經濟學家談SpaceX：“投機性太強”
SpaceX即將迎來史上規模最大的IPO。Thorsten Hens將解讀這些預期是否合理。
埃隆·馬斯克正計劃將其太空公司SpaceX上市。這可能是史上規模最大的IPO。經濟學家Thorsten Hens將解讀如此高的估值是否現實，以及這些預期是否合理。
SRF：SpaceX主要通過太空貨運和衛星通信盈利。然而，該公司目前虧損嚴重。盡管如此，埃隆·馬斯克仍將公司市值設定為2萬億美元。這說得通嗎？
Thorsten Hens：如此巨大的虧損聽起來確實很瘋狂。但人們的幻想更大——他們希望賺到很多錢。包括人工智能及其基礎設施。
2萬億美元的估值現實嗎？
我認為這純粹是幻想。就像買彩票一樣：可能中，也可能不中。但這完全是投機性的。
這是一個高度投機的組合。
這種炒作是怎麽來的？
它包含了教科書裏所有能找到的元素——天空、太空、SpaceX公司、像埃隆·馬斯克這樣的人，以及人工智能的熱潮。所有這些因素混合在一起，就像我們一次又一次看到的那樣，包括在互聯網泡沫時期。當這些因素結合在一起時，就會產生爆炸性的影響。
但參與其中的不僅僅是太空愛好者。通過IPO將籌集巨額資金。誰在提供資金？他們為什麽要這樣做？
IPO是有分配的。關鍵在於你是否與投資銀行關係密切。當然，大型投資者肯定會分到一部分份額——比如黑石集團和合夥人集團這樣的大型私募股權公司，或許還有一兩家機構投資者。他們都希望從中獲利頗豐。
但你可能會說，這純粹是投機行為。為什麽這些大公司還要參與呢？
大公司也有風險管理策略；他們不會把所有雞蛋放在一個籃子裏。他們參與的另一個原因是，如果競爭對手贏了而自己卻空手而歸，那就太尷尬了。這就是所謂的“害怕錯過機會”。
我們可以從曆史中吸取教訓。
人們的期望值非常高。有哪些例子證明這種模式行之有效，又有哪些失敗？原因是什麽？
上一次出現類似的情況是在上世紀90年代末，也就是前麵提到的互聯網泡沫時期。許多如今依然存在的公司都是在那時創立的：亞馬遜、eBay等等。它們都發展得很好。但還有很多我們已經遺忘的例子，比如VA Linux Systems和Money, Money, Money，它們都已經解散了。這就是所謂的“幸存者偏差”：我們隻關注那些仍然存在的公司，而忘記了哪些公司失敗了。
這意味著我們可以從曆史中吸取教訓。過去失敗的IPO在像SpaceX這樣的IPO中究竟扮演了多大的角色？
遺憾的是，影響甚微。沒錯，我們可以從曆史中學習，但我感覺每一代人都渴望擁有屬於自己的投機泡沫，並重溫那種體驗。盡管教科書幾十年來一直在解釋這種機製是如何運作的。