全球美元負債與美元的儲備貨幣地位
在全球金融體係中，美元的核心地位不僅僅來自它在貿易中的使用，更關鍵的是——美元已經成為世界範圍內的主要負債貨幣。理解這一點，比單純談“美元是國際貿易貨幣”更能解釋為什麽美元長期穩居儲備貨幣的霸主地位。
什麽是“美元負債”？
這裏的“美元負債”並不是指美國財政部發行的美國國債，而是指世界各國的企業、銀行和政府在國際金融市場上用美元借的錢。
舉例來說：
- 歐洲的企業可能發行美元債券；
- 亞洲的銀行可能通過美元貸款融資；
- 拉美國家可能需要用美元借款來進口能源。
這些債務雖然是由不同國家和機構承擔的，但因為以美元計價和償還，它們共同構成了全球性的“美元負債池”。
可見與隱形的美元負債
- 可見的美元負債：
根據國際清算銀行（BIS）的數據，非美國主體持有的美元債務已達十幾萬億美元，這些都能在資產負債表上統計出來。 - 隱形的美元負債：
大量的外匯掉期、遠期合約和跨幣種互換，本質上也是對未來美元支付的承諾。雖然這些不會出現在常規的債務數據中，但BIS估計規模可能高達 60–80萬億美元。
為什麽其他央行必須持有美元
這裏所說的“央行”，主要是指美國以外的各國央行。
原因很簡單：
- 本國的銀行和企業大量有美元負債。
- 一旦市場出現美元流動性緊張，它們可能短期內還不上美元債。
- 這時，隻有本國央行能作為“最後貸款人”，向國內金融體係提供美元流動性。
- 為此，各國央行不得不在外匯儲備中持有大量美元資產，以備不時之需。
危機時的“美元荒”
2008年全球金融危機和2020年疫情期間，市場短期美元融資驟然收緊，導致全球範圍出現“美元荒”。
最後，美聯儲不得不通過與其他央行建立**美元互換額度（Swap Lines）**來緩解危機，這進一步凸顯了全球金融對美元的依賴。
結論
美元的儲備貨幣地位，並不是因為全球貿易必須用美元結算，而是因為全球金融體係背後累積了數十萬億美元的美元負債。
這些負債必須用美元償付，迫使各國央行（非美國央行）長期持有美元儲備來保護本國金融穩定。
這才是美元霸權的真正根源。
