國務院出台新政打擊樓市投機行為不足一個月，樓市開始在全國範圍內進入調整周期，房地產似乎已經不再是一個非常好的投資選擇。事實上，三套房停貸已經由點及麵，廣州停止發放第三套房貸的銀行已經上升到7家，很多資金已經根本無法進入房地產市場。
在通脹壓力加大，銀行利率水平極低的情況下，大批的資金正在急於尋找其他投資出路。據包括中金公司等在內的權威機構估算認為，原有活躍在房地產的投機資金在未來一段時間裏將流向股市和其他投資領域，資金規模大概在3000億到5000億元左右。但近期樓市股市的“蹺蹺板”效應沒有出現，樓市調整的同時，股市也出現了大幅下挫的跡象，讓資金流向突然成謎。
樓不能炒，股不敢炒，熱錢會流向何方?閑錢又該如何配置來抵禦通脹呢?近期，有不少讀者來信向《投資周刊》尋求答案。本期周刊，南方日報記者專訪多位投資專家，為投資者全麵掃描目前市場上多種投資情況和前景，並在資產配置上提出相應的建議。
現狀
炒樓熱錢仍處於觀望狀態
熱火朝天的房地產市場突然在4月遭遇降溫，而炒房客也正麵臨其“職業生涯”的重要轉型。在包括“新國十條”在內的多項調控手段齊聚房地產市場時，有不少“見好就收”的炒房客開始轉移資金。有人預測，此時流出房地產市場的資金量在3000億—5000億元左右，甚至更多。
這部分錢去到哪裏，無疑將掀起一波新的炒作熱潮。股市將成為樓市資金避風港，一時被熱議。中金公司此前就發布報告稱，政府對房地產投機的打壓，將使得原有活躍在房地產的投機資金流向包括股市在內的其他領域，而從流向的結構上，這類資金更可能流向投機性質更強的中小盤以及題材性個股。
在新浪財經做了一份“炒樓資金是否會轉戰”股市的調查中，有60%的投資者認為炒樓資金將進入股市，認為不會的持有27%;在“地產新政是否利好股市“的調查中，有54.2%的被調查者判斷將為市場帶來增量資金，利好股市，但也有32.6%的人認為，因為投資杠杆的降低，樓市新政對股市是利空。
中證投資首席分析師徐輝認為，雖然具體數據很難核算，但是預計將有三四千億元的規模的資金轉戰股市。
但是，從現實來看，“熱錢效應”並沒有在股市出現，遊資反而從股市紛紛撤退。截至上周五，上證指數收市報2870.61點，全周下跌3.79%;深證成指收市報11162.54點，全周下跌4.62%。上周兩市日均成交2085億元，較上上周2651億元的水平萎縮逾兩成。值得注意的是，中小板指全周大跌7.35%，創近14個月以來的最大周跌幅。
北京弘酬投資研究總監孫燕軍分析指出，樓市資金轉戰股市，可能有一個相對長的過程，就目前情況而言，大部分的樓市資金並未真正大規模地開始進入股市，它們更多地還處於觀望狀態。他指出，近期以來，由於中央為調控樓市頻出重拳，這給了股市極大的打擊，讓很多行業股票紛紛受累，但接下來政策出台頻率和力度或許可能會有所減弱，遊資才會真正動手。
還有市場人士分析，私募股權基金、股指期貨、國際板等都將分流部分轉場的炒樓資金。
但東方證券研究所金融衍生品首席分析師高子劍認為，與股市和股指期貨相比，炒樓資金更容易進入大宗商品市場，“炒樓資金更傾向於能實現長期保值的資產，比如看好通脹概念，就買入商品期貨做多，或者長期持有現貨，這是有可能的”。他分析道。
投資風向標?
大宗商品??
商品投資具有良好機會
投資是需要進行不斷的動態調整的，從目前的情況看，金融危機過後全球不穩定的狀況還很多，歐債危機的演變陰晴不定，新興國家加息聲音不斷，全球息差水平、匯率水平都將麵臨著較大的波動，從而影響各個市場的表現。在短期收益難以把握的時候，也許我們應從短期的視角看長期的投資機會。
渣打銀行中國區私人銀行總裁陳慶認為，從長期來講，商品投資將具有良好的投資機會。“一直以來，商品的價格都落後於全球的通脹水平，但是由於工業進程的推進，目前發展中國國家對商品的需求大幅上漲，商品價格目前與亞洲的通脹處於同步的階段，尤其與中國的需求保持一致。”她認為，商品價格將受到風險相關的流動性和中國“故事”的推動。
商品投資中，石油一直被認為是較具有長期投資價值的。目前石油在每桶81到82美元之間盤整，渣打銀行估計二季度會回落到80美元，但是由於中國對石油的進口量非常大，雖然沒有美國多，並且出現一定的環比下跌，但中國需求依然強勁。渣打銀行個人投資部華南區總經理方昉認為，目前中國對石油的需求已經達到一個較高水平的均衡狀態，而其他發展中國家對石油的需求也普遍呈現出跳躍性的增加，需求帶動將是推高原油價格的一個重要因素。
來自紐約商品期貨交易所5月原油期貨的非商業淨頭寸正在上漲，而中期來看，投資者的流入將為最近的石油價格提供支持。渣打銀行估計到今年年底石油價格將達到88美元/桶，並向90美元邁進。
黃金白銀??
成為避險的最佳場所
市場不穩定，外部風險加大，不少投資者首先想到的是具有避險作用的黃金。近日投資者關於希臘債務危機正在歐元區持續蔓延的預測導致大量避險資金流入黃金市場，刺激黃金價格攀升至年內新高。
中國黃金協會副會長侯惠民認為，近期美元的升值預期不明顯，預計2010-2011年黃金依然有望延續長線大牛市行情。陳慶指出，今年各國央行將是黃金的主要購買者，由於發展中國家不同程度上對外匯儲備的補充，其中增加的主要是黃金，強烈的市場購買力將推高金價。渣打認為，黃金在年底可以達到1300美元/盎司。
侯惠民也認為，不妨提高黃金在家庭資產配置中的比例。但在金價上漲和通脹預期等的多重背景下，國內黃金市場未來走勢如何，還要靠投資者自己判斷。
對於目前國內的黃金投資方式，光大銀行的投資專家則提醒投資者，由於T+D業務采用保證金方式進行交易，具有放大作用的杠杆效應在擴大收益的同時也有可能加大風險，所以建議投資者謹慎投資、合理控製倉位，有效控製風險。
目前國內還興起了白銀投資，由於黃金較高的投資成本讓很多投資者望而卻步，對於很多白領來講，售價隻有不足4元/克的銀條，相對投資黃金而言“門檻”較低，從而受到不少白領的青睞。
“相對黃金投資來說，投資一手白銀的成本隻需要黃金的百分之一，投資門檻很低。相比黃金T+D，白領階層的投資者選擇白銀T+D業務比較合適。”光大銀行的投資專家建議。
債券基金??
是抵禦通脹的穩健之選
記者在某大型銀行進行采訪時發現，固定收益類理財產品正在成為新的市場寵兒。“現在客戶主要是谘詢一些固定收益類產品，很多客戶傾向於購買債券型基金”，記者采訪不少銀行的客戶經理獲悉，由於目前市場變化太快，風險高、周期長的產品不敢買了，目前不少客戶開始青睞債券型基金，希望自己的錢不要“被貶值”了。
麵對市場眾多的不確定性，如何投資才能達到長期保值增值的目的?業內人士認為，從長期來看，債券基金小步快跑式的業績走勢已經超過了股票型基金，債基可成為投資理財的標配品種。
根據銀河證券基金數據統計，截至4月23日，過去三年標準股票型基金的平均淨值增長率為26.24%，而同期一級債基和二級債基的平均淨值增長率分別為27.68%和27.17%。雖然從絕對量上債券基金的淨值增長率僅高於標準股票型基金一個百分點，但是債券型基金的穩定性要遠好於標準股票型基金。
對於債券型基金適合什麽類型的投資者，市場一直存在一個誤區，認為債券型基金屬於“烏龜”型理財產品，隻適合保守型的投資者選擇，而積極型的投資者應該全部選擇“兔子”型的股票型基金。但是，從最近三年的數據可以看出，在市場震蕩期，債券型基金長短期業績均好於股票型基金，其投資價值十分明顯。
業內理財專家也表示，如果是出於投資理財的需求，那麽債券型基金可以說適合所有類型的投資者，應該成為投資理財的標配品種。但是在配置的比例上，投資者可以根據自己風險承受能力和證券市場的變化進行適當的調整。
境外市場??
美元還要貶值美股有潛力
外匯投資也是其中一個受到大部分投資者關注的投資出路。目前市場對歐元和英鎊兌其他貨幣的悲觀達到頂峰，但是在技術上，美元也正處於下降通道中。
“金融危機過後，各國的央行都對外匯儲備結構進行了調整，世界上大部分央行正在降低美元在儲備資產中所占的比重。”陳慶認為，“各國央行的拋售行為將會成為市場中做空的主力，雖然今年以來美元已經上漲了不少，但是從長期來看，美元正處於一個貶值周期中。”
而美元的長期走低將給亞幣帶來機遇，目前在這一輪貨幣政策的收緊潮中，由於貨幣發行減少，已經出現了亞幣收益率上漲的現象。因此，她建議投資者可以適當增加亞洲(除日本)貨幣的權重，以從中獲得長期收益。
國內股票市場一直萎靡不振，那麽全球市場情況又如何呢?最近渣打銀行對全球股市的評級從“中立”調整到“增持”。渣打認為，經過今年早些時候的修正，股市可能在2010年第二季度被推高。
“通過國債的息差可以估算美國經濟再次步入衰退的概率很小，美國陷入雙底衰退的概率非常低。”陳慶表示，由於美聯儲最近生命將保持長期低利率，加息可能性降低，寬鬆的信貸條件使得資金將從歐洲的等高風險市場重新回流美國，從而在二季度推高美國股市。
保險??
抗通脹應關注三類保險產品
中央財經大學保險學院院長郝演蘇教授表示，在滿足了保障需求之後，市民也可以配置一部分分紅險、萬能險、投連險等險種對抗通脹。
在通貨膨脹的壓力下，分紅型養老險比較適合抗風險能力一般的客戶，收益也比較穩定，具有一定的抗通貨膨脹能力。分紅險的優勢在於本金穩健，具有抵禦通脹的功能。選擇分紅險，投資者必須清楚每年的分紅是一個不確定因素，保險公司不會承諾收益。對於投資類分紅險需要仔細查驗曆史“成績單”，看看過去每年的紅利是否大於同期通貨膨脹率和市場利率。
萬能險由於采取複利計息，長期投資的收益相當可觀，且投資渠道為債券、貨幣市場等，投資收益相對穩健。不過，東方證券保險行業分析師王小罡也指出，萬能險有較多不確定性，操作難度高於分紅險。在對抗通脹方麵，萬能險的作用比不上分紅險。
此外，因萬能險在初期有較高的初始費用、保障成本等費用的支出，是款長期投資見收益的產品。短期內資金有需求、投資時間短，或者追求高收益的話，就不太適合選擇萬能險。需要提醒的是，萬能險不適合年齡較大的人。而且，中途退保的話，較高的手續費會使投資者收益受到一定影響，甚至虧本。
投連險經過2008年的大熊市，幾乎成了過街老鼠，監管部門還要求保險公司在銀保渠道停止銷售投連險產品。不過，信誠人壽廣東分公司總經理鄭少瑋指出，投連險其實是一款非常好的產品，此前出問題主要是營銷誤導造成的，投資投連險要長期持有。
在目前的市場環境中，消費者不妨選擇“定期定額”投資投連險(每隔固定周期以固定的金額進行投資)，這種方式可以最大限度地幫助投資者弱化投資風險。保險專家建議，投連險繳費期至少應為20年，通過長期投資避免市場波動帶來的風險，達到增值目的。
方昉接受記者專訪時也表示，目前可以觀察到美國企業的盈利能力已經有一個均值上的回歸，而流入美國共同基金的資金還沒有達到之前的周期性高峰，與此相對的是，目前美國股票的估值遠低於前一個周期性高峰。她們認為，美國市場中任何回調都將是購入的好機會。
■專家建議
多元化配置 抵禦係統風險
私人銀行投資專家提出，很多投資者會片麵地陷入對某種資產的單一看好配置中，這其實並不利於投資。“其實對各項資產的投資價值的判斷，主要是為了更好地進行資產配置，從經驗來看，資產配置的收益率會比單一配置要大。”陳慶指出。
從目前中國的利率水平來看，資金存在銀行的收益率扣除通脹因素後是負的，因此存款並不能帶任何收益。“建議從二季度開始，投資者要有意識地減持現金和債券，可以適當增持對一些市場，如美國和亞洲新興國家(包括中國)的股票持有，而另類投資將是一個更好的選擇，其中一些避險基金、商品都可以增持。”陳慶稱，目前渣打私人銀行裏麵，溫和投資者和激進投資者已經沒有配置現金類的資產。
此外，她還指出，目前市麵上有不少高於存款、債券收益，但是風險較低的債券型基金，建議風險偏好較弱的投資者可以選擇買入這些短期債基。
而對於國外股票市場和商品的投資，目前很多銀行都設計了不少產品投資掛鉤這些市場，如美國的共同基金，還有一些投資美國股票市場的結構性票據，和直接追蹤黃金、商品的結構票據。“不少銀行在設計產品的時候，都加入了一些下限保護的元素，如隻要不跌破購入價格的20%—30%銀行提供保本的保障等，比較適合國內投資者。”陳慶指出。據了解，目前市場上5年內的保本結構投資，年化收益率可以達到6%—10%。
此外，方昉指出，在投資的時候，投資者要首先了解自己的風險偏好，根據風險偏好和風險承受能力作出配置。“但是很多投資者會出現市場好的時候風險偏好不合理擴大，市場下跌的時候風險偏好又急劇收縮的情況，這都不利於我們理性地進行投資。”
