人民幣又要開始升？

央行公布近期的數字表明，伴隨著中國龐大的外匯儲備在第三季度的繼續增長，國際熱錢正通過各種渠道暗自流入中國。熱錢的相繼湧入與人民幣升值預期一道，正在增大資產泡沫風險。

　　熱錢滾滾。

　　一個月間，我國金融機構外匯占款增量暴增了兩倍半！

　　央行昨日最新公布數據顯示，９月份金融機構新增外匯占款高達４０６７．６９億元，這也是自去年４月以來的最大單月增量。

　　８月，這一數字僅為１１８７．５４億元。

　　熱錢湧入再添新證據

　　一般來說，外匯占款增量可作為考查外匯資金流動的重要指標，外匯來源或為貿易順差、外商直接投資（ＦＤＩ）及居民的外幣儲蓄等。

　　８月份，金融機構新增外匯占款僅為１１８７．５４億元，創下年內新低。然而僅僅一個月後，外匯占款突然飆升至４０６７．６９億元，反差如此之大，市場不禁懷疑熱錢再次大量湧入。此前５月份，外匯占款增量達到２４２５．６５億元時，即被猜測或為境外熱錢流入所致。

　　此前公布的一係列數據也在暗示９月熱錢的大舉流入之勢。９月份外匯儲備增加６１８億美元，當月外貿順差為１２９億美元，ＦＤＩ預計為７０億～８０億美元，根據“外匯儲備＝貿易順差＋ＦＤＩ”的粗略計算，９月份外匯儲備中“不可解釋”的約４００億美元部分，或為熱錢流入。

　　對外經濟貿易大學金融學院院長丁誌傑表示，今年以來跨境資本流入和流出的速度增快，反映了世界經濟複蘇的步伐不一致，另外市場對於經濟複蘇的信心仍然不足。“一旦有風吹草動，跨境資本就會有所動作。”丁誌傑說。

　　人民幣升值猜想再起

　　與此同時，近期升值預期強烈的人民幣也成為跨境資本追逐的“肥肉”。一位股份製商業銀行外匯專家認為，人民幣升值預期增強，使得熱錢大量湧入是造成９月外匯占款增加的主要原因。

　　興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委也指出，外匯占款規模擴大屬於意料之中，並且未來外資流入的步伐會逐步加快。此外，由於人民幣升值預期增強，居民以及企業結匯意願也在增強。

　　９月份，人民幣兌美元匯率穩步上升，９月９日，人民幣匯率突破６．８３的關口，９月１８日人民幣匯率創單月最高，據央行數據，９月１８日銀行間外匯市場美元等交易貨幣兌人民幣匯率的中間價為：１美元兌人民幣６．８２７１元。

　　“由於美元走弱、人民幣升值預期增強，部分企業可能會利用利差從中套利。”魯政委提醒說。

　　流動性回籠壓力陡增

　　由於外匯占款是指銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，其增加也意味著銀行向市場投入了更多的基礎貨幣。

　　“目前外匯體製下，外幣增多，隻能用相應的人民幣進行對衝，但這樣也會造成市場流動性過剩。”一股份製商業銀行外匯專家說。

　　麵對過分充裕的市場流動性，央行公開市場操作的力度也在逐漸加大。上周央行通過公開市場操作回籠資金２８３０億元，創下年內單周資金回籠量新高；對衝掉到期資金之後，央行實現淨回籠資金７３０億元，也結束了此前連續５周淨投放資金的狀態。

　　此外，從銀行間回購利率仍處於較低水平可以看出，目前市場資金仍然供大於求，市場流動性明顯還很寬裕。渣打認為，未來中國監管部門可能有加息空間。

　　但這正是一個悖論：加息可能會吸引更多尋求利差的熱錢湧入，將給人民幣升值帶來更大壓力。而倘若人民幣並未升值，加速增長的貨幣供應量將使資產泡沫變得更有可能。

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　　升值預期推動大盤重上三千點　　

　　周一Ａ股大漲，滬綜指漲２．０７％報３０３８．２７點，深綜指漲２．８９％報１０５８．１７點。地產股升勢最為淩厲，暗示股指上漲可能和人民幣升值預期相關。人民幣現匯連續多日波動甚微，周一持平於６．８２６８兌１美元，但海外無本金交割的一年期遠匯再度上升０．１６％至６．５９４０美元，迄今連升六天，明顯處於突破和加速狀態。

　　前一輪大牛市從９９８點漲至６１２４點，主要動能之一便是人民幣升值，當時地產股漲得最為離譜。

　　我國今年狂投信貸，這個口子還沒收攏，現在貨幣供應卻又開一個口子，即以外匯占款形式再注入額外流動性，這種情況下我國的樓市和股市想跌也難，表麵繁榮但其實對經濟健康很不利。

　　但就市場炒作而言，人民幣升值是大題材，投資者不可掉以輕心，該因素基本上封堵了大盤下檔空間，泡沫或無可避免地膨脹。

　　操作上，倉輕者可適量補倉，倉重者可盡量換購些“升值題材類”股。應注意的是，升值類股並不僅限於金融地產股，應該還有許多，如造紙、航空、百貨等。

ZT