從世界經濟“W”型走勢說開去

人民日報 2011-08-15

人民日報海外版發表特約評論員、中國光大銀行董事長唐雙寧文章，題為《從世界經濟「W」型走勢說開去》，原文如下：

最近，美國主權評級下調引發了大規模的市場震盪，全球股票市場多空雙方激烈博弈，主要指數大幅波動，世界陷入緊張狀態。

如何看待美國喪失3A評級？金融危機初始，我曾撰文提出，根據波浪式前進的哲學塬理，世界經濟復甦應該是一個「W」型由小寫到大寫再由大寫到小寫的漸變過程。從新世紀公司申請破產保護引發次貸危機到雷曼破產是危機「W」型的小寫到大寫，從雷曼破產到後來接連出現的迪拜事件、調查高盛、兩房煺市、歐債危機等是危機「W」型的大寫到小寫。

這次美債風波對市場信心的打擊，主要是美國民主共和兩黨「玩太極」耍弄世界，玩得太過了，人們實在看不過眼。加之美債風波同歐債危機相互疊加，金融危機與財政危機互相影響，經濟危機與社會危機遙相呼應，使世界為之恐慌和迷茫。但是，跳出當前亂局，放眼世界大勢，全球經濟仍然未改「W」型大寫到小寫的走勢。上述凡此種種表明，美歐債務危機本在意料之中，雖然危機仍在持續，但並不代表「世界末日」來臨，「W」型仍是未來世界經濟的基本走勢。

此次美歐債務危機對我國的影響，主要表現在：一是金融影響，包括我國外匯儲備價值波動等；二是貿易影響，人民幣的升值壓力和美國經濟復甦乏力造成的外部需求下降，將對我國出口產生進一步的遏製；叁是物價影響，特別是如果美國啟動第叁次量化寬鬆(QE3)，將加大我國通脹壓力。對此，我們要堅持「冷靜觀察、發展自己、保持主動、積極應對」的方針，立足於辦好中國自己的事情，決不能被所謂「中國救世」的論調所忽悠。

一是全力控製通貨膨脹。當前我國居民消費價格指數已達6.5%，從政治經濟角度都不允許這種狀況持續。美國已接近於零利率，對我國形成衝擊。如果實施第叁次量化寬鬆，流動性「入侵」的壓力更大，我國必須保持總量從緊、結構合理、頻率有度、外防有力的貨幣政策加以應對。

二是加快調整外匯儲備。我曾提出外匯儲備「五路分流」(即補充國有資本、購買戰略資源、擴大境外投資、發行外國債券、鼓勵民間持匯)和「民生外匯」的主張。這是「導流」。在「導流」的同時，更要堵源，要進行體製性、戰略性的論證，考慮一些「大手筆」的動作。

叁是更加注重金融風險。首先，融資平颱風險。地方融資平台在抗擊金融危機中發揮過積極作用，但也存在不容忽視的風險。如果宏觀形勢好，則風險可控；如果宏觀形勢惡化，就會形成我說過的「潮水效應」——潮水煺後，礁石暴露，銀行好資產也會變成壞資產。因此對「融資平台」要分類排隊，有保有壓，規範完善。其次，中小銀行流動性風險。當前在高準備金率壓力下，有些中小銀行已麵臨資金鏈斷裂的危險。中小銀行直接關係著中小企業，處理不好將產生連鎖反應，造成中小企業生存危機，因此在政策把握上應區別對待。再次，股市風險。歐美得病，世界吃藥，我國也不例外。我國股市目前還是一個不太成熟的市場，要注意防止過度的非理性反應，當前特別要做好預期管理，樹立市場信心。