行將就木的越南經濟對中國是禍是福？

(發表於美國最大的Financial Newsletter出版商Agora的旗艦刊物每日清算）

為什麽要關心越南經濟？一來，越南要搶中國世界工廠的地位；二來越南要和我們爭奪南海。孫子兵法有雲，知己知彼百戰不殆。

 

越南經濟如何？一言以蔽之，病入膏肓。

 

去年8月越南的通貨膨脹率達到了23%，雄冠全亞洲。本來越南對中國製造業的最大優勢就是勞動力便宜，可是這種優勢在這麽高通脹的蠶食下就顯得微不足道了。越南製造業在成本拉升通脹的情況下，利潤微薄舉步維艱，又趕上主要出口市場歐美的大蕭條，需求萎縮難以為繼。

 

這一切都是怎麽開始的呢？Milton Friedman說過一切通脹歸根結底都是貨幣現象。越南政府為了阻止越南在經濟危機中衰退，在2007--2010年之間進行了總量達1000億美元的信貸擴張。這些錢大部分落到了國營企業手裏。這些國營企業拿到了這麽多錢，就隻有不務正業的什麽都幹起來，這就大大推高了資源資產的價格，壓縮了私營企業生存的空間。這種情況是不是和咱們國家有些類似？比如中糧肯定是錢多了燒手，一個賣糧的央企成了一個頗有實力的房地產開發商。

 

這些國有銀行和央企壟斷了貨幣資源，就必然壟斷了經濟資源，在缺氧的情況下私營企業不九死一生的難以生存才怪呢。要信貸沒信貸，要資源沒資源，要市場沒市場，這種情況下私營企業還要解決越南絕大部分的就業問題，這怎麽可能？所以失業率也不斷惡化。信貸擴張，通貨膨脹，國家壟斷，失業嚴重，內需萎縮這一切成了扼殺越南經濟的惡性循環。

 

在這樣的情況下，信貸回報率也會不斷萎縮趨零，這就預示著大麵積的壞賬和金融係統的崩潰。越南最大的一個央企Vinashin就是壞賬現象的一個典型。為了欺瞞債權人一直做著假賬，到了2010年其債務總值達到了44億美元，終於無法打腫臉充胖子的崩潰了。這個債務相當於越南5%的GDP，越南沒有辦法就隻有選擇性違約了。

 

越南做的很多事和我們很像，所以我們也要警惕了。信貸擴張，通貨膨脹，國家壟斷，失業嚴重，內需萎縮，混合在一起就是一顆國民經濟定時炸彈。

 

我們不必太擔心越南搶奪我們世界工廠的地位，因為越南極端的通脹和國家壟斷使得它的整體競爭力大打折扣，除非我們在這兩方麵做的比越南還差。越南和我們搶南海我們也不怕，他勢力衰微，希望隻有寄托在美國人身上了，我們隻要和美國人做好交易越南就不足為懼。

 

行將就木的越南經濟對中國是禍是福？答案在我們自己。如果我們不痛定思痛，對經濟進行結構性改革，市場化貨幣資源，提升民企成長空間，打破國企央企壟斷，那今天我們對困境中的越南就是五十步笑一百步。

 

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