2011年6月底前,美聯儲第二輪量化寬鬆貨幣政策,將通過購買國債向市場投放6000億美元。另一方麵,針對當前美國又一次濫發貨幣現象,應采取以下對策: 一是團結世界各種力量,共同應對新一輪的世界流動性泛濫。
美國濫發貨幣同樣對我國經濟形成重大的不利影響。一是熱錢流入量增加,加大資產市場泡沫風險。二是全球大宗商品價格上漲,輸入型通脹壓力增強。
二戰以來,世界曾出現兩次全球經濟嚴重的失衡及其調整。前一次帶來布雷頓森林體係的崩潰和滯脹,後一次則是造成日本及新興市場國家此起彼伏的危機。這次世界經濟再平衡的出路,最佳途徑理應是中美等相關國家加快結構改革。但是,美國出於政黨選舉等政治考慮,迫不及待,想借助其金融霸權優勢進行強製性調整。就此對我國而言,一是不能被表象所迷惑,陷入其挑起的金融政策爭議之中,而應始終不渝地堅持將主要精力放在發展方式轉變和結構調整上。二是應充分認識到,誰結構調整速度越快、越徹底,對宏觀經濟穩定就越主動,越不易受世界結構調整遲緩的不利衝擊。為此,我國一方麵應不顧目前世界經濟之亂象,集中精力,埋頭自身的結構調整工作;另一方麵,針對當前美國又一次濫發貨幣現象,應采取以下對策:
一是團結世界各種力量,共同應對新一輪的世界流動性泛濫。借IMF近期認可對短期資本流動采取必要管製措施之勢,呼籲新興、發展中國家,對跨境資本流動共同或分別采取相應的管製措施;呼籲G20或其他國際組織應盡快完善宏觀審慎管理框架,增加應對國際遊資跨境流動及降低金融係統風險的舉措。
二是進一步加強我國的資本賬戶管製。在當前國際貨幣體係下,非國際儲備貨幣國家應對儲備貨幣國濫發貨幣的政策空間是有限的。必須進一步加強為多數國家能接受的資本管製政策,加大查處力度,公布於眾,在市場上形成威懾力。特別要加大已成為公開秘密的“假合資”,真遊資的查處力度。對境外資金投資商業地產的政策,要做出調整,嚴加限製,有效抑製“熱錢”的流入。可考慮盡快對短期資本流動征收“托賓稅”注。
三是必須堅持執行穩健的貨幣政策。在我國經濟增長勢頭趨緩的新環境下,過度依賴金融性政策,必然會給經濟穩定帶來巨大隱患。2010年三季度以來CPI上漲明顯,12月CPI為4.6%,2011年全年為4%甚至更高。為此,針對近期我國股市已出現流動性推動的上漲趨勢,市場仍較謹慎的狀況,在這個時點上,如果擇機果斷實施非對稱加息,盡可能實行正利率,一方麵可有效防止市場出現自我加強的趨勢,進而有助於抑製投機資金進一步的流入,另一方麵有利於管理通脹預期。
四是在既定的安排下,主動增加匯率的彈性。從長期看,美國不會允許美元指數的大幅下跌,因為這將威脅到美元地位這一核心戰略利益。目前美國更願意推動不計入美元指數(計入該指數的主要是六個發達國家)的新興市場國家的各種貨幣大幅升值,特別是人民幣。為此,我國要在堅持謹防美國借助國際力量要求人民幣大幅升值、開放國內金融市場的同時,考慮到我國傳統行業在匯率大幅升值情況下的經營壓力,應將匯率升值速度與結構改革、資本管製措施結合起來。根據“此結合”的可能狀況,主動地、適度地加大人民幣升值幅度,這也有利於抑製輸入型通脹壓力。日本廣場協議後的失誤,主要在於過於擔憂升值的負麵影響,采取了過於寬鬆的貨幣政策。同一時期,馬克匯率升值卻提高了德國的競爭力。
五是擇機適量儲備能源、資源、大宗商品和黃金。在第二大經濟體――中國崛起的競爭過程中,美國危機後的結構調整,必然是艱巨的、長期的,而美元霸權地位決定了其必然會沿用美元政策救美國經濟的手段。故在今後一個較長時期內,世界流動性過多現象是必然的。為此,我國應逢低吸納、擇機購買非金融資產類商品。這一方麵,可增強我國調控國際大宗商品價格上漲的能力;另一方麵,適當製約美國將因美元指數大跌與美元/人民幣雙邊匯率脫鉤的做法。
六是盡管人民幣國際化是個漫長過程,但是當前存在加快推動人民幣區域化的工作空間。美聯儲之所以能濫發貨幣,是由於世界上缺乏與其能競爭的其他貨幣。當前國際社會對美元替代品興趣高漲。因此,我國應順勢加大人民幣對外投資、對外貸款,用於購買境內商品的循環步伐,加大控製人民幣“走出去”和“回流”的政策推行力度。同時,加大用亞洲美元支持亞洲實體經濟發展的工作步伐,以共同抵禦美元濫發的負麵影響。
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