警惕！不能讓人民幣升值預期太高 zt

在美國總統奧巴馬訪華前夕，國際資本大舉進入香港和內地市場，購買B股和人民幣資產，而國內媒體和股評人士也大肆渲染人民幣升值概念股，豪賭人民幣升值。結果讓他們失望的是，此次中美聯合聲明並未釋放出人民幣即將升值的明確信號，市場的躁動也就開始降溫。但是，國內外輿論仍在施壓人民幣升值，國際熱錢正在加速流入中國。

此時，如果過度強化人民幣的升值預期，則會引入更多的國際熱錢流入中國，會讓中國的資產價格泡沫和通貨膨脹進一步飆升，迫使中國的宏觀經濟政策調整方向，從而讓正在結構轉型和產業結構升級的中國經濟陷入被動。

或許，有人認為如果人民幣快速升值有可能會抑製熱錢流入，會減少中國外匯儲備的損失。對此，有人甚至測算出如果人民幣推遲半年升值，隨著美元的貶值中國外儲將損失上千億元；另外，人民銀行要花費162093.25億元人民幣用於購買目前持有的22108.27億美元外匯儲備(截至8月底的數據)，而162093.25億元的不計息外匯占款還會喪失一些機會成本。

若以此理由來讓人民幣升值，筆者認為其理由並不充分：其一、人民幣在當前幾乎沒有快速升值和一步升到位的可能(快速升值會讓中國出口形勢和中國經濟更加嚴峻)，若想拿人民幣漸進式升值來抑製熱錢的湧入幾乎沒有可能，因為上一輪人民幣升值就是最好的例子，不但沒有抑製熱錢，反而加劇了熱錢的湧入和輸入型通脹；其二、用人民幣升值的方式來預防這些所謂的機會成本損失就相當於鼓勵人們在泡沫階段用投資戰勝通脹一樣冒險，結果往往都是“偷雞不成蝕把米”。

如果人民幣現在開始大幅升值，除了會打擊中國的出口和會加劇熱錢的流入外，正好會給美國的財政赤字和貿易赤字買單，會達到美國所希望的“平衡”。尤其在美聯儲向全世界大量“注水”後，通過低利率和貶值的策略，迫使別國貨幣被動升值，讓全球各個角落都充斥著過剩的美元流動性和膨脹的資產價格泡沫，一旦一些國家因通脹和資產價格泡沫高企而迫使其收緊貨幣政策時，則美國的“美元巫術”就會發揮作用，會修複美國的失衡，來讓全世界來彌補次貸危機的損失。中國作為新興經濟體的龍頭，則必然會成為熱錢和美國準備洗禮的頭號對象。

而一旦全球各個主要貨幣相對美元升值後，美聯儲印發的“綠紙”買入別國貨幣標價的資產後，等到條件成熟後就開始“收口袋”。到時，美聯儲將會以防通脹為借口來反手加息、讓美元升值，最終的結果不但會掠走別國的財富，美元釜底抽薪還會導致各個國家的資產價格暴跌、泡沫破裂、流動性不足，宣告新一輪的全球金融危機爆發。

這絕對不是危言聳聽，大家很有可能會在未來幾年內就能見到這一景象。因為量化寬鬆的美元已經埋下了金融危機的種子，現在這棵種子正隨著資產價格泡沫、大宗商品價格等一起發芽。如果說此輪全球泡沫因美元貶值而生，那麽這個泡沫在未來一定會被美元升值所戳破。屆時，全球股市、樓市和信貸等風險性資產將會出現大幅重挫。

麵對這種可能，中國應該立即對國際資本流入采取必要的約束和管製，尤其對人民幣匯率要實施“對我有利”的策略，而不應該盲目升值，應該引導和降低人們對人民幣升值的預期。(作者:蘇培科)