第一財經日報:去年11月中國對美國債拋長期買短期

去年11月中國對美國債拋長期買短期
文章來源：第一財經日報 日期：2009年01月21日

　　當月淨減美中長國債92億美元，淨增短債380億美元

張喆　李彬

　　美國新總統奧巴馬就職之際傳出消息，中國對短期美國國債仍青睞有加，但對中長期美國國債似乎開始有些不“感冒”。
　　中國目前是美國國債的第一大持有人。來自美國財政部的數據顯示，去年11月中國淨拋售美國中長期國債92億美元，一改此前連續淨買入的趨勢，當月中國還在繼續少量淨增持美國長期公司債和股票。
　　去年11月，中國買入美國中長期國債僅61.85億美元，而當月賣出卻高達153.4億美元，因此當月淨減持的美國中長期債約為92億美元。2008年 1～10月，除了6月份少量淨減持3億美元之外，其餘每個月中國都在淨增持美國中長期國債，且在去年9月份美國金融危機正處風口浪尖之時，淨增持達183 億美元。
　　去年四季度，全球金融市場風聲鶴唳，資金紛紛尋求“避風港”，中國亦開始調整投資美國國債的期限結構，上半年連續拋售美國短期國債，到了四季度變為大量增持。截至去年11月末，中國累計持有美國國債6819億美元，其中11月增持290億美元。這意味著，當月增持的短期國債超過380 億美元。
　　除了期限結構的調整，在品種上，中國也開始增加投資風險相對較高的美國資產。繼去年10月之後，中國在11月再次淨增持美國中長期公司債1.7億美元。同時，在9～11月，連續買入美國股票分別達4.9億美元、1.3億美元和7.1億美元。
　　不過，對於美國長期政府支持機構債，中國依然在持續拋售。美國對外關係委員會研究員Brad　Setser發現，中國於去年11月賣出31億美元美國長期機構債，並且減持了50億美元短期機構債。
　　目前中國的外匯儲備仍然是美國國債的最主要投資來源。
　　中國社科院金融貨幣理論與貨幣政策研究室博士胡誌浩認為，中國外匯儲備從美元資產換成其他幣種資產的可能性不大，但是從長期換成短期是有可能的。現在市場有一種擔心，去年三季度以來美元升值和美國國債價格上揚很大程度上是因為去年9月份以來避險資金回流美國，尤其是回流到美國國債，隨著市場企穩，美國國債價格可能會出現回落。
　　奧巴馬執掌白宮之後，會否擴大美國經濟救助計劃並擴大美國國債的發行規模，仍存較大不確定性。專家認為，中國開始拋售美國長期國債，可能是基於美國未來增發國債的考慮。美國國債價格麵臨下行風險，因此現在拋售中長期國債是明智的選擇。相對而言，美國短期國債的風險更為可控。
　　曾有市場人士分析指出，美國長期以來儲蓄率很低，大部分要依靠境外資金，這是其擴張性財政政策的基礎，如果其債務負擔擴大，並不排除未來出現債務違約風險的可能。
　　一家證券公司固定收益部的分析師認為，去年四季度中國的外匯儲備增長有所下降，相應地可能在外匯儲備投資配置上作出一定調整。央行數據顯示，去年四季度外匯儲備僅增長400多億美元，不到三季度增量的一半。