中國互聯網投資步入高估值時代--投中集團

中國互聯網投資步入高估值時代--投中集團
2011年 2月 18日 星期五 10:42

路透上海2月18日電---中國谘詢機構ChinaVenture投中集團最新報告指出,中國的互聯網行業已步入十幾年來估值最高的時段,資金麵的寬裕、首次公開發行(IPO)高回報的誘惑、企業收入和市場規模的高預期,共同催化出市場的樂觀情緒,但投資泡沫似乎已潛伏其中.

投中集團針對多位互聯網風險投資人的調研顯示,除資金麵等因素外,境外私募股權投資(PE)基金、新募人民幣基金對項目的爭奪,也令公司估值水漲船高.目前,互聯網公司融資時的估值市銷率(P/S)已接近20倍,較投資人普遍預期的10-12倍有明顯差距.

據統計,2010年,國內共募集VC/PE基金235支,總計規模達304.18億美元,其中明確將互聯網列入投資範圍的基金共計33支,總計規模達40.5億美元.2009年募集完成、將投資互聯網的基金總計規模37.4億美元.以相關基金在互聯網行業上普遍配置20-40%的比例估算,過去兩年可投資於互聯網行業的新增資金總和,已達到15-30億美元.

目前國內互聯網行業融資規模排名前20的企業中,目前有六家已完成上市,一家倒閉,剩餘的13家企業目前大部分均具有明確的上市預期,其中電子商務公司四家,網絡視頻、網絡遊戲和網絡廣告公司各兩家.麥考林(MCOX.O: 行情)、優酷(YOKU.N: 行情)、當當網(DANG.N: 行情)等公司境外上市時遇到的熱捧,大量公司排隊等待上市的現實,無疑令投資人願意對同行業的項目支付更高的價格.

業內人士指出,互聯網產業私募融資規模前兩位,即融資5億美元的京東商城和融資4.3億美元的千橡互動以及凡客誠品,土豆網等互聯網企業均在積極籌備上市.

2007年阿裏巴巴(1688.HK: 行情)、完美時空(PWRD.O: 行情)等公司的成功上市,直接推動了2008年互聯網平均投資金額的上升;而2009年盛大遊戲(GAME.O: 行情)、暢遊(CYOU.O: 行情)、焦點科技(002315.SZ: 行情)等公司的IPO,也使次年的互聯網投資繼續升溫;可以預見的是,2010年10家中國互聯網公司在創業板、紐交所及納斯達克受到的熱捧,將使2011年的行業估值邁上更高水平.

投中集團調研的多位風險投資人均認為,目前互聯網中的泡沫因素確實存在,資金麵寬裕與IPO示範效應是其主要成因.但與2000年前後對創新概念和模式進行盲目的炒作和追捧不同,近年獲得融資的互聯網公司多已具備較成型的商業模式,故估值水平尚處於可接受的範圍.

2010年底,國內網絡廣告價格出現普遍上調,物流業開始難以負擔龐大的網購需求,同行業競爭所帶來的價格戰不斷侵蝕利潤,這些均成為屢獲資本青睞的電子商務行業所麵臨的新挑戰;而視頻與網遊行業同樣麵臨著版權和人員、推廣費用的上升.