香港如何嚴打內幕交易
香港證監會隨時接受公眾及投資者的有關投訴，做到兩周內答複，並決定是否跟進
在香港，證監會負責對內幕交易行為的偵查及調查，旗下的法規執行部、市場監察部等部門會聯手監管內幕交易
證監會隨時接受公眾及投資者的有關投訴。日常市場監察、傳媒報道以及其他監管機構、執法機關轉報的案件等等，也都是證監會發現違規行為的主要途徑
作為全球最重要的證券市場之一，香港證券市場以其規模龐大、資金雄厚聞名於世。其中，可與倫敦、紐約等大市場相媲美的嚴格監管措施，是最令投資者放心的因素。
去年11月，4名被告因密謀推高泛海酒店市值40億港元，被法庭分別判處26到30個月監禁，並各處罰金約30萬港元，此案被認為是香港最大的市場操縱案，也是首次就市場操縱行為提起法律訴訟的案件。香港證監會法規執行部執行董事施衛民表示：“此次判刑發出了最明確的信號，就是違法者不要以為可以逃脫製裁。違法者必定會被繩之於法！”
強化證券市場立法和司法，內幕交易行為被納入刑事犯罪
在香港證監會的工作中，打擊內幕交易是重頭戲，不過對此類違規行為，香港的稱呼比較特殊，稱其為“市場不當行為”。
“市場失當行為審裁處”，是香港的一個特殊部門，它的職責就是以公開形式進行民事法律程序及在適當時候向被判違法人士施加民事製裁，保障大眾投資者的利益以及減少市場的不當行為。
所謂的市場失當行為，根據香港《證券及期貨條例》第 245 條的定義，具體包括內幕交易、虛假交易、操控價格、操縱證券市場、披露關於受禁交易的資料及披露虛假或具誤導性的資料以誘使進行證券及期貨合約交易等。
此前，特區政府也設有“內幕交易審裁處”，屬於行政處罰範疇。但單單一個“內幕交易罪”不能很好地保證市場公平，一些“失當行為”同樣會嚴重損害投資者的利益。因此，特區政府於2003年成立了市場失當行為審裁處，並由一名高等法院法官或前法官出任主席，擴大了監察管理範圍，將內幕交易行為納入刑事犯罪，實行行政處罰、刑事製裁、民事賠償三軌並行。
根據《證券及期貨條例》第 252 條，特區政府財政司司長在考慮證監會作出的報告或律政司司長作出的通知之後，或在其他情況下，如果覺得曾發生或可能曾發生市場失當行為，就可以在審裁處進行研訊程序，審裁處則有司法管轄權了解及裁定與市場失當行為有關的任何問題或爭議點。
內幕交易遭遇重拳嚴打，成為不可觸摸的“紅線”
2008年7月17日，《證券及期貨條例》頒布以來的首宗個人“內幕交易罪”案完成定罪——熊麗美利用內幕消息避免了6萬多港元的投資損失，代價是20萬港元罰款及6個月監禁(緩刑2年)。“內幕交易”在香港證券市場開始成了一條不可觸摸的“紅線”。
過去的2009年堪稱香港證監會打擊內幕交易成果豐碩的一年，一隻又一隻“老虎”接連被打。其中，4月份的一起案件，使香港證監會打擊內幕交易的工作跨越了一座裏程碑。該案中，投資銀行家馬漢揚被判犯有內幕交易罪，監禁26個月並處罰款23萬港元，成為第一個因該罪名在香港被判入獄之人。香港證監會行政總裁韋奕禮在該案宣判後明確表示：“這個案子發出的信號很清楚——從事內幕交易就要去坐牢。”
此後，更多違反市場公平公正原則的人被送入監獄，而且在刑期和罰款額上屢創“新高”。2009年9月，摩根士丹利前亞洲區董事總經理兼中國區固定收益部主管杜軍被裁定犯有9項內幕交易罪和1項唆使他人進行內幕交易罪，入獄7年並繳罰款2332萬港元，5年內不得擔任上市公司董事職務，不得參與任何市場交易。這是香港曆史上第五起內幕交易刑事訴訟案，同時也是涉案金額最大、判刑最重的一案。
今年初，香港證監會又指控紐約對衝基金“亞洲老虎基金”進行內幕交易，進而向法院提出申請，要求下令禁止該基金在香港從事任何上市證券或衍生產品交易，這是香港證監會首次嚐試將一家公司排除在香港市場交易之外，目前案件正在審理之中。有業內人士認為，“在此之前，證監會從未把觸角伸向香港以外的任何人，現在香港證監會的執法活動已經超越了僅僅起訴個人的範疇”。
內幕交易者除麵臨牢獄之災，還可能麵對巨額索賠
公平的市場提供了公平的遊戲規則，依靠不法行為牟利，必須麵臨更高的違規成本。《證券及期貨條例》明確賦予遭受損失人士追討賠償的民事訴訟權，內幕交易者除麵臨牢獄之災，還可能麵對其他投資者的巨額賠償訴訟。
在香港，證監會負責對內幕交易行為的偵查及調查，旗下的法規執行部、市場監察部等部門會聯手監管內幕交易，審查涉嫌違規的任何人士，並製裁或起訴有關違規者。遇有可疑情況，他們會與有關人士會麵並向券商查詢、索取可疑的交易記錄及相關客戶資料。證監會完成調查後，如果認為案件值得跟進，會考慮在法院提出刑事訴訟，或將涉嫌違規行為的報告轉交特區財政司司長，以考慮是否在市場失當行為審裁處提起民事訴訟。
證監會隨時接受公眾及投資者的有關投訴，對所有投訴，證監會會做到兩周內答複，並決定是否跟進。此外，日常市場監察、傳媒報道以及其他監管機構、執法機關轉報的案件等等，也都是證監會發現違規行為的主要途徑。
除去證監會，廉政公署銳利的目光也在時刻盯緊證券市場任何涉及利益輸送的違法行為。今年4月初，廉署就起訴了畢馬威一名高管涉嫌在一宗有爭議的首次公開發行中行賄，證監會也隨即對案件開展調查。
整體而言，香港建立了一整套外部製衡機製確保證監會公平、公正執法，整個香港社會也在努力營造公平正義的社會氛圍，不給違規行為提供可乘之機。
謝國忠：中國股市已成窮人賭場 樓市崩盤才會好轉
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謝國忠
股市的P/B約為2.5倍，已處曆史低位，為什麽仍在往下走？有錢人已經不在股市玩了，他們轉去了樓市；隻有樓市崩盤，股市才會好一些。
我家附近有個酒吧，最近，酒吧的一位服務生問我，上海股市最近表現怎樣？我回答說，現在大約在2600點。他當即跳了起來，說：“不會吧！政府怎會讓股市跌成這樣？”
接下來的10分鍾，他試圖說服我，未來三到五年內，政府將讓股指升到8000點。
“看看港股，現在可是20000點，”他說，“上海股市漲到8000點一點都不稀奇。”
中國股市有1.24億個交易賬戶，就投資者數量而言，比世界上其他股市都要多。據我了解，投資者的整體熱情仍舊非常高。股票市值目前不大，隻占GDP的53%，占貨幣供應量的31%。P/B(股價/賬麵值)約為2.5倍，已處於曆史低位。股市為什麽仍在往下走？
中央政府引入調控樓市的措施後，許多人滿懷希望，以為從樓市流出的資金將流入股市。流行的悠悠球理論告訴人們，資金隻在樓市和股市之間來回旅行，不會跑去別的地方。現在，樓市沒有下滑多少，而股市卻大跌了20%。
軟著陸
中國股市由政治和流動性推動，但目前兩者都沒啥好消息。雖然政府更希望樓市實現軟著陸，但對樓市泡沫的爭論已經結束，緊縮已成共識，問題隻在於調控的節奏是緊還是鬆。在政府擠壓樓市的流動性時，股市的流動性受到影響也是不可避免的。兩個市場都下調。
股市向下調整與樓市調控直接相關。對於各個行業，尤其是金融業，房地產升值其實是最大的利潤來源。房屋存量、在建工程和土地儲備的價值，可能已超過GDP的3倍。樓價升20%，增加的價值相當於GDP的60%。
在正常的經濟體裏，企業利潤一般為GDP的10%。當資產增值達到企業利潤的6倍，企業就會玩財務遊戲，將資產增值轉化為會計上的利潤。當樓價停止上升，甚至下降，非常賺錢的公司會突然間變的無利可圖。
銀行股
國有銀行正排隊等著在股市籌集5000億元人民幣的資金。雖然三分之二將在香港籌集，但餘下的三分之一對於A股市場來說仍是一個大負擔。2009年全年，A股市場的融資額是4560億元。
銀行在平時是一部賺錢機器，但說不定哪天，他們會突然把以前賺的錢全虧光。銀行業危機之後，其實是購買銀行股的好時機。但銀行為應對樓市調整而籌集這麽多資金時，可能不是買進銀行股的好時機。
合理估值從來都不是支持進入中國股市的理由。不過，現在中國股市的估值合理了。2.5倍的P／B談不上便宜，但按國際標準看已處合理水平。我勸你對市盈率不要過多關注。市盈率已經被資產泡沫嚴重扭曲了。估值的下降，可能隻是回歸正常的一個階段。
過去很長一段時間，中國許多股票的可流通部分比例很小，有點像互聯網公司的股票。經過股改，所有股票都可以流通了。由於沒有了非流通股在場外市場以折扣價交易，中國股市的估值正回歸正常。這是一個進步。結論是：上海股市不會很快恢複到其鼎盛時期的6000 點。這會讓許多人失望。
市場崩盤
有錢人已經不在股市玩了，他們轉去了樓市。絕大多數人相信樓價隻漲不跌。今天玩樓市的人並沒有經曆過1997年的樓市崩盤。
另一邊廂，股市在2007年－2008年經曆過一次崩盤，一年間，從6000點跌到1700點以下。那些能夠炒得起房的人發現股市是一個壞地方。這就是為何自2007年以來樓市總是紅火，而股市卻一直在掙紮。當然，如果樓價能像2007年的股市那樣大跌，股市的境況會好一些。
中國的股民往往沒錢去炒大城市的房子。他們寄望於能有足夠的運氣，賺夠多的錢，然後轉去樓市作戰。股價升到一定時候，這些人就會跑掉，限製股市升值；股市下跌時，這些人也不會成為股價的支撐力量。
最後，酒吧的服務生讓我推薦一隻股票。他說，他已經有了7萬元，希望賺到足夠的錢去買一輛車。
“光靠我的收入買不了車，”他說，“你看我的工作有多辛苦。但如果我在股市賺到20萬，我就能買一輛好車。”
隻要樓市不崩盤，普通投資者最好不要奢望從中國股市裏賺到免費午餐和新汽車。■
