本文由國金證券投行部董事副總經理 米雲推薦。
近日，一些行業內企業破產的傳聞不斷。去年來上演的光伏產業破產大戲已然讓我們感到了經濟寒流的威力。但接下來或許會有更多的行業卷入其中。 身處這些行業的企業要當心了：破產潮或許就在不遠處。當下，管理層大力整治經濟，低速增長，刺激退出，錢荒，泡沫破裂，這些關鍵詞都加劇了這個過程的發 生。以下是已經出現破產苗頭的行業。
1、造船企業——熔盛重工的樣本：銀行一旦抽貸後果不堪設想
去年營收大降50%，今年一季度虧損4900萬元，全球航運業低迷令現金流及收賬情況均不理想。
因不滿中國熔盛重工集團控股有限公司(01101.HK，下稱“熔盛重工”)無法及時發放工資，7月1日及2日這兩天，部分熔盛重工勞務派遣人員圍堵在熔盛重工南通工廠的門口，希望討回薪水。
2012年以來，受全球航運市場低迷的影響，這家全國最大的民營造船公司正在遭遇諸多挑戰：現金流短缺、銀行貸款收緊、船東的付款周期拖長且棄船增加，推遲交貨的現象也屢屢發生。關於其即將破產的傳聞更是不斷。
財報顯示，2012年，熔盛重工收入同比銳減了50%，僅有79.6億元的收入，同時虧損5.7億元人民幣。
與此同時，盡管去年熔盛重工交付了21艘船，比2011年的15艘還多，但是該公司的現金及現金等價物在去年僅有21.4億元(2011年為62.6億元)。也就是說，即便有船舶交付，熔盛重工手頭也並不寬裕。
事實上，熔盛重工的諸多問題，與全球航運業近來的萎靡不振密切相關。自從去年6月份開始，受各種因素影響，造船市場發生變化，部分中小船廠已經陸續出現破產倒閉的情況。
業 內人士指出，壓垮以熔盛重工為代表的船企的最後一根稻草將是銀行貸款。據悉，目前熔盛重工尚有千億以上銀行授信額度，但或因投資回報率低、風險大等因素， 銀行方麵就是不願意提供新的貸款支持，加之航運市場低迷，船東將首付款比例壓縮到10%~20%，榮盛重工資金鏈條異常緊張。
“銀行隻可能會錦上添花，不太可能雪中送炭”。業內人士指出，一旦銀行開始抽貸，行業破產的多米諾骨牌將會倒下。
2、鋼鐵行業：萍特鋼鐵已現跑路
具備年產80萬噸特種鋼生產能力的萍鄉萍特鋼鐵有限公司，一度曾是萍鄉市安源區的重點招商引資項目。而正是這家發展本來還算不錯的小型鋼企，日前也陷入了老板跑路的風波之中。
江西省萍鄉市宣傳部門6月25日對外通報，該市萍特鋼鐵有限公司因資金鏈斷裂於6月24日停產，200多名企業職工工資無著落。隨後根據媒體的披露，該公司董事長董建樂和總經理董建武攜款2億元跑路，當地政府和公安機關已經介入調查。
這一消息既顯得意外，似乎又順理成章。在“錢荒”來襲的大背景下，身處行業寒冬的鋼鐵行業無疑雪上加霜，而小型鋼廠極有可能成為最大的受害者。
萍鋼的事件並非個例。就在今年5月末，唐山地區多家小型鋼廠由於經營始終不見起色，外加上環保環評不通過，被迫關閉高爐，導致經營受困，資金破裂，最終倒閉。
“在現在這個環境下，跑路的或許不再單單是貿易商，那些小型鋼廠的老板看來也要加入這個隊伍當中來。”有業內人士感歎。
分析師沈一冰說，“小型鋼廠通常都是民營企業，因為我國沒有利率市場化，考慮到風險因素，銀行更願意把錢貸給風險更低的國企，而現在隨著錢荒到來，小型鋼企能夠從銀行貸到錢則變得更加困難。”
來 自環保的壓力也成了加劇小型鋼廠資金壓力的重要因素。在5月唐山小型鋼企倒閉的過程中，環保方麵給小型鋼企帶來的壓力非常明顯。據了解，當時唐山市政府下 發通知，決定關停取締首批199家嚴重汙染企業及落後設備。本來一些小型鋼廠的規模就不大，關停了設備幾乎就使得他們無法正常開工，從而導致在經營上嚴重 受困，影響到了本來就薄弱的資金鏈。
3、LED行業：巨頭隕落破產洗牌將加劇
2012 年，對於中國LED照明行業來說，注定是一個危機之年。在宏觀政策的指引下，中國大陸LED產業快速發展，但是受製於價格、技術、產品等方麵的影響，終端 市場處在疲軟狀態。即便是這樣，依舊眾多企業轉投LED產業或者眾多大型LED企業繼續擴充產能，給市場造成更大的擠壓，出現產能過剩的狀況。
繼 2011年鈞多立倒閉之後，號稱中國最大中外合資LED芯片專案佛山的旭瑞光電宣布停產;自稱“連續兩年入圍行業五強”的LED顯示幕企業、深圳願景光電 子有限公司也走到末路，老板跑路。隨後不到一個月，寧波安迪光電也申請破產，據安迪光電員工透露公司2011年3月份就欠債2億，大概三個月就換一次總 監，電費都欠了10多萬。
外 行人看熱鬧，內行人看門道。大型LED企業頻繁的倒閉證明了LED行業危機超出了行業正常洗牌的範疇。說到底，LED火了，也讓LED行業自身上火了。 LED產品節能環保不假，但是這不是人們投向LED事業當中的直接目的和根本動機，有錢賺，才是硬道理!政策補助的利誘讓部分LED企業得隴望蜀，各地 LED企業迅速上馬，然後或擱淺，或隕落。
“今年LED市場將迎來真正的爆發”，勤上光電董事長李旭亮稱：“前兩年LED行業‘主菜’還沒，企業搶著吃‘前菜’，結果誰都吃不飽。2013年，LED‘主菜’開始上桌，但還會有一些企業餓死。”
在 經曆投資熱、降價甩貨潮之後，LED行業正在步入微利時代。幾千家LED企業中，2012年90%LED企業都是不怎麽樣的。LED產業天然具有集中程度 高的特點，2013年LED市場將真正的廝殺，業內專家表示，未來兩到三年，中國LED下遊會有60%以上的工廠會倒閉或轉型。在過去幾年的巨額投資之 下，產業規模開始增長，同時也帶來了產能過剩，LED企業麵臨著優勝劣汰的慘烈競爭。不少行業內人士認為，行業短期或將麵臨寒潮，洗牌在所難免。
4、家居賣場：受電商、成本上漲衝擊接受衝動的懲罰
曾為國內本土最大的東方家園建材超市總部正在申請破產，美國第二大建材零售商家得寶宣布關閉其在中國的所有店麵，英國百安居將中國區的門店由高峰時的60多家削減至40家左右……不斷“消失”的店鋪和倒閉的大型賣場告訴我們，國內家居建材領域正在遭受一次不小的衝擊。
以東方家園為例，在東方家園前員工聚集的一個論壇上，一些員工還表示對每年都會出現的資金緊張、拖欠供應商貨款“習以為常”了。
在2013年新年剛到之際，東方家園陷入了“崩盤”傳言中，北京作為東方家園的大本營，5家門店全部暫停營業。一時間，索要退款的消費者、被拖欠貨款的供應商和被辭退的員工紛紛發聲，讓東方家園瀕臨崩盤的傳聞愈演愈烈。
日 前，中國建材流通協會發布的全國建材家居景氣指數(BHI)證實了過去一年市場的冷清。統計數據顯示，2012年12月的BHI延續了11月的頹勢，各大 建材家居市場已經進入市場的寒冬期。2012年全國規模以上建材家居賣場全年累計銷售額12467億元，同比下降2.46%。
2012 年以來，國內樓市成交量因房價被嚴格調控而減少，在很大程度上成為導致家居市場景氣指數下降的重要因素。除此之外，投資主體盲目進行擴建，導致賣場麵積過 剩、閑置店鋪過多，迫使其必須通過提高賣場租金來回收成本。這樣一來，便出現賣場出租率下跌、難以招商等問題，最終陷入行業內部的惡性循環狀態。某些經銷 商就表示，相比三年前，一家店鋪的裝修加賣場租金已高出五萬餘元。
此外，電商也被認為是造成家居賣場銷售被分流的一大因素。據中國電子商務研究中心調查數據顯示，2012年家居電商銷售額490億元，占到電商銷售總額的4.5%。中國家具銷售商聯合會會長李俊明近日就對媒體表示，五年內，該行業的零售額至少有40%會在線上完成。
5、中小房地產企業：擠壓式破
中 小房企“退房”事件正在愈演愈烈。調控“寒冬期”，廣東順德、湛江等地房企的破產申請被公之於眾。去年以來，中恒集團轉讓廣西房地產100%股權，浙江剛 泰控股宣布資產重組轉攻礦業。分析指出，房地產TOP10企業及TOP20企業的市場份額占比再度提升，行業集中度持續提高。
中國房地產業協會預計，未來3年內至少有30%的內地房企被淘汰，企業總數將由目前約5萬家減至3.5萬家。中小房企土地市場遇擠壓、資金鏈不穩固成致命要害。而合作開發、以二手市場買地或收購股權等方式曲線拿地，成為房企維穩發展的“救命稻草”。
調控進入“寒冬”前，不少小房企進進出出，各種注冊注銷並未引起關注。直到2012年4月9日，開發規模過億的杭州金星房產被爆向法院申請破產，一聲驚雷震倒多米諾骨牌。
建 設銀行在2012年向全國38家分行下發的2012年房地產行業信貸調整文件中，規定“分支機構不得對小企業發放房地產開發貸款”，同時“開發貸占對公貸 款比例超過15%的一級分行、各限購地級市所在地分行，應嚴格控製新增貸款投放，降低集中度”。這令中小房企處境雪上加霜。
“從金融支持領域，中小房企根本就是金融係統在明哲保身或上級壓力下的棄子。”正略鈞策管理谘詢公司合夥人、房地產研究者薛炯文說。
廣 州市同創卓越房地產投資顧問有限公司總經理趙卓文表示，現在一些企業的危機之果兩三年前就已種下。在2009年左右房地產市場火爆之時，大量企業向房地產 市場集聚，創造了房地產市場的“畸態繁榮”。無論主營業務是何種行業，隻要成立個房地產公司，買塊地、蓋上房就不愁賣，就能賺錢。例如申請破產的杭州金星 房地產，之前就是從事香精行業，到2008年才涉足房地產。
中 小房企“退房”事件正在愈演愈烈。調控“寒冬期”，廣東順德、湛江等地房企的破產申請被公之於眾。去年以來，中恒集團轉讓廣西房地產100%股權，浙江剛 泰控股宣布資產重組轉攻礦業。分析指出，房地產TOP10企業及TOP20企業的市場份額占比再度提升，行業集中度持續提高。
中國房地產業協會預計，未來3年內至少有30%的內地房企被淘汰，企業總數將由目前約5萬家減至3.5萬家。中小房企土地市場遇擠壓、資金鏈不穩固成致命要害。而合作開發、以二手市場買地或收購股權等方式曲線拿地，成為房企維穩發展的“救命稻草”。
調控進入“寒冬”前，不少小房企進進出出，各種注冊注銷並未引起關注。直到2012年4月9日，開發規模過億的杭州金星房產被爆向法院申請破產，一聲驚雷震倒多米諾骨牌。
建 設銀行在2012年向全國38家分行下發的2012年房地產行業信貸調整文件中，規定“分支機構不得對小企業發放房地產開發貸款”，同時“開發貸占對公貸 款比例超過15%的一級分行、各限購地級市所在地分行，應嚴格控製新增貸款投放，降低集中度”。這令中小房企處境雪上加霜。
“從金融支持領域，中小房企根本就是金融係統在明哲保身或上級壓力下的棄子。”正略鈞策管理谘詢公司合夥人、房地產研究者薛炯文說。
廣 州市同創卓越房地產投資顧問有限公司總經理趙卓文表示，現在一些企業的危機之果兩三年前就已種下。在2009年左右房地產市場火爆之時，大量企業向房地產 市場集聚，創造了房地產市場的“畸態繁榮”。無論主營業務是何種行業，隻要成立個房地產公司，買塊地、蓋上房就不愁賣，就能賺錢。例如申請破產的杭州金星 房地產，之前就是從事香精行業，到2008年才涉足房地產。
6、航運業:央企中國遠洋可以不破產其它企業可以嗎?
中國遠洋”老船長“魏家福正式離任中國遠洋，把A股虧損王留給馬澤華。
魏家福頻頻被稱為”A股史上最大虧損上市央企的掌門人”，旗下最重要的上市平台中國遠洋被ST，並岌岌可危。在去年的股東大會上，魏家福頂著三度”A股虧損王”的帽子，接受了眾多媒體的狂轟濫炸。
作為央企，中國遠洋可以不倒閉，因為有政府的補貼。但是航運業的其它企業或許沒有這麽幸運了。
“當前航運業正經曆著百年不遇的大蕭條，中國航運業連續兩年罕見地出現全行業嚴重虧損，航運業麵臨著行業性‘破產’的可能。”全國政協委員、河北遠洋運輸集團董事局主席高彥明表示，應加快航運業振興，解決運力過剩的問題。
航 運業持續低迷，航運企業經營“慘淡聲一片”，尤以幹散貨航運市場為甚。在2008年航運業最“風光”之時，波羅的海幹散貨指數(BDI)曾一度達到 11793點;而去年BDI平均值為920點，比2011年平均值1549點下跌40.6%;與此同時，燃油及相關成本又居高不下。航運業虧損仍在加劇。
Wind 統計數據顯示，截至3月7日，A股13家航運板塊上市公司發布的2012年業績預報顯示，其中5家上市公司麵臨虧損，長航鳳凰、寧波海運、中海海盛等3家 公司預虧13.9億元。中國遠洋也發布業績預虧公告稱，繼2011年巨虧104億元之後，2012年仍將出現較大虧損，並發布退市風險警示。
運力過剩是航運低迷的根本原因。高彥明表示，由於前幾年航運市場的“泡沫繁榮”帶來了“天量”的新造船，而大量的老齡船又沒有及時退出市場，使得全球運力激增，超出正常需求30%左右，造成運力“災難性過剩”。
航運業的出路還是解決運力過剩的問題，否則有可能發生航運業行業性“破產”的可能。
7、信托公司：壞孩子早晚會被管教
吉 林信托詐騙案，將信托行業償付風險再度放到市場麵前，用市場人士的話說就是“信托通過幾年畸形發展，到了開始還債的時候了。”今年以來，從“青島凱悅”到 “三峽全通”再到“舒斯貝爾”，甚至包括目前事件走向尚不明確的*ST珠江信托融資展期遭拒一事，信托業風險一再暴露在公眾視野之下。
資產規模從3606億元到8.72萬億元，信托業隻用了不到6年的時間。目前，我國信托資產規模已超過保險業，成為僅次於銀行業的金融業“老二”。但信托大躍進的背後，卻是風險隱患的暴露以及競爭加劇的隱憂。
同花順iFinD數據顯示，6月28日至12月31日，信托行業合計有1537隻產品將到期，其中有582隻信托產品是2011年發行的。集中兌付為信托業帶來巨大的壓力，不排除會爆出信托兌付風險的案例。
輿論中，信托公司已經被當做”龐氏騙局“的典型。
曆史上，信托公司曾經經曆過一場清理。亞洲金融危機的時候，信托有好幾百家，後來經過清理整頓隻剩了60多家。現在，信托業的風險積聚，“倒閉的風險很大”。經濟學家謝國忠說。
尤其是在流動性收緊的背景下，高度依賴“影子銀行”發行的單一信托將受到非常大的影響。此前，安信證券首席經濟學家高善文認為，央行不會允許銀行類金融機構破產，但不排除有信托或證券公司，在流動性問題、資產質量惡化的情況下，出現資本金短缺以至清盤風險。
據悉，《金融機構破產條例》已經在銀監會部門內部征求意見，具體什麽時候出來暫無時間表。但毫無疑問的是，一旦條例出台，信托公司很可能又將首當其衝。
8、第三方理財：或將倒閉600家
第三方理財機構主要靠銷售產品來獲取利潤，其中占比最大的就是信托。今年以來，信托整體發行規模大幅下降、信托公司加碼異地直銷——上遊行業的縮水，給第三方理財機構帶來更大的衝擊。“那些缺少核心競爭力的第三方理財機構或將麵臨被淘汰的危機。”一位業內人士如是說。
作 為領頭羊，諾亞財富似乎已經感受到了這股“寒流”：其2011年年報顯示，雖然全年公司營業收入增長90.6%、淨利潤增長107.9%，但是當年四季度 這兩項指標卻分別同比下降了65.6%和16.8%。除了總體規模縮水外，第三方機構更大的壓力是來自信托公司直銷的衝擊。
“去年洗牌的跡象已經出現了，影響最大的就是基金銷售公司，今年信托銷售公司的影響會更明顯，洗牌不可避免。”上述業內人士分析。
而 資金鏈一直是第三方理財機構發展的命脈，“在沒有PE和股東資金支持的情況下，很多第三方公司隨時都可能會倒閉;另外一些第三方公可能會暫緩規模擴大，包 括之前很多計劃設立異地分支機構或者網點的第三方也會暫時擱置計劃。”上述業內人士坦言。並非任何第三方公司都有諾亞這樣的實力，實現包銷和成立強有力的 產品研發團隊，在這股寒流中，更多的第三方公司麵臨現實生存壓力的考驗。
南方一家第三方銷售負責人也坦陳，這個行業本身就需要洗牌，許多第三方公司隻是一兩個人從銀行或者信托公司出來，手中有一定的客戶量，就成立上馬了第三方公司，“其實，第三方並沒有那麽簡單，需要有一定的門檻和篩選”。
一位金融機構銷售業務高管表示：“第三方理財，要倒掉五六百家，才會像模像樣的細分龍頭出來。”
9、PE：99%PE投資機構會麵臨倒閉危機?
“錯 過了深圳，錯過了浦東，不要錯過天津濱海!”一句響亮的口號，曾是天津發展PE的招牌，天津也一度成為了PE天堂。不過，才僅僅幾年時間，這個美譽就成了 “燙手山芋”，不少公司和個人以私募投資的名義，涉嫌從事向社會公眾承諾高額回報的非法集資活動，許多投資者被卷入了“龐氏騙局”中。
近期天津市官方對幾年來一直沸沸揚揚的清理非法私募基金一事首次做出公開回應：天津正在妥善處理涉嫌非法集資等問題的26隻私募股權基金，涉案金額高達數十億元。
天津的案例是一個縮影。從曾經的“全民PE”熱潮，到如今的談PE色變，中國PE行業的急轉直下，不過短短一年。盛宴過後，鉛華褪盡。募資難、投資回報下滑、監管升級等一係列困難與挑戰，似乎令PE的生存環境舉步維艱。
2012 年末，國內私募股權投資基金領域內的一些主流研究機構發布研究報告聲稱：“在2013年，國內90%的PE投資機構會麵臨倒閉或轉型的危機”這個說法是基 於在以下基礎上才成立的，因為目前在國內基本上90%的創業投資基金(VC)和私募股權投資基金(PE)機構旗下所管理運營的真實性資金都是在人民幣1億 元以下的。
投 中集團的數據顯示，2011年中國PE/VC行業成功募集資金數量高達503隻，但進入2012年以後，市場遭遇募資困境，1-8月，已募資基金數量隻有 40隻。不管人民幣基金還是美元基金，募資上都出現大幅下滑。其中人民幣基金從2011年的348億美元募資額降到今年前8月的72億美元;美元基金從 2011年的44億美元降到今年前8月的18億美元。此外，LP與GP的關係變得有些微妙，不像兩年前GP見LP有“初戀”的感覺，不少PE基金開始出現 LP出資違約現象。
從大環境看，此前的PE泡沫是在流動性泛濫的背景下被吹起，如今的錢荒背景，會加劇泡沫破裂的過程。
10、團購行業
今天，你團購的網倒閉了嗎?
2010年3月，突然出現一種商業模式——團購，幾萬元就可起家，還能速賺大錢。僅三年後，這個當初人氣最旺的創業和投資行當早已草木皆兵，陸陸續續關張裁員，直至最近頗具知名度的團寶網和聚齊網先後陷入困境。
有報告顯示，截至今年上半年，全國團購網站誕生總數高達6218家，累計關閉4670家，死亡率達75%，運營中1548家。
由於資本浪潮的一次次掀起，網絡團購市場空間的誘人利潤，致使入行者不斷暴增，整體行業勢態已呈“非理性”介入與擴張局麵。團購行業亂象的根源，其實就在於以破壞商業生態為代價的惡性競爭，就好比一刀砍斷柱子，讓別人跌下來的同時，自己也被倒塌的房頂砸了頭。
在團購行業“洗牌整風”運動中，大量缺乏後續資本支持、轉型失敗或誠信缺失、運作不規範的團購網站被淘汰出局。
