出現了一次，而那兩個時期，正是泡沫升騰的時刻。

之所以說當前的景象是“泡沫式複蘇”，是因為，有另外的幾組數據正冰冷地站在那裏：

11月，匯豐製造業PMI指數降至50.0，創6個月低位。PMI指數50為榮枯線，數據說明中國製造業麵臨相當的下行壓力。李克強總理巡視各地時，必問三個實體經濟指數：用電量是增是減？貨運量是增是減？貸款供應量是增是減？這就是著名的“克強三問”，若在今日，以此三項問及各地官員，回答恐怕都是令人尷尬的。

製造業PMI指數

即便觀察日漸火爆的樓市和股市，我們仍然可以清晰地看到，所謂的交易複蘇其實都來自政策鬆綁的效應以及監管有意缺失，而非結構調整優化的結果，前者的複蘇來自於限購限貸政策的取締，後者的狂熱則是上市公司並購申報的放鬆以及監管當局對“新莊家”們的刻意寬容，那些連漲10個乃至20多個漲停板的公司無一不得益於“題材”，而曆史的經驗一再告訴我們，當“題材”如小飛俠般地降臨股市之時，必是投機與泡沫並生的野蠻時刻。

麵對2014年宏觀經濟局麵的戲劇性波動，似乎可以得出兩個這樣的結論：第一，中國經濟的基本麵充滿了彈性，它既沒有某些人想象的那麽糟，也沒有另外一些人想象的那麽好，它仍然在一個內生式的成長通道裏運行；第二，產業結構調整的複雜性和艱巨性畢現無疑，中央政府利用貨幣和利率政策進行宏觀調控的能力已大大減弱，市場化力量的激發以及其對壟斷體製的衝擊仍需假以時日。

在這一輪新的、已經悄然到來的“泡沫周期”裏，中國經濟能否安全而有效率地再行一程，這實在是一個沒有答案的問題，唯一可以確定的是，我們老百姓口袋裏的錢，真的是越來越不安全了。