作者：薑草子
地產商？
地 產商想要撐住房市，唯一能做的就是加大投資，到處買地囤地，把土地市場炒得紅紅火火，讓房市看上去欣欣向榮的樣子。問題是地產商雖然願意製造房市永續繁榮 的景象，它們的投資卻不得不依賴金融市場的支持。如果金融機構尤其是商業銀行斷了它們的糧，它們就隻能望洋興歎了。現在的情況是，有不少開發商流動資金已 近枯竭，別說繼續擴張，連維持都已經十分困難。所以，它們隻好麵對現實，開始降價(包括打折變相降價)以回籠資金。
購房業主？
至 於已購房的業主，他們的能量就更不值一提了。他們能拿得出手的死撐房價的手段，就是砸售樓部，打橫幅抗議，上訪“維權”。但他們這樣做，效果恐怕隻會適得 其反。想想看吧，如果中國出現了到處是業主砸售樓部的場景，媒體一報道渲染，潛在的客戶們會怎麽想?他們就會認定，看來這回樓價真的要崩盤了，然後就死了 趕緊買房的心。
商業銀行？
在 中國，還有一個行業希望能死撐住高房價，而且無論從哪個角度看，它們的這種願望都是最強烈的，這就是以商業銀行為代表的各類融投資機構，也包括影子銀行和 某些境外基金。這些放大債的主們，真心希望房價不要下跌，連做夢都在祈禱，原因就在於他們的很大一部分賭注都押在了房地產業。
經 過這些年的發瘋，中國已成為一個高杠杆經濟體。而借助高負債發展經濟，房地產乃始作俑者。中國的房地產開發，至少80%的資金來自於負債，即便是那些實力 雄厚的大地產公司，他們在每個項目上的投資，自有資金的比例也不會超過30%。另一方麵，中國業已形成的巨大購房需求，也完全得益於商業銀行的支撐，沒有 “按揭”這種負債購房形式，中國的房地產市場至少會萎縮三分之二。
“業主”們的購房資金，究竟有多少來自銀行?正常 情況下是70%，在搶房的高潮期，有些一線城市的部分項目，客戶的資金甚至100%由銀行提供。如今的中國，如果你有機會查閱各地土地房產交易機構的登記 資料，看一看那些他項權利登記手續，就不難發現，金融機構尤其是商業銀行，已經成為最大的地主和房東。
用天量的資金，換來了天量的房產權利，這種權利置換的時間短則十年，長則二三十年。在這期間，如果房價暴跌，金融機構輕則失血割肉，損失慘重，重則壞賬飆升，破產倒閉，進而造成整個金融市場的崩盤。想想這種可怕的情景，銀企又怎麽不希望高企的房價能安然無恙?
不過，銀行想撐住房市，是否就具備這種能力呢?
也 不是這麽回事兒。它們想讓房地產興旺下去，就得繼續往這個市場注入資金。可現在它們卻遇到了二難問題：它們以往投到這個市場的資金，已經麵臨巨大風險了， 很可能無法完整收回，如果繼續往裏麵扔錢，大概率的結局是不僅挽救不了地產市場，提升不了地產商的還款能力，還可能造成追加資金的血本無歸。
更 重要的是，就算銀企出於挽回損失的目的，打算再拉地產商一把，他們真有這個能量麽?中國的金融市場是這麽回事：它是寡頭--壟斷型市場，但最後的真正的壟 斷者卻是中央政府。在這種市場中，金融企業不僅像其他市場經濟國家一樣，會受到央行貨幣政策的約束，還會受到中央政府行政指令的管束。這些行政指令，假央 行或銀監會之手，以產業政策的名義，以紅頭文件和電話的形式，能直接下達到各商業銀行，很具體地規定它們該支持哪些行業和企業，該減少或取消那些行業和企 業的貸款。有了這一招，銀行即便想給房企雪中送炭，沒有中央政府的首肯，也根本無法動作。
這樣梳理一番後，我們就會發現，在一段較長的時期內，真正有能力死撐住高房價的機構，就隻剩下政府一家了。
政府不希望房價大跌，原因也非常簡單：
第 一，從GDP的角度考慮，房地產已成為拉抬GDP的最重要的手段。尤其是經過2008年的危機，出口與政府投資的增速都開始衰減後，房地產幾乎成了一枝獨 秀的增長源泉。房市在中國經濟增長中的作用究竟有多大?如果算上它的關聯效應，其貢獻率恐怕已接近四分之一。房產市場如果大幅萎縮，中國的GDP增長恐怕 就會立馬跌至6%甚至5.5%以下。
第二，房價暴跌，必將造成金融市場的動蕩，情況嚴重的話，還可能造成金融市場的 崩盤，並導致全局性的經濟危機。即使結果隻是局部性的危機，少數金融機構的破產重組，但考慮到銀企的巨大體量，再想想在中國這種體製下，任何銀企的損失， 最後都可能得由政府來買單，政府能坐視這種情況發生麽?
高房價好比一座活火山，控製不好就可能造成災難性的後果，這一點政府明白。它現在死死撐著這個價格，也不是因為覺得高房價如何好，而是在既成事實麵前，不得不接受之。政府現在真正的意願就是保持房價的穩定，不要暴漲了，但更不想看到暴跌的場景出現。
可 是，如今這種誰也不願看到的高房價，不正是政府自己造成的麽?中國實行分稅製後，出現了中央富地方窮的倒三角財政結構，迫使地方政府走向了土地財政。土地 財政以賣地為生，房價越高，地價越貴;地價越貴，房價勢必越高，由此造成土地與房屋價格的惡性循環。土地財政成了推高房價的第一黑手。中央政府雖然對此憂 心忡忡，但又不願犧牲自己的既得利益，將部分稅源轉入地方，以緩解土地財政的壓力。房價就這樣一步步走到了雲端。
地 方政府以土地財政推高房價，中央政府拿出的又是什麽尚方寶劍，支撐著這個自己並不中意的離奇價格的呢?說來說去，也沒什麽了不起的手段，無非就是明裏暗裏 地貨幣放水。從宏觀經濟的角度看，中國經濟中發生的一切反常現象，都不過是流動性泛濫的惡果。大麵積過剩的產能是這樣，畸高的房價也是這樣。隻不過高房價 是這種流動性泛濫滋生的最大一塊腫瘤，也是尚未被刺破的最後一塊腫瘤。
高房價既然是高流動性的產物，要想使這種價格保持下去，持續的流動性注入，就成了政府不得不做出的選擇。流動性退潮之日，就是高房價下跌之時，退潮的幅度越大，時間越是急促，越是猝不及防，房地產崩盤的概率就越大。
現在的問題是，即便是看上去無所不能的中央政府，它真的就具備無節製貨幣放水的能力麽?常識和邏輯都告訴我們，這是絕不可能的事情!能夠讓貨幣泛濫不休而又不至於導致經濟崩潰的角色，那不是政府，那叫上帝，也許上帝都做不到這點!
高 潮之後，終有退潮之日，這一天，實際上離我們並不很遠了。美國量化寬鬆政策的即將收場，213%以上的高杠杆率，加速累積的地方債務，債務違約事件的劇增 等，都在告訴我們，政府已經沒多少貨幣刺激的空間了。正因為如此，現在的李克強總理，即便還想再刺激刺激經濟，也隻能在小範圍內小幅度地進行。對於中國的 經濟主管來說，瀟灑走一回的日子已經一去不複返。
我已經看到，死撐高房價的那隻手，開始瑟瑟發抖了。至於它何時會因酸痛難忍而最終縮回，它的主人肯定比我更清楚。
